今年前4個(gè)月，我國(guó)地方債發(fā)行已經(jīng)突破了1.6萬(wàn)億元，進(jìn)度明顯快于往年。與此同時(shí)，銀行信貸也在超預(yù)期發(fā)力，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)對(duì)投資支持力度也在加大。

業(yè)內(nèi)專家指出，目前我國(guó)已經(jīng)呈現(xiàn)出財(cái)政金融齊發(fā)力，多渠道資金加速涌入力挺投資補(bǔ)短板的局面。我國(guó)固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)趨穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)，表明穩(wěn)投資補(bǔ)短板的效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)專項(xiàng)債等對(duì)投資的拉動(dòng)作用將在未來(lái)持續(xù)顯現(xiàn)。

財(cái)政金融齊發(fā)力

資金注入投資全面提速

今年以來(lái)，我國(guó)地方債發(fā)行進(jìn)度明顯提前。中誠(chéng)信國(guó)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月，地方債發(fā)行規(guī)模已經(jīng)超過1.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)213%。

此前，財(cái)政部預(yù)算司副司長(zhǎng)郝磊在財(cái)政部一季度發(fā)布會(huì)上指出，目前2019年全年新增地方政府債務(wù)限額3.08萬(wàn)億元已全部下達(dá)，財(cái)政部已經(jīng)要求各地加快發(fā)行和使用。從發(fā)行情況來(lái)看，今年新增地方債發(fā)行進(jìn)度大幅提前，經(jīng)全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)后，地方新增債券發(fā)行比往年提前了4-5個(gè)月時(shí)間。

“為進(jìn)一步提升積極財(cái)政政策的執(zhí)行效率，專項(xiàng)債自2018年下半年起不斷提速。2019年全年專項(xiàng)債發(fā)行目標(biāo)或?qū)⑻崴僦恋谌径韧瓿伞?rdquo;中誠(chéng)信國(guó)際分析師閆衍指出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍面臨較大下行風(fēng)險(xiǎn)的背景下，加快專項(xiàng)債發(fā)行有利于進(jìn)一步穩(wěn)定基建投資，發(fā)揮基建托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，同時(shí)緩解地方資金壓力，保障重點(diǎn)項(xiàng)目資金需求，從而提升財(cái)政政策的實(shí)行效率，這也是財(cái)政政策更積極的重要體現(xiàn)。

今年前4個(gè)月，金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度也正在加大。央行數(shù)據(jù)顯示，1至4月份社會(huì)融資規(guī)模新增9.54萬(wàn)億元，同比多1.93萬(wàn)億元，1至4月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比多增了1.22萬(wàn)億元。

值得注意的是，金融機(jī)構(gòu)對(duì)非金融企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款增速也在提升，體現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)資金對(duì)多領(lǐng)域投資的支持力度在上升。

中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司副司長(zhǎng)張文紅在上周舉行的媒體吹風(fēng)會(huì)上表示，前4個(gè)月，企(事)業(yè)單位貸款增加4.77萬(wàn)億元，同比多增1.14萬(wàn)億元，同比多增比較多;其中，中長(zhǎng)期貸款增加2.83萬(wàn)億元，占企(事)業(yè)單位貸款增量的比重為59.3%。從一季度中長(zhǎng)期貸款實(shí)際投向看，工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)、制造業(yè)(尤其是高技術(shù)制造業(yè))、不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速回升。

創(chuàng)新引領(lǐng) 精準(zhǔn)發(fā)力補(bǔ)短板

值得關(guān)注的是，無(wú)論是地方債還是銀行信貸資金，都不是“大水漫灌”式的刺激，而是精準(zhǔn)發(fā)力補(bǔ)短板。

據(jù)財(cái)政部介紹，新增地方債的資金使用重點(diǎn)用于在建項(xiàng)目建設(shè)和補(bǔ)短板，根據(jù)地方上報(bào)數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，新增債券資金超過6成用于在建項(xiàng)目，重點(diǎn)投向棚戶區(qū)改造等保障性住房、鐵路、公路、城鎮(zhèn)公共基礎(chǔ)設(shè)施、“三區(qū)三州”等重點(diǎn)地區(qū)脫貧攻堅(jiān)、污染防治、鄉(xiāng)村振興、水利等領(lǐng)域重大公益性項(xiàng)目，對(duì)當(dāng)前穩(wěn)投資、促消費(fèi)發(fā)揮了積極作用。

