（文/觀察者網(wǎng) 李鵬濤 編輯/馬媛媛）近日，收購(gòu)了90后童年回憶“背背佳”的可孚醫(yī)療，交出了上市后的首份“成績(jī)單”。

2021年可孚醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.76億元，同比下滑4.19%；歸母凈利潤(rùn)4.29億元，同比增長(zhǎng)1.16%；這與2020年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)62.45%和242.76%形成鮮明對(duì)比。

可孚醫(yī)療對(duì)此解釋到，2021年隨著新冠肺炎疫情防控常態(tài)化，防疫相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)供給充足，該公司體溫計(jì)、手套等防疫產(chǎn)品收入較2020年同期的高基數(shù)下滑較多。

此外，為了抓住醫(yī)療器械市場(chǎng)發(fā)展的有利時(shí)機(jī)，及進(jìn)一步豐富康復(fù)類(lèi)產(chǎn)品的品類(lèi)，可孚醫(yī)療在上市后不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，其收購(gòu)了兩家醫(yī)療器械公司“橡果貿(mào)易”和“吉芮醫(yī)療”的股權(quán)。

但并購(gòu)的行為和業(yè)績(jī)的披露均未扭轉(zhuǎn)可孚醫(yī)療在資本市場(chǎng)的頹勢(shì)。截至4月22日收盤(pán)，上市即破發(fā)的可孚醫(yī)療報(bào)收52.6元/股，下跌1.96%，較上市首日發(fā)行價(jià)93.09元已跌去43.5%。

支柱產(chǎn)品營(yíng)收下滑

可孚醫(yī)療是一家專(zhuān)業(yè)從事醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的全生命周期個(gè)人健康管理企業(yè)；其主要產(chǎn)品涵蓋健康監(jiān)測(cè)、康復(fù)輔具、呼吸支持、中醫(yī)理療、醫(yī)療護(hù)理等。

與許多醫(yī)療器械公司一樣，可孚醫(yī)療在新冠疫情中獲得了超速增長(zhǎng)。2020年可孚醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.75億元，同比增長(zhǎng)62.45%，凈利潤(rùn)為4.25億元，同比增長(zhǎng)242.76%；其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于防疫產(chǎn)品的銷(xiāo)售。

但隨著防疫物資銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)量回歸常態(tài)，可孚醫(yī)療2021年的業(yè)績(jī)也有所回落，其總營(yíng)收同比下滑4.19%，凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)了1.16%。

具體來(lái)看，醫(yī)療護(hù)理類(lèi)產(chǎn)品和健康監(jiān)測(cè)類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入支撐著可孚醫(yī)療近六成的營(yíng)收。2021年，該公司醫(yī)療護(hù)理類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入7.65億元，占總營(yíng)收的33.62%，同比下滑9.88%；健康監(jiān)測(cè)類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收5.53億元，占總營(yíng)收的24.34%，同比下滑28.66%；康復(fù)輔具類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收4.15億元。占總營(yíng)收的18.22%，同比增長(zhǎng)41.28%。

需要說(shuō)明的是，可孚醫(yī)療的醫(yī)療護(hù)理類(lèi)產(chǎn)品具體包含了口罩、醫(yī)用防護(hù)服、消毒產(chǎn)品及手套等；健康監(jiān)測(cè)類(lèi)產(chǎn)品包含血壓計(jì)、血氧儀、早孕檢測(cè)試紙及聽(tīng)診儀等；康復(fù)輔具類(lèi)產(chǎn)品包含輪椅、代步機(jī)、康復(fù)護(hù)具等。

目前，可孚醫(yī)療的主要市場(chǎng)依舊是以國(guó)內(nèi)為主。2021年該公司在境內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.57億元，占總營(yíng)收的99.2%，其境外實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1911.17萬(wàn)元，占總營(yíng)收的0.8%。

與其他醫(yī)療器械企業(yè)有所不同的是，可孚醫(yī)療是國(guó)內(nèi)較早取得醫(yī)療器械互聯(lián)網(wǎng)B2B、B2C交易許可證的企業(yè)。

線上銷(xiāo)售是可孚醫(yī)療主要的銷(xiāo)售渠道。2021年該公司線上產(chǎn)品銷(xiāo)售收入14.82億元，占總營(yíng)收的65.11%，同比下滑18.07%；線下產(chǎn)品銷(xiāo)售收入6.47億元，占總營(yíng)收的28.44%，同比增長(zhǎng)25.61%。

