12月19日，央行發(fā)布公告稱，為加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)的金融支持力度，決定創(chuàng)設定向中期借貸便利(TMLF)，根據(jù)金融機構對小微企業(yè)、民營企業(yè)貸款增長情況，向其提供長期穩(wěn)定資金來源。支持實體經(jīng)濟力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行，可向央行提出申請。央行根據(jù)其支持實體經(jīng)濟的力度，特別是對小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款情況，并結合其需求，確定提供定向中期借貸便利的金額。該操作期限為一年，到期可根據(jù)金融機構需求續(xù)做兩次，這樣實際使用期限可達到三年。定期中期借貸便利利率比中期借貸便利(MLF)利率優(yōu)惠15個基點，目前為3.15%。

可以看出，TMLF有兩大明顯特點，一是期限長，一至三年不等，MLF都是一年期以內;二是利率低，比MLF優(yōu)惠15個基點。正是得益于這兩大特點，不少分析人士認為，TMLF的推出，是一種“定向降息”的操作，也可能預示著未來逆回購、降準等操作的空間會下降。

中信證券(13.46-2.60%)研究所副所長明明稱，TMLF的創(chuàng)設，是央行定向降息邁出的第一步，央行釋放流動性合理充裕的信號，表明貨幣政策寬松取向保持不變，我國的貨幣政策仍以國內經(jīng)濟為重。近期美國的長期利率明顯下降，中美利差有所修復，當前外部約束降低。再考慮到國內經(jīng)濟增速仍在下行當中，預計長期貨幣寬松必須繼續(xù)加碼，明年降息仍然可以期待。

興業(yè)銀行研究團隊此前表示，在2018年7月，央行推出了“定向MLF”，即給予商業(yè)銀行額外MLF支持其發(fā)放貸款和投資信用債。從國外央行的經(jīng)驗來看，未來央行或許可以進一步優(yōu)化“定向MLF”政策：即以低于政策利率的水平向商業(yè)銀行發(fā)放MLF，并要求其將資金用于支持民營企業(yè)或小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)。

同時，根據(jù)中小金融機構使用再貸款和再貼現(xiàn)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)的情況，央行決定再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元，發(fā)揮其定向調控、精準滴灌功能，支持資本充足率達標、符合宏觀審慎要求、監(jiān)管合規(guī)的中小金融機構擴大對小微、民營企業(yè)的信貸投放。這是央行在2018年6月和10月兩次增加再貸款和再貼現(xiàn)額度共3000億元后的再度“加碼”。

央行方面表示，下一步將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，加大逆周期調節(jié)力度，保持市場流動性合理充裕，更加精準有效地實施定向調控，為高質量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

關鍵詞：