進入2019年以來，全球股市一片大好，1月份漲勢創(chuàng)下八年多以來最佳同期表現(xiàn)。但背后暗涌的資本，尤其是瘋狂涌入債市的資金，意味著投資者或許并沒有看起來那么樂觀。

據(jù)援引的數(shù)據(jù)，上周流入iShares20年期以上美債ETF的資金達到4.9億美元，推動年初至今的資金流入達到創(chuàng)紀錄的23億美元。道富環(huán)球(State Street Global Advisors)的數(shù)據(jù)顯示，截至1月底的3個月里，流入固定收益的資金也創(chuàng)下歷史最高水平。

而股市方面，雖然市場大漲，但資金流入情況并不樂觀。德銀監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，雖然美股1月經(jīng)歷大幅反彈，但美股股票基金卻依然經(jīng)歷資金凈流出。

德意志銀行分析師Parag Thatte在月初的一份報告中指出，盡管標準普爾500指數(shù)自去年12月底部以來上漲了15%，但股票基金繼續(xù)出現(xiàn)大規(guī)模資金外流：

尤其是美國股票基金，在去年10月至12月的拋售期間出現(xiàn)大規(guī)模資金流出(770億美元)之后，現(xiàn)在繼續(xù)出現(xiàn)大規(guī)模資金流出(400億美元)。

道富環(huán)球歐洲SPDR ETF策略與研究主管Antoine Lesne表示:“對經(jīng)濟增長勢頭惡化的擔憂，加上地緣政治不確定性，以及企業(yè)盈利預(yù)期的修正，似乎限制了(股市)上行空間，引發(fā)了避險熱潮。”

對全球經(jīng)濟放緩的擔憂是籠罩在資本市場上的一朵最大烏云。IMF總裁拉加德日前警告，經(jīng)濟增長比我們預(yù)期的更慢，各國政府需要為可能到來的經(jīng)濟風暴做準備。上個月IMF發(fā)布報告，把今年的全球經(jīng)濟增長預(yù)期從3.7%下調(diào)到3.5%。

經(jīng)濟逆風已經(jīng)反映在企業(yè)盈利預(yù)期之中。摩根士丹利美股策略主管Michael Wilson近日表示，過去幾個月，美股的盈利增長預(yù)期已大幅惡化：

就廣度和速度而言，美股當前的這種收益修正是我們所見過的最糟糕的修正。實際上，全球每個行業(yè)和地區(qū)都在經(jīng)歷向下修正，但已很難將其歸因為貿(mào)易緊張和(或)美國政府關(guān)門的暫時影響。

在全球供應(yīng)鏈中扮演重要角色的日本公司也抵擋不住全球經(jīng)濟失速和貿(mào)易糾紛帶來的沖擊。根據(jù)SMBC日興證券包含1014家日本企業(yè)的指數(shù)數(shù)據(jù)，這些企業(yè)在上個季度的經(jīng)營利潤同比下降2.6%，創(chuàng)下了2011年3月東日本大地震以及海嘯后的最大降幅。

隨著經(jīng)濟風險上升，美聯(lián)儲帶頭轉(zhuǎn)鴿，各國央行紛紛轉(zhuǎn)向，向市場釋放寬松信號，這也利好債市。

上周，印度央行的意外降息打響了今年新興市場降息第一槍，澳洲聯(lián)儲也改變了口風，稱加息和降息的可能性更加趨于均衡。此外，歐洲、英國、和日本央行均下調(diào)了經(jīng)濟增長預(yù)期。分析認為，未來或?qū)⒂懈鄧腋M，在全球掀起一場降息潮。

但投資也并沒有完全放棄風險。盡管在經(jīng)濟放緩的情況下，高企的公司債務(wù)負擔看起來很脆弱，但強勁的資金流入美國高收益信貸的勢頭仍在持續(xù)。

關(guān)鍵詞： 資本 債市 股市崩盤