近日，多家上市券商因踩雷股權(quán)質(zhì)押“問題股”，相繼發(fā)布資產(chǎn)減值計(jì)提公告，合計(jì)計(jì)提減值額逾20億元，公司業(yè)績亦受到拖累。

分析人士認(rèn)為，總規(guī)模超4000億元的紓困基金能夠覆蓋大部分風(fēng)險(xiǎn)暴露融資額，券商股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)基本可控。在近期多項(xiàng)政策利好之下，板塊行情依然可期。

多家券商“割肉”

歲末年初，因踩雷股權(quán)質(zhì)押“問題股”，多家上市券商相繼發(fā)布計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告，集體“割肉”。

其中，因計(jì)提資產(chǎn)減值金額已超過公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤的10%，太平洋證券、中原證券、興業(yè)證券3家上市券商相繼披露資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告。

1月10日，太平洋證券發(fā)布公告稱，單項(xiàng)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)9.72億元。其中，太平洋證券對(duì)買入返售金融資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備9.47億元，涉及商贏環(huán)球、勝利精密、當(dāng)代東方等9只股票質(zhì)押式業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，對(duì)可供出售金融資產(chǎn)單項(xiàng)計(jì)提減值準(zhǔn)備共計(jì)2428.83萬元，涉及持有的兩個(gè)資管集合產(chǎn)品與債券投資“16環(huán)保債”。

同日，中原證券發(fā)布計(jì)提信用減值準(zhǔn)備的公告稱，2018年下半年，公司累計(jì)計(jì)提信用減值準(zhǔn)備約2.16億元。其中，對(duì)買入返售金融資產(chǎn)中的三筆股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)單項(xiàng)計(jì)提減值準(zhǔn)備達(dá)1.7億元，涉及ST新光、神霧節(jié)能和銀禧科技這3只股票。

“同病相憐”的還有興業(yè)證券。2018年12月28日，興業(yè)證券發(fā)布公告表示，2018年單項(xiàng)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)6.51億元。其中，涉及長生生物、中弘股份、金洲慈航和金龍機(jī)電等4筆股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)，累計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值共計(jì)6.08億元。

與此同時(shí)，部分未專門披露減值計(jì)提事宜的券商，在單月業(yè)績中亦對(duì)減值情況予以說明。

1月10日，方正證券在2018年12月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡報(bào)中表示，受證券市場波動(dòng)影響，方正證券(母公司)融資融券、股票質(zhì)押式回購等信用業(yè)務(wù)計(jì)提減值準(zhǔn)備約2.48億元，導(dǎo)致方正證券(母公司)12月的凈利潤環(huán)比下降幅度較大，扣除所得稅因素，影響公司2018年凈利潤約1.86億元。

大幅拖累業(yè)績

記者估算發(fā)現(xiàn)，僅上述4家上市券商計(jì)提減值準(zhǔn)備金額，合計(jì)便已達(dá)到20.87億元?？上攵蠓鹊馁Y產(chǎn)減值計(jì)提，對(duì)上市券商最終的業(yè)績表現(xiàn)將會(huì)產(chǎn)生不小的影響。

太平洋證券業(yè)績受到“創(chuàng)傷”程度相對(duì)最重，其計(jì)提所減少的凈利，相當(dāng)于2017年歸母凈利潤的6.28倍。太平洋證券表示，此次計(jì)提將減少公司2018年度利潤總額9.72億元，減少凈利潤7.29億元。而2017年太平洋證券(合并口徑)歸母凈利潤為1.16億元。

興業(yè)證券、中原證券、方正證券2018年計(jì)提資產(chǎn)減值分別為6.51億元、2.16億元、2.48億元，對(duì)凈利潤影響分別為4.88億元、1.62億元、1.86億元，分別占2017年公司凈利潤的21%、36.65%、12.8%。

值得慶幸的是，券商股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)基本可控。根據(jù)天風(fēng)證券對(duì)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的影響測算，以1月4日的收盤價(jià)為準(zhǔn)，假設(shè)上證綜指下跌20%，若跌破平倉線的融出資金規(guī)模損失50%本金，對(duì)于上市券商歸母股東權(quán)益影響為8.03%，風(fēng)險(xiǎn)可控。

