石油價(jià)格過(guò)低不僅僅影響到能源輸出國(guó)與輸入國(guó)的貿(mào)易成本核算，能夠?qū)φw經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生難以估量的復(fù)雜影響。在當(dāng)前幾乎所有產(chǎn)業(yè)鏈都和金融與資本市場(chǎng)掛鉤的背景下，金融與資本市場(chǎng)的紊亂會(huì)最終影響到實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈的融資及利潤(rùn)回收，從而引發(fā)全局性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

因OPEC+減產(chǎn)協(xié)議談判破裂，沙特近日宣布將于4月1日石油增產(chǎn)并大幅度降價(jià)出售。這一舉動(dòng)引發(fā)了國(guó)際原油市場(chǎng)的“地震”。3月9日，國(guó)際油價(jià)狂跌至每桶30美元;全球原油期貨聞風(fēng)而動(dòng)，價(jià)格大幅度下跌30%，從而引發(fā)了全球資本市場(chǎng)的連鎖效應(yīng)。

中東石油生產(chǎn)國(guó)的股市最早受到影響。3月8日，沙特股市下跌7.15%，同一天科威特股指跌破10%，迪拜、開(kāi)羅股市下跌幅度超過(guò)5%。沙特效應(yīng)進(jìn)一步蔓延，全球資本市場(chǎng)在3月9日上演史詩(shī)級(jí)“黑色星期一”，各國(guó)股市跌跌不休。相比之下，3月9日亞洲股市跌幅略小，但是日本、韓國(guó)、印度的股指也都下跌了4%~5%。中國(guó)A股表現(xiàn)最好，當(dāng)日滬指跌3.01%、深指跌4.09%。截至3月10日收盤(pán)，滬指漲1.82%、深指漲2.65%。

油價(jià)下跌對(duì)資本市場(chǎng)的影響表明，石油不僅僅是能源產(chǎn)品，同時(shí)也是金融產(chǎn)品。很多金融產(chǎn)品與石油有關(guān)，因此低油價(jià)對(duì)金融的打擊很大。石油價(jià)格過(guò)低不僅僅影響到能源輸出國(guó)與輸入國(guó)的貿(mào)易成本核算，能夠?qū)φw經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生難以估量的復(fù)雜影響。在當(dāng)前幾乎所有產(chǎn)業(yè)鏈都和金融與資本市場(chǎng)掛鉤的背景下，金融與資本市場(chǎng)的紊亂會(huì)最終影響到實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈的融資及利潤(rùn)回收，從而引發(fā)全局性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

這場(chǎng)資本市場(chǎng)危機(jī)的直接導(dǎo)火索始自世界最主要的石油生產(chǎn)國(guó)——沙特的降價(jià)增產(chǎn)計(jì)劃。而導(dǎo)致沙特作出這一過(guò)激行為的主要原因是俄羅斯不同意在3月底原有減產(chǎn)協(xié)議結(jié)束后再執(zhí)行新的減產(chǎn)協(xié)議，導(dǎo)致兩個(gè)世界上主要的石油生產(chǎn)國(guó)的談判破裂。

談判破裂后，兩國(guó)都不惜通過(guò)增產(chǎn)及降價(jià)方式來(lái)擴(kuò)大本國(guó)的石油市場(chǎng)份額。在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的形勢(shì)下，沙特降價(jià)增產(chǎn)可能不會(huì)發(fā)生如此大的效應(yīng)。然而當(dāng)前主要的問(wèn)題是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱，對(duì)石油的需求十分疲軟，即使不增產(chǎn)，石油產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩，油價(jià)不可能走高。中國(guó)作為世界上第一大石油進(jìn)口國(guó)，最近一個(gè)多月因受新冠肺炎疫情的影響，很多產(chǎn)業(yè)無(wú)法及時(shí)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)能下降和進(jìn)口石油的速度放緩。據(jù)悉2月份韓國(guó)的石油進(jìn)口也因疫情影響而大幅度縮減。在石油供應(yīng)大于需求的背景下，產(chǎn)油國(guó)一般采取限產(chǎn)保價(jià)策略來(lái)實(shí)現(xiàn)石油資源的最大收益，這也是此前沙特等產(chǎn)油國(guó)一直尋求的目標(biāo)。

但是，產(chǎn)油國(guó)同時(shí)也警惕因本國(guó)減產(chǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)份額下降的問(wèn)題。與減產(chǎn)相比，這成為俄羅斯當(dāng)前最為關(guān)心的問(wèn)題。俄羅斯不愿意繼續(xù)減產(chǎn)也跟試圖擠兌美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)。尤其在美國(guó)制裁俄羅斯北溪-2號(hào)輸油管道項(xiàng)目之后，俄羅斯減產(chǎn)的意愿進(jìn)一步下降。限產(chǎn)保價(jià)雖然是俄羅斯與沙特的最佳選擇，但是在無(wú)法達(dá)成協(xié)議之后，增產(chǎn)降價(jià)確保市場(chǎng)份額就成為次要選項(xiàng)。但是兩國(guó)都清楚，這一策略都在損害自身的收益。