中誠(chéng)信國(guó)際分析師閆衍表示，在積極的財(cái)政政策要求下，專項(xiàng)債成為穩(wěn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與補(bǔ)短板的主力軍。包括支持打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn);支持雄安新區(qū)建設(shè)等重大發(fā)展戰(zhàn)略;支持棚戶區(qū)改造等重大項(xiàng)目建設(shè)，并將重點(diǎn)支持在建項(xiàng)目續(xù)建等。

從去年末到今年，金融監(jiān)管部門不斷創(chuàng)新政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)資金能夠更為有效和精準(zhǔn)的流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，實(shí)際上也對(duì)各類投資項(xiàng)目形成了資金上的支持。

去年底，金融委提出推動(dòng)盡快啟動(dòng)永續(xù)債發(fā)行，今年以來(lái)，已經(jīng)有多家商業(yè)銀行正式發(fā)行了永續(xù)債。東方金誠(chéng)首席金融分析師徐承遠(yuǎn)表示，永續(xù)債的發(fā)行將有效增強(qiáng)商業(yè)銀行資本實(shí)力，提升銀行資本充足水平，為其擴(kuò)大信貸投放提供充足的“彈藥”。

為了支持永續(xù)債發(fā)行，今年1月，央行還創(chuàng)設(shè)了央行票據(jù)互換工具，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商可以使用持有的合格銀行發(fā)行的永續(xù)債從中國(guó)人民銀行換入央行票據(jù)。

實(shí)際上，諸多政策工具的創(chuàng)新均是針對(duì)銀行為主的金融機(jī)構(gòu)。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，央行提供的流動(dòng)性是面向金融機(jī)構(gòu)的，而非直接面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，因此金融機(jī)構(gòu)是貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的關(guān)鍵。業(yè)內(nèi)人士也表示，引導(dǎo)資金流入實(shí)體，最核心的就是著眼于銀行這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)來(lái)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

穩(wěn)投資效應(yīng)將持續(xù)顯現(xiàn)

在多渠道資金加速涌入力挺投資的背景下，穩(wěn)投資補(bǔ)短板的效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

今年以來(lái)，我國(guó)固定資產(chǎn)投資一直呈現(xiàn)趨穩(wěn)回升的勢(shì)頭，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資101871億元，同比增長(zhǎng)6.3%，增速比1至2月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，3月份固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)0.45%。

業(yè)內(nèi)指出，可以預(yù)期的是，針對(duì)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、引導(dǎo)資金流入實(shí)體，未來(lái)金融監(jiān)管部門還將推動(dòng)更多改革舉措。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)日前也表示，會(huì)繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，其重點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)利率和貸款基準(zhǔn)利率“兩軌合一軌”。

除了發(fā)揮商業(yè)銀行的作用之外，一些地方已經(jīng)開始積極探索開發(fā)性金融服務(wù)重大項(xiàng)目建設(shè)的新模式。日前，河南省發(fā)展改革委、國(guó)家開發(fā)銀行河南省分行聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)開發(fā)性金融支持重大項(xiàng)目建設(shè)的通知》，充分發(fā)揮發(fā)改部門項(xiàng)目統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和開發(fā)性金融“長(zhǎng)期、大額、低成本”等綜合優(yōu)勢(shì)，支持“7819”擴(kuò)大有效投資行動(dòng)等重大項(xiàng)目加快建設(shè)。

“在一系列支持政策護(hù)航下，專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速，對(duì)穩(wěn)投資的支撐及拉動(dòng)作用漸趨明顯，未來(lái)有望撬動(dòng)2萬(wàn)至3萬(wàn)億元基建投資。”閆衍說，今年地方基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目的落地將帶動(dòng)基建投資進(jìn)一步企穩(wěn)回升，同時(shí)專項(xiàng)債又將繼續(xù)聚焦填補(bǔ)短板領(lǐng)域需求。因此，專項(xiàng)債將持續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要作用。

近日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于做好地方政府債券發(fā)行工作的意見》要求各地應(yīng)當(dāng)合理把握發(fā)行節(jié)奏，切實(shí)加快債券發(fā)行進(jìn)度，2019年6月底前完成提前下達(dá)新增債券額度的發(fā)行，爭(zhēng)取在9月底前完成全年新增債券發(fā)行。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，從目前進(jìn)度看，若要9月底前完成全年新增專項(xiàng)債限額，下階段新增專項(xiàng)債發(fā)行將開始提速。

郝磊指出，下一步，財(cái)政部將加大工作力度，指導(dǎo)和督促各地加快地方政府債券發(fā)行和資金使用，盡快形成實(shí)物工作量，發(fā)揮法定債券資金使用效益，促進(jìn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)健康運(yùn)行。(記者 孫韶華 張莫 實(shí)習(xí)生 馬曉月)

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