相較中小券商，大型券商資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)穩(wěn)健。根據(jù)上市券商2018年前三季度公布的數(shù)據(jù)來看，海通證券、中信證券、中信建投減值損失計(jì)提充分，計(jì)提信用減值損失分別為12.47億元、12.33億元和7.59億元。

“中招”退市股

在踩雷的券商中，部分不幸踩中“披星戴帽”或退市的股票，元?dú)獯鬄閾p耗。以興業(yè)證券為例，其股票質(zhì)押涉及的2家上市公司已變?yōu)?ldquo;退市股”。

因深陷問題疫苗等諸多問題，2018年12月11日，長生生物公司收到《深圳證券交易所重大違法強(qiáng)制退市事先告知書》。2019年1月16日，經(jīng)過近兩個(gè)月的停牌后，*ST長生復(fù)牌，進(jìn)入30個(gè)交易日的退市風(fēng)險(xiǎn)警示期。截至1月18日，該股連續(xù)3個(gè)交易日跌停。

而興業(yè)證券計(jì)提的減值準(zhǔn)備，近七成正是來源于這只股票。公告顯示，融入方張洺某以長生生物股票為質(zhì)押物，在興業(yè)證券辦理股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)，目前融資規(guī)模6.3億元。經(jīng)減值損失測算，興業(yè)證券2018年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4.51億元。

另一家上市公司中弘股份，因財(cái)務(wù)問題連續(xù)20個(gè)工作日股價(jià)持續(xù)低于1元，按照規(guī)定2018年11月8日被深交所決定終止上市，并于2018年12月28日從A股摘牌。

“如果退市到新三板上，進(jìn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓，手上質(zhì)押的股票能賣則賣，否則就要訴諸于股份拍賣等高成本方式解決了。這種情況下，券商吃悶虧，接下‘燙手的山芋’，利潤因此蒙受損失，多半只能自認(rèn)倒霉了。”某中型券商人士對(duì)《國際金融報(bào)》記者表示。

而中原證券則踩雷一只ST股。公告顯示，融入方新光集團(tuán)以新光圓成(于2018年12月4日被實(shí)施ST，簡稱“ST新光”)股票為質(zhì)押物，融資規(guī)模為2億元。因新光圓成股票被司法凍結(jié)，低于平倉線后未及時(shí)補(bǔ)足質(zhì)押物構(gòu)成違約。經(jīng)減值測算，該股票累計(jì)計(jì)提信用減值準(zhǔn)備9209.62萬元，占中原證券此次資產(chǎn)減值計(jì)提總額的42.57%。

紓困資金助力排險(xiǎn)

2018年第四季度以來，證券行業(yè)政策邊際逐步改善，多項(xiàng)利好政策密集出臺(tái)，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)逐步得到紓解。

自2018年10月中旬起，公開宣告的紓困基金已超過4000億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這部分資金已經(jīng)能夠大部分覆蓋風(fēng)險(xiǎn)暴露融資額。其中，券商主導(dǎo)的紓困基金規(guī)模最大，達(dá)到2228億元。

不難看出，券商自身也在積極“自救”。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月14日，已有28家證券公司共成立了31只系列資管計(jì)劃和3只子計(jì)劃，出資規(guī)模總計(jì)417.11億元。

損傷造成的業(yè)績修復(fù)仍需要時(shí)間。中原證券非銀金融分析師張洋認(rèn)為，兩融余額目前暫未出現(xiàn)明顯止跌的信號(hào);對(duì)于股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)問題，過度悲觀與盲目樂觀均不可取，預(yù)計(jì)1月信用業(yè)務(wù)對(duì)上市券商單月業(yè)績邊際貢獻(xiàn)仍難轉(zhuǎn)正。

不過，政策暖風(fēng)促業(yè)績回暖，券商板塊行情依然可期。伴隨央行降準(zhǔn)、證監(jiān)會(huì)副主席方星海關(guān)于資本市場改革的要求等一系列措施推進(jìn)，中銀國際證券非銀金融分析師王維逸表示，確定的政策托底給予了券商股明確的安全邊際，政策創(chuàng)新基本面有望邊際回暖，同時(shí)券商股具有高beta屬性，進(jìn)可攻退可守，性價(jià)比高，配置價(jià)值較高。

關(guān)鍵詞： 上市券商 質(zhì)押股 資產(chǎn)