當(dāng)前不論是俄羅斯還是沙特，似乎都做好了打長(zhǎng)期戰(zhàn)的準(zhǔn)備，目前兩國(guó)都擁有約5000億美元的外匯儲(chǔ)備。俄羅斯方面稱(chēng)，可以有6到10年的時(shí)間來(lái)承受25至30美元的油價(jià)壓力。為了應(yīng)對(duì)未來(lái)的價(jià)格戰(zhàn)，俄羅斯已經(jīng)暫停了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的購(gòu)買(mǎi)外匯交易，并準(zhǔn)備動(dòng)用主權(quán)財(cái)富基金的1500億美元購(gòu)買(mǎi)盧布以支撐匯率。沙特的優(yōu)勢(shì)是石油成本要大大低于俄羅斯，因此更加具備打長(zhǎng)期戰(zhàn)的能力。從石油儲(chǔ)量及石油在國(guó)家戰(zhàn)略中的地位來(lái)說(shuō)，俄羅斯要遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜于沙特。

沙特仍然是當(dāng)今世界上最大的石油生產(chǎn)國(guó)和輸出國(guó)，依然具備“浮動(dòng)生產(chǎn)國(guó)”的能力來(lái)影響世界油價(jià)與石油市場(chǎng)的供需關(guān)系。石油戰(zhàn)略在沙特國(guó)家中居于首要地位。相比之下，俄羅斯的石油儲(chǔ)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于沙特，而作為世界性大國(guó)，俄羅斯的國(guó)家戰(zhàn)略并不限于作為一個(gè)石油和天然氣的輸出國(guó)，而是為了在國(guó)際事務(wù)中發(fā)揮更重要的作用。俄羅斯雖然短期內(nèi)能將產(chǎn)能提高到每月1100萬(wàn)桶，但是不可能維持長(zhǎng)久。但是，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)去年12月的預(yù)測(cè)，沙特2020年的盈虧平衡油價(jià)預(yù)計(jì)將低于83.6美元/桶，低油價(jià)對(duì)沙特的危害也不容置疑。因此，這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)很可能以俄羅斯先妥協(xié)或者兩國(guó)各退一步的方式結(jié)束，但可能要在幾個(gè)月之后。

在疫情加劇全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性的背景下，兩國(guó)不可能短期內(nèi)向彼此妥協(xié)，勢(shì)必會(huì)拖累世界油價(jià)繼續(xù)下跌，當(dāng)前30美元一桶的石油價(jià)格可能還會(huì)繼續(xù)探底，而全球資本市場(chǎng)也會(huì)繼續(xù)動(dòng)蕩。低油價(jià)對(duì)石油生產(chǎn)國(guó)無(wú)疑是一場(chǎng)災(zāi)難。低油價(jià)不僅對(duì)俄羅斯與沙特經(jīng)濟(jì)有害，也會(huì)傷及其他產(chǎn)油國(guó)的石油收益，尤其會(huì)加劇中東能源經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)與政治的不穩(wěn)定性。

這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)另一個(gè)主要的受害者是美國(guó)。近年來(lái)，美國(guó)的頁(yè)巖油產(chǎn)能穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是頁(yè)巖油的致命弱點(diǎn)是開(kāi)采成本較高，必須要在每桶50美元以上才能生存。低油價(jià)會(huì)導(dǎo)致美國(guó)石油產(chǎn)業(yè)工人收入減少，內(nèi)需減少，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成重大打擊。另外，美國(guó)當(dāng)前債務(wù)高企，油價(jià)暴跌會(huì)給美國(guó)股市在新冠肺炎疫情基礎(chǔ)上進(jìn)一步注入恐慌因素，導(dǎo)致投資者的悲觀心理和股市低迷。特朗普已經(jīng)喊話(huà)沙特，要求停止價(jià)格戰(zhàn)。從美國(guó)與沙特的戰(zhàn)略同盟關(guān)系及沙特在安全上對(duì)美國(guó)的高度依賴(lài)來(lái)看，沙特可能會(huì)兼顧美國(guó)的利益訴求轉(zhuǎn)而尋求和解。

全球資本市場(chǎng)近期受疫情的影響持續(xù)低迷，當(dāng)前又遭到油價(jià)暴跌的重創(chuàng)。投資者避險(xiǎn)心理增強(qiáng)。

低油價(jià)對(duì)中國(guó)既有風(fēng)險(xiǎn)，又有機(jī)遇。中國(guó)作為世界上主要的石油進(jìn)口國(guó)，可以利用這一機(jī)會(huì)進(jìn)一步加大石油儲(chǔ)備，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)未來(lái)石油斷供或大幅度減少的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 石油