7月13日，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月CPI同比增長9.1%，高于市場預期的8.8%，增幅創(chuàng)1981年11月以來最高，前值為8.6%；6月CPI環(huán)比上漲1.3%，為2005年以來最大漲幅。美國6月核心CPI同比增長5.9%，前值為6%；環(huán)比上漲0.7%，高于前兩個月環(huán)比0.6%的漲幅。

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數(shù)據(jù)顯示，本次通脹超預期走高的主要貢獻依然是能源價格的上漲，能源項總同比貢獻3.60％，總環(huán)比貢獻率為0.65％。

除了能源項，野村證券北美經濟分析師Aichi Amemiya表示，盡管此前已經對租金的通脹前景做出了激進的預測，但租金通脹仍明顯強于預期。展望未來，隨著經濟勢頭減弱，對新冠病毒敏感的服務價格和某些商品價格應該會放緩。但是，由于美國勞工部納入租金數(shù)據(jù)的方式以及不斷增加的租金，租金上漲的趨勢可能會滯后。

6月的CPI數(shù)據(jù)遠超市場預期，美國通脹不僅尚未見頂，甚至未能出現(xiàn)邊際緩和的跡象，這引發(fā)了市場對美聯(lián)儲未來將如何馴服美國通脹的擔憂。隨后加拿大央行意外加息100個基點，打開了市場對美聯(lián)儲后續(xù)貨幣政策調整的想象空間。

目前，據(jù)芝商所的“美聯(lián)儲觀察”工具，期貨市場對于月底美聯(lián)儲加息100個基點的概率處于80%左右，較此前小幅下滑。同時，10年期和2年期美債收益率利差倒掛拓寬至22個基點，為2000年以來最深。

美聯(lián)儲月底加息100基點？

FXTM富拓首席中文分析師楊傲正對澎湃新聞表示，美國6月通脹“爆表”程度令人咋舌，市場預期美聯(lián)儲將更激進地推進加息，美股嚴重承壓。通脹全線高于預期，打碎了市場一眾對美聯(lián)儲可能放慢加息步伐的幻想，市場對7月底美聯(lián)儲加息的概率猛烈上升。在CPI通脹率公布后，市場對7月28日加息100個基點的概率已達到82%，幾乎肯定了7月將加息100基點，美股三大指數(shù)于是震蕩收跌。

楊傲正表示，6月的CPI數(shù)據(jù)除了反映出能源和食品價格漲勢非常強勁，更讓市場擔憂的是通脹高的狀況未必是短暫的，原因是連基礎服務和運輸價格也再進一步增加物價壓力，汽車和服裝等商品價格也是持續(xù)上行，美國全面通脹狀況基本沒有因為過去幾個月的加息而放慢。

景順（Invesco）亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭則對澎湃新聞表示，美聯(lián)儲本月不大可能加息100個基點，而是在7月議息會議上再次加息75個基點。雖然6月份的美國消費者物價指數(shù)（CPI）表明，美聯(lián)儲能夠實現(xiàn)經濟軟著陸的可能性愈來愈小，但也并非全然無望。

趙耀庭指出，最近大宗商品價格已開始穩(wěn)步大幅下跌，近幾個月以來工資增長也開始放緩，而且可能已跨過了峰值。其次，中國等地的供應鏈瓶頸正在改善，而且美國釋放了戰(zhàn)略石油儲備，增加了能源供應。由此，美聯(lián)儲不大可能于本月晚些時候的會議上宣布加息100個基點。

趙耀庭還表示，美聯(lián)儲的緊縮周期遠未結束。從歷史上看，當政策利率高于通脹之時，緊縮周期才會結束。同時，美聯(lián)儲傾向使用個人消費支出指數(shù)（目前為5.2%）來衡量通脹。

野村證券表示，通脹未能在總體指標和核心指標上放緩，這一事實對美聯(lián)儲來說很重要。租金相關的構成項進一步加速，具有高度慣性和周期性，表明總需求仍然過于強勁，需要美聯(lián)儲進一步收緊的政策?？傮w而言，6月的CPI數(shù)據(jù)應該會增加7月FOMC會議加息100個基點的可能性。

野村證券還表示，越來越多的根深蒂固的通貨膨脹證據(jù)了，盡管存在增長擔憂，但美聯(lián)儲將保持激進，繼續(xù)加息到2023年。由此，這也支持了該機構對美國經濟將在2022年四季度進入經濟衰退的預期。

美國股市將怎么走？

楊傲正表示，通脹“高燒不退”進一步加大了美聯(lián)儲大幅加息的壓力，高通脹和金融環(huán)境收緊無疑將影響今年下半年上市公司業(yè)績和股市表現(xiàn)。

對標普500指數(shù)成分股二季度整體業(yè)績的預測，楊傲正表示，預計標普500指數(shù)成份股公司2022年第二季度整體盈利增長4.1%，這將是2020年第四季度以來的最低值，也是連續(xù)第五個季度增速放慢。2021年第二季度企業(yè)盈利暴增91.7%，原因可能是當時全球經濟全面重啟。

楊傲正還指出，過去六個季度（2020年第四季度至2022年第一季度）標普500指數(shù)成分股業(yè)績均超過預期，即使在盈利大幅下滑的季度（2020年第一季度至第三季度），實際降幅也小于預期。以此看來，今年二季度盈利也有可能好于預期。

此前，分析師們在3月份時曾預測標普500指數(shù)企業(yè)盈利增長5.9%，顯然通脹形勢和加息前景的變化促使他們快速調整了預期。

分行業(yè)看，楊傲正表示，能源類公司將處于領跑地位，預計盈利增長約42%；而由于物價上漲、庫存受限、消費需求下滑，非消費必需品類公司可能表現(xiàn)疲弱，預計盈利下降21%。

楊傲正還表示，技術面繼續(xù)承壓。標普指數(shù)此前曾在3922一帶形成技術性“雙頂”，同時這也是50日均線切入位，因此給市場反彈帶來雙重阻力。如果這次反彈又在上攻3922時失利，那么股指將下探前期低點3670，跌破后下一支撐位見3603。反之，如果標普指數(shù)能成功上破3922，則有可能挺進下一阻力位4184，進而擺脫近期下降趨勢，進入橫盤整理。

投資建議方面，趙耀庭表示，就目前的估值水平，美國股票似乎更具吸引力，且美國經濟整體狀況良好。然而，隨著增長放緩、通脹長期處于高位，美國股市很大可能會繼續(xù)窄幅波動。近期，美國國債收益率曲線的一個關鍵部分出現(xiàn)倒掛，并且制造業(yè)及服務業(yè)采購經理人指數(shù)下降。此外，密切關注勞動力數(shù)據(jù)、第二季度企業(yè)盈利及國內生產總值數(shù)據(jù)—這些數(shù)據(jù)可能會令人失望。下半年，投資者可能會將資金轉向貨幣政策保持寬松，或經濟增長有望反彈的地區(qū)，例如：中國及日本。

關鍵詞： 加息預期 高燒不退