“溪云初起日沉閣，山雨欲來風(fēng)滿樓。” 3月聯(lián)儲議息會議強調(diào)了近期地緣事件對美國經(jīng)濟和金融穩(wěn)定可能帶來的高度不確定性影響。因此，正如我們預(yù)期，聯(lián)儲最終選擇穩(wěn)健做法，在本次會議上常規(guī)加息25 個基點以穩(wěn)定市場緊張情緒。然而，考慮到短中期地緣風(fēng)險對廣泛通脹壓力的進一步傳導(dǎo)，未來聯(lián)儲或?qū)岩种聘咄洈[在更加優(yōu)先的位置。從抑制通脹的工具來看，持續(xù)加息配合提前縮表（或5月）的“量價組合”或?qū)⒊蔀槲磥砺?lián)儲應(yīng)對高通脹壓力的常態(tài)化工具。

盡管從聯(lián)儲的雙重目標(biāo)來看，接近充分就業(yè)的勞動力市場以及持續(xù)的高通脹壓力足以支持聯(lián)儲采取更為激進的加息舉措。然而，考慮到烏俄危機的外溢效益對美國經(jīng)濟可能產(chǎn)生的高度不確定性影響，聯(lián)儲最終選擇穩(wěn)妥做法，在本次會議上加息25 個基點。具體來說，在我們的報告 《歐美央行貨幣政策框架演變的影響》中已經(jīng)指出美聯(lián)儲的政策框架除了基于通脹和就業(yè)的雙重使命外，同樣會兼顧權(quán)衡金融市場的穩(wěn)定性（如資產(chǎn)價格，美元體系，離岸市場）。而在我們的報告《地緣政治的三重影響》中，基于實證研究，我們進一步發(fā)現(xiàn)全球地緣政治的外溢效應(yīng)在短期內(nèi)確實能夠?qū)γ绹鹑谑袌霎a(chǎn)生顯著的高度不確定性沖擊，從而進一步放大經(jīng)濟的波動性，弱化經(jīng)濟增速。聯(lián)儲本次大幅下調(diào)今年GDP增長預(yù)測也從側(cè)面印證了我們的實證發(fā)現(xiàn)。

一方面，考慮到烏俄兩國均是全球能源和糧食出口大國，能源和糧食價格的上漲將進一步抬升通脹預(yù)期并廣泛影響商品與服務(wù)價格上行。另一方面，鮑威爾在問答環(huán)節(jié)中表示當(dāng)前美國經(jīng)濟活動和就業(yè)仍表現(xiàn)強勁，因此暗示討論進一步超常規(guī)加息是否將加劇美國經(jīng)濟衰退的意義并不大。同時，鮑威爾多次強調(diào)了聯(lián)儲實現(xiàn)2%平均通脹目標(biāo)的決心以及維護價格穩(wěn)定對健康勞動力市場的重要性。這顯示了聯(lián)儲未來或?qū)芽刂仆洈[在更為優(yōu)先的位置。從點陣圖的變化來看，本次會議利率路徑大幅上調(diào)，暗示未來聯(lián)儲內(nèi)部更為鷹派姿態(tài)的可能性正在提高。此外，根據(jù)華爾街日報的最新民調(diào)結(jié)果，拜登政府糟糕的通脹治理能力使得超過50%的民眾不認(rèn)為今年拜登連任存在可能。因此，我們認(rèn)為聯(lián)儲也將受到來自政治壓力的影響從而在未來更加強調(diào)對高通脹壓力的抑制。