截至2021年年底，可孚醫(yī)療在線上方面已完成天貓、京東、拼多多、唯品會(huì)、抖音、快手、美團(tuán)等國(guó)內(nèi)主要第三方電商平臺(tái)布局，自主運(yùn)營(yíng)店鋪64家；線下方面，該公司擁有11家倉(cāng)儲(chǔ)大賣(mài)場(chǎng)、359家“健耳聽(tīng)力”助聽(tīng)器驗(yàn)配中心和15家“好護(hù)士”醫(yī)療器械零售門(mén)店，并與60多家連鎖藥店建立了業(yè)務(wù)合作。

研發(fā)投入不及5%

作為較為依賴線上銷(xiāo)售的可孚醫(yī)療，也逃不過(guò)重金營(yíng)銷(xiāo)的“命運(yùn)”。2021年可孚醫(yī)療銷(xiāo)售費(fèi)用為4.14億元，占總營(yíng)收的18.19%，同比減少4.4%。

雖然該公司去年的銷(xiāo)售費(fèi)用有所減少，但與同行魚(yú)躍醫(yī)療相比，可孚醫(yī)療的銷(xiāo)售費(fèi)用率高出近5個(gè)百分點(diǎn)。2021年魚(yú)躍醫(yī)療的銷(xiāo)售費(fèi)用率為13.7%。

從研發(fā)投入看，可孚醫(yī)療的研發(fā)投入依舊不及同行魚(yú)躍醫(yī)療。2021年可孚醫(yī)療研發(fā)投入7058.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)59.47%，占總營(yíng)收的3.1%；同期魚(yú)躍醫(yī)療研發(fā)投入4.26億元，占總營(yíng)收的6.18%。

從往年數(shù)據(jù)來(lái)看，可孚醫(yī)療在研發(fā)投入力度顯著不足。2018年至2020年，該公司研發(fā)費(fèi)用分別為1192.52萬(wàn)元、1601.49萬(wàn)元、4426.35萬(wàn)元，分別僅占當(dāng)期營(yíng)收的1.1%、1.1%、1.86%。而像魚(yú)躍醫(yī)療、三諾生物、穩(wěn)健醫(yī)療等業(yè)務(wù)相近的醫(yī)療器械和耗材類(lèi)上市公司，在往年的研發(fā)費(fèi)用率基本在10%-20%之間。

作為上市僅6個(gè)月的可孚醫(yī)療，雖然該公司通過(guò)IPO超額募資37.23億元，但該公司股價(jià)自上市當(dāng)日至今依舊處于破發(fā)狀態(tài)?？涉卺t(yī)療每股發(fā)行價(jià)格為93.09元，該公司上市首日開(kāi)盤(pán)跌破發(fā)行價(jià)，收盤(pán)報(bào)88.97元/股，下跌4.43%。截至4月22日，該公司股價(jià)已下跌43.5%至53.6元/股。

值得一提的是，可孚醫(yī)療上市僅半個(gè)月后，便開(kāi)始著手買(mǎi)入資產(chǎn)。2021年11月，該公司先后以作價(jià)5027.02萬(wàn)元和1.77億元，分別收購(gòu)了吉芮醫(yī)療54.05%的股權(quán)和橡果貿(mào)易100%股權(quán)及其關(guān)聯(lián)公司中與“背背佳”相關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

截至2021年年底，可孚醫(yī)療已完成了對(duì)吉芮醫(yī)療的收購(gòu)，自購(gòu)買(mǎi)日至去年年底，吉芮醫(yī)療為可孚醫(yī)療貢獻(xiàn)了1543.02萬(wàn)元的營(yíng)收和151.84萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。另外，可孚醫(yī)療在近日的投資者關(guān)系活動(dòng)中表示，該公司對(duì)橡果貿(mào)易的收購(gòu)已于今年一季度完成收購(gòu)。

據(jù)可孚醫(yī)療此前收購(gòu)公告，2018年至2020年，“背背佳”在天貓、京東等平臺(tái)的銷(xiāo)售額（含稅）分別為1.76億元、2.66億元、2.15億元，2021年1-10月的銷(xiāo)售額約為1.41億元。

需要注意的是，雖然“背背佳”的銷(xiāo)售額還算穩(wěn)定，但橡果貿(mào)易卻在持續(xù)虧損。2019年橡果貿(mào)易凈虧損378.88萬(wàn)元，2020年虧損擴(kuò)大至6148萬(wàn)元，該公司負(fù)債總額也由2.7億元增加至2.87億元。

由于上述收購(gòu)行為，可孚醫(yī)療2021年商譽(yù)值較2020年增長(zhǎng)3698.94萬(wàn)元至4859.1萬(wàn)元（不包含橡果貿(mào)易收購(gòu)形成的商譽(yù)值）。

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