央行11月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年10月，社會(huì)融資規(guī)模增量為6189億元，比上年同期少1185億元，增量較今年9月的16900億元明顯降低。人民幣貸款增加6613億元，同比少增357億元。

另外，廣義貨幣M2同比增長(zhǎng)8.4%，M1同比增長(zhǎng)3.3%。數(shù)據(jù)公布后，十年國(guó)開(kāi)活躍券下行了近4個(gè)BP。

多位分析師指出，10月社會(huì)融資規(guī)模增量環(huán)比“腰斬”，與季節(jié)性因素、10月放假等有關(guān)。但是，也有其特殊的原因，即互聯(lián)網(wǎng)貸款監(jiān)管、信用卡涉房交易嚴(yán)查、P2P加速清退等有關(guān)。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，10月社融同比少增1000多億元，背后實(shí)際上是受到了表內(nèi)(居民短貸、票據(jù)融資)及表外專項(xiàng)債的拖累。居民短貸受監(jiān)管密集調(diào)查信用卡涉房交易以及月底P2P平臺(tái)清退速度加快的影響而少增，專項(xiàng)債則因10月發(fā)行空缺而拖累了社融。

此前9月10日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獨(dú)家報(bào)道，監(jiān)管正在嚴(yán)查信用卡資金流入樓市情況，包括境內(nèi)房地產(chǎn)類商戶、房產(chǎn)相關(guān)契稅等。同時(shí)，多家銀行信用卡中心下調(diào)房地產(chǎn)類商戶交易限額，并限制在住宅、地產(chǎn)中介等商戶刷卡交易。

另外，去年年底以來(lái)，已有遼寧、云南、四川、寧夏、浙江、天津、湖南、山東、湖北、深圳等多地陸續(xù)發(fā)布公告，清退、取締轄區(qū)內(nèi)不合規(guī)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)，至少涉及699家平臺(tái)。11月8日，重慶市地方金融監(jiān)督管理局網(wǎng)站發(fā)布公告稱，“截至目前，我市沒(méi)有一家機(jī)構(gòu)完全合規(guī)并通過(guò)驗(yàn)收，所有P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)也未經(jīng)過(guò)金融監(jiān)管部門審批或備案。”這也意味著，重慶市將取締轄區(qū)內(nèi)全部29家P2P平臺(tái)。

興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋認(rèn)為，10月金融機(jī)構(gòu)新增貸款6613億，不及市場(chǎng)預(yù)期。其中，居民短期貸款同比顯著下降是新增貸款不及預(yù)期的重要原因。由于互聯(lián)網(wǎng)貸款監(jiān)管收緊，互聯(lián)網(wǎng)貸款在商業(yè)銀行操作層面的管理難度上升，引起10月居民短期貸款同比減少1284億。而企業(yè)中長(zhǎng)期貸款連續(xù)三個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。因此，10月貸款不及預(yù)期更多地反映了監(jiān)管收緊的影響，而非經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。在互聯(lián)網(wǎng)貸款監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，需要密切關(guān)注短期消費(fèi)貸不良率上升的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

10月12日，北京銀保監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范銀行與金融科技公司合作類業(yè)務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的通知》。

郭于瑋認(rèn)為，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)貸款要求立足本地原則、增加資金用途管控要求、禁止與存在問(wèn)題的科技企業(yè)合作和要求總行層面名單制準(zhǔn)入等四個(gè)方面的監(jiān)管，提高了互聯(lián)網(wǎng)貸款在商業(yè)銀行操作層面的管理難度。該通知雖非全國(guó)層面發(fā)文，但可能具有很強(qiáng)的導(dǎo)向性。互聯(lián)網(wǎng)貸款監(jiān)管趨嚴(yán)可能對(duì)個(gè)人短期貸款形成沖擊，使10月個(gè)人短期貸款明顯下降。

對(duì)于季節(jié)性因素，光大證券固收首席分析師張旭認(rèn)為，貸款增長(zhǎng)的放緩有兩個(gè)主要原因，近幾年10月份的信貸增量都會(huì)較9月明顯下降，這是季節(jié)性規(guī)律的正常體現(xiàn)。其次，今年9月信貸高增長(zhǎng)，10月再增乏力。

張瑜也認(rèn)為，10月社融本身為年內(nèi)社融的季節(jié)性低點(diǎn)。一則長(zhǎng)假效應(yīng)工作日較少，二則處于季初，往往受到上一季末銀行為達(dá)到存款指標(biāo)和監(jiān)管考核集中沖量的影響，形成“拆西墻補(bǔ)東墻”效應(yīng)。

另一值得注意的是，房地產(chǎn)信托監(jiān)管。

聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖認(rèn)為，在表外融資項(xiàng)中，信托貸款新增減少620億，和過(guò)去三個(gè)月的新增規(guī)?；疽恢隆７康禺a(chǎn)信托實(shí)行余額管控，部分信托公司不讓新增房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)仍是主要原因。根據(jù)用益信托網(wǎng)的數(shù)據(jù)，10月份集合信托投向房地產(chǎn)、工商企業(yè)類規(guī)模環(huán)比下降60%，而基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托則環(huán)比增加了50%。

表外融資的另一項(xiàng)目——委托貸款在經(jīng)歷了連續(xù)兩三個(gè)月的環(huán)比好轉(zhuǎn)后，10月份再度大跌，新增-660億。在委貸新規(guī)沒(méi)有放松的監(jiān)管環(huán)境下，委貸出現(xiàn)大波動(dòng)，實(shí)際原因仍然不明確，猜測(cè)與到期規(guī)模的變化，或者監(jiān)管執(zhí)法強(qiáng)度的變化等因素有關(guān)。

值得注意的是，票據(jù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常。10月，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票新增減少1000億元，環(huán)比大幅減少;表內(nèi)票據(jù)受此影響，環(huán)比也明顯惡化，10月僅低增了214億，創(chuàng)年內(nèi)新低。

李奇霖表示，從調(diào)研了解的原因來(lái)看，票據(jù)的異常，一在于監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了對(duì)票據(jù)真實(shí)貿(mào)易背景的審查，嚴(yán)查票據(jù)套利現(xiàn)象;二在于對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的票據(jù)融資屬于對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的信貸支持，在當(dāng)前嚴(yán)調(diào)控的環(huán)境下，有些銀行很難再新增，部分銀行擔(dān)憂房企的信用資質(zhì)，也有意收緊了相應(yīng)的票據(jù)業(yè)務(wù);三在于10月份在局部發(fā)生了關(guān)于票據(jù)的事件，可能影響了部分銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

他認(rèn)為，10月的數(shù)據(jù)在總量上缺乏亮點(diǎn)，但腰斬是常態(tài)，不要因?yàn)閷?shí)際值和預(yù)期及9月的環(huán)比對(duì)比相差太大而太過(guò)悲觀。由于專項(xiàng)債遲遲未下發(fā)、地產(chǎn)融資受到限制、制造業(yè)企業(yè)投資信心缺乏等原因，實(shí)體的有效融資需求還偏弱。

張瑜認(rèn)為，8月以來(lái)，新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款已同比改善持續(xù)一個(gè)季度。目前在總量數(shù)據(jù)的高低波動(dòng)之外，企業(yè)長(zhǎng)貸持續(xù)改善確實(shí)是一個(gè)積極的信號(hào)，但背后反映的積極意義僅限于未來(lái)基建逆周期發(fā)力可期，并不意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資活躍度在提升。

關(guān)鍵詞： 融資 P2P清退