“科創(chuàng)板馬上將迎來開市三周年。整體來看，通過三年的發(fā)展，科創(chuàng)板已經(jīng)達(dá)到了推出時(shí)預(yù)先設(shè)定的目標(biāo)?！?月21日，安永華中區(qū)審計(jì)服務(wù)主管合伙人費(fèi)凡在接受澎湃新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)稱。

費(fèi)凡指出，一方面，科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)與科技創(chuàng)新的更好融合，為科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展提供了良好的資本支持。另一方面，科創(chuàng)板形成了初具成效的定價(jià)估值體系。

對(duì)于科創(chuàng)板最新引入做市商機(jī)制的改革，費(fèi)凡表示，有三方面影響顯著。一是有望進(jìn)一步提高科創(chuàng)板的流動(dòng)性，二是科創(chuàng)板價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有望實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)，三是科創(chuàng)板的定價(jià)穩(wěn)定性有望繼續(xù)提升。

(資料圖)

對(duì)科創(chuàng)板接下來的進(jìn)一步發(fā)展，費(fèi)凡表示，兩方面改革值得期待。一是信披規(guī)則體系的進(jìn)一步完善，進(jìn)而提高上市公司質(zhì)量和驅(qū)動(dòng)增量資金入市。二是開放水平的提高，進(jìn)一步優(yōu)化科創(chuàng)板存量資金結(jié)構(gòu)。

“整體而言，經(jīng)過三年的發(fā)展，科創(chuàng)板已經(jīng)達(dá)到了推出時(shí)預(yù)先設(shè)定的目標(biāo)。一方面，實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)與科技創(chuàng)新的更好融合。另一方面，三年內(nèi)形成了初具成效的估值定價(jià)體系，作為注冊(cè)制改革的‘排頭兵’，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步深化改革。”費(fèi)凡說。

費(fèi)凡指出，可以看到，三年間，一批擁有核心技術(shù)，且科研能力、創(chuàng)新能力突出的高科技創(chuàng)新企業(yè)，已經(jīng)從科創(chuàng)板脫穎而出，得到了進(jìn)一步的成長(zhǎng)。因此，科創(chuàng)板很好地實(shí)現(xiàn)了金融資本向技術(shù)資本的轉(zhuǎn)化，促進(jìn)了資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新的融合，為科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展提供了很大的資本支持。

“另一方面，從市場(chǎng)角度來看，科創(chuàng)板的交易相對(duì)活躍，估值水平也較為合理?？偟膩碚f，科創(chuàng)板現(xiàn)在已經(jīng)形成了一個(gè)初具成效的定價(jià)估值體系。”費(fèi)凡進(jìn)一步指出。

費(fèi)凡表示，三年間，科創(chuàng)板的定價(jià)估值體系經(jīng)歷了多次完善?？偟膩碚f，企業(yè)的自身素質(zhì)和質(zhì)地，仍是科創(chuàng)板估值定價(jià)的基礎(chǔ)。而科創(chuàng)板對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力、技術(shù)先進(jìn)性、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性等方面的高度關(guān)注，構(gòu)成了科創(chuàng)板穩(wěn)定有效的定價(jià)估值體系基礎(chǔ)。

“長(zhǎng)期來看，隨著科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)高科技上市公司數(shù)量的進(jìn)一步增加，投資者將更加趨于理性，資金的流入也將更為穩(wěn)定。屆時(shí)，科創(chuàng)板的估值定價(jià)體系將更加合理。”費(fèi)凡強(qiáng)調(diào)。

日前，在科創(chuàng)板開市將滿三周年前夕，科創(chuàng)板做市商管理細(xì)則正式發(fā)布。

對(duì)于科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制，費(fèi)凡認(rèn)為，科創(chuàng)板開始實(shí)行“競(jìng)價(jià)+做市商”的混合交易模式，與目前科創(chuàng)板的發(fā)展現(xiàn)狀是比較契合的?！耙环矫妫Ｍ獬墒熨Y本市場(chǎng)，基本都是實(shí)行競(jìng)價(jià)和做市商的混合交易模式。另一方面，科創(chuàng)板在流動(dòng)性等方面的發(fā)展程度，已經(jīng)比較高?！?/p>

接下來，科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制后，費(fèi)凡表示，有三方面的市場(chǎng)影響或較為顯著。

“一是科創(chuàng)板的流動(dòng)性有望進(jìn)一步提高。做市商制度在新三板已有實(shí)施，引入后，新三板的平均換手率，從5%提高到了20%，提升幅度是非常大的。目前，科創(chuàng)板的投資門檻還是比較高，因此流動(dòng)性問題是需要特別考慮的。引入做市商制度后，科創(chuàng)板的流動(dòng)性和活躍度有望進(jìn)一步提高?！辟M(fèi)凡說。

費(fèi)凡進(jìn)一步指出，科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制后，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有望進(jìn)一步增強(qiáng)。有資質(zhì)成為做市商的，都是資質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)、信譽(yù)非常好的金融機(jī)構(gòu)。作為實(shí)力強(qiáng)勁的行業(yè)從業(yè)者，多家做市商之間的良性競(jìng)爭(zhēng)，有利于科創(chuàng)板的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和價(jià)格回歸。

“此外，做市商制度有望進(jìn)一步提高科創(chuàng)板的穩(wěn)定性。不論是參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，還是國(guó)內(nèi)做市商制度的運(yùn)行情況，引入做市商機(jī)制，可以有效地抑制證券價(jià)格非理性的上漲下跌，減少市場(chǎng)投機(jī)，提高市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定性?！辟M(fèi)凡表示。

對(duì)于未來科創(chuàng)板的進(jìn)一步改革，費(fèi)凡表示，接下來期待科創(chuàng)板信披規(guī)則體系的進(jìn)一步完善，和開放水平的進(jìn)一步提高。

“注冊(cè)制下，信披的重要性非常突出。因此，科創(chuàng)板結(jié)合實(shí)踐，進(jìn)一步完善各類信息披露規(guī)則，對(duì)企業(yè)和投資者而言將起到雙向促進(jìn)作用?！辟M(fèi)凡說。

費(fèi)凡指出，信披規(guī)則的進(jìn)一步完善，可以不斷地促使發(fā)行人和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)，切實(shí)地提高信息披露質(zhì)量，進(jìn)而提升上市公司的質(zhì)量。而上市公司質(zhì)量的提升，將驅(qū)動(dòng)增量資金入市，從而提高市場(chǎng)的活躍度。

“另一方面，接下來比較期待科創(chuàng)板開放水平的進(jìn)一步提高。如QFII，RQFII投資額度的取消、滬港通的進(jìn)一步打開等等，擴(kuò)大外資進(jìn)入科創(chuàng)板的渠道，帶來大量增量資金的同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化科創(chuàng)板存量資金的結(jié)構(gòu)?！辟M(fèi)凡說。

關(guān)鍵詞： 估值體系 科創(chuàng)板已