近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)頗為火熱，個(gè)別轉(zhuǎn)債甚至連日出現(xiàn)了50%漲幅的“脫韁”態(tài)勢(shì)。

3月11日，A股開(kāi)盤半小時(shí)內(nèi)，17鵬博債、再升轉(zhuǎn)債、振德轉(zhuǎn)債紛紛觸發(fā)臨時(shí)停牌;再升轉(zhuǎn)債更是復(fù)牌后勢(shì)頭不減，盤中漲逾30.02%二度觸發(fā)臨停。

11日下午，再升科技回復(fù)第一財(cái)經(jīng)記者稱，公司計(jì)劃再增加一條口罩產(chǎn)線，“轉(zhuǎn)債炒作是市場(chǎng)行為”。

需要指出的是，再升科技(603601.SH)的股價(jià)已觸發(fā)“再升轉(zhuǎn)債”的贖回條款。3月9日晚間看，公司公告稱將盡快披露《關(guān)于實(shí)施“再升轉(zhuǎn)債”贖回的公告》，明確有關(guān)贖回程序、價(jià)格、付款方式及時(shí)間等具體事宜。

今年以來(lái)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)火熱，打新中簽的投資者上市首日均可獲利約20%。但轉(zhuǎn)債投資不是“投機(jī)”，A股的震蕩走勢(shì)、發(fā)債企業(yè)的基本面以及轉(zhuǎn)股價(jià)等因素，均讓后期可轉(zhuǎn)債投資存在不確定性。

盤中屢現(xiàn)停牌，轉(zhuǎn)債價(jià)格“過(guò)山車”起落

Wind數(shù)據(jù)顯示，本周前三個(gè)交易日，至少有6只可轉(zhuǎn)債單日波動(dòng)較大。其中最明顯的再升轉(zhuǎn)債、尚榮轉(zhuǎn)債和振德轉(zhuǎn)債連續(xù)出現(xiàn)大漲到大跌再大漲的瘋狂行情。

截至3月11日收盤，再升轉(zhuǎn)債報(bào)200.21元。同時(shí)，正股再生科技一路走低，繼前一交易日跌停后今日收?qǐng)?bào)16.11元/股，跌2.25%。

值得注意的是，3月9日盤中，再升轉(zhuǎn)債盤中兩度被交易所“喊停”，當(dāng)天收?qǐng)?bào)401.26元，全天上漲55.90%，為兩市最高價(jià)轉(zhuǎn)債。

3天內(nèi)共計(jì)觸發(fā)4次臨停，累計(jì)漲跌幅逾120%，再升轉(zhuǎn)債著實(shí)讓投資者捏了把汗。再升科技的正股自1月20日~3月9日期間，滿足連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于“再升轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格(8.59元/股)的130%，已觸發(fā)“再升轉(zhuǎn)債”的贖回條款。

此時(shí)贖回，按當(dāng)前價(jià)格算，持債人不轉(zhuǎn)股直接虧損75%，轉(zhuǎn)股都要虧損45%左右。向來(lái)“可攻可守”穩(wěn)健的可轉(zhuǎn)債，因何讓投資者左右為難?

“轉(zhuǎn)債市場(chǎng)沒(méi)有漲跌幅限制，連續(xù)幾日的炒作，使得再升轉(zhuǎn)債持債人的價(jià)格跑在了正股價(jià)格前面。現(xiàn)在正股的股價(jià)較股轉(zhuǎn)價(jià)格翻了一倍有余，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債200元才是平價(jià)。”一位長(zhǎng)期關(guān)注轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

轉(zhuǎn)債溢價(jià)率是業(yè)內(nèi)較常用的用于評(píng)估轉(zhuǎn)債價(jià)格高低的股性指標(biāo)之一，負(fù)溢價(jià)率說(shuō)明或?qū)⒂刑桌麢C(jī)會(huì)，高溢價(jià)率的則風(fēng)險(xiǎn)較大。3月9日、10日，再升轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)債溢價(jià)率分別為88.35%、-1.8%，走出了極端行情。

“發(fā)債企業(yè)決定贖回是為降低利息的指出，使得持債者不得不馬上轉(zhuǎn)股或拋售，。”他補(bǔ)充道，“一般而言，強(qiáng)制贖回的價(jià)格是債券面值(100元)加一定的利息，持債人轉(zhuǎn)股還是拋售要看正股價(jià)格。以再升轉(zhuǎn)債為例，債券收盤跌回200元的話，其實(shí)兩者皆可了。但若是3月9日盤中，就只能拋售了。”

“散戶而言，尤其是中簽的持債人不太會(huì)虧，低于合理價(jià)即轉(zhuǎn)股獲利，反之則直接拋售。但，無(wú)視正股走勢(shì)，跟風(fēng)買入高位轉(zhuǎn)債的投資者可能要吃虧了。”一位債市人士對(duì)記者表示。

轉(zhuǎn)債投資不是“投機(jī)”

可轉(zhuǎn)債的火熱行情，提高了投資者的打新熱情。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)已有26只可轉(zhuǎn)債公布了中簽率?？傮w來(lái)看，中簽率有持續(xù)走低的趨勢(shì)。

總體來(lái)看，可轉(zhuǎn)債的中簽率在持續(xù)走低，而發(fā)行則在提速，僅本周就有9只轉(zhuǎn)債發(fā)行。同時(shí)，近期可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖頻頻發(fā)生。截至目前，長(zhǎng)信轉(zhuǎn)債、凱龍轉(zhuǎn)債、特發(fā)轉(zhuǎn)債、東音轉(zhuǎn)債、泰晶轉(zhuǎn)債共5只可轉(zhuǎn)債的強(qiáng)贖已達(dá)100%觸發(fā)。

一位市場(chǎng)人士指出，“A股持續(xù)走強(qiáng)，個(gè)別板塊節(jié)后連創(chuàng)新高。轉(zhuǎn)債的正股股價(jià)持續(xù)上漲，觸發(fā)了強(qiáng)贖。再升科技的強(qiáng)贖就是一個(gè)結(jié)合行業(yè)、股價(jià)的例子。”

2月4日，再升科技發(fā)布公告表示，擬增加從事醫(yī)用防護(hù)口罩、醫(yī)用外科口罩的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等經(jīng)營(yíng)范圍，截至目前公司已有醫(yī)用防護(hù)口罩生產(chǎn)線1條，產(chǎn)能50萬(wàn)個(gè)/月，計(jì)劃新增1條產(chǎn)線，預(yù)計(jì)產(chǎn)能50萬(wàn)個(gè)/月。

此后，再升科技多次發(fā)布了股票風(fēng)險(xiǎn)提示公告提示道，熔噴材料生產(chǎn)線已滿產(chǎn)，材料價(jià)格隨市場(chǎng)短期波動(dòng)，其是否持續(xù)具有不確定性，相關(guān)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)對(duì)當(dāng)年業(yè)績(jī)影響很小。踩著“口罩概念”，公司股價(jià)節(jié)后累計(jì)上漲逾110%。

“在股市處于上升的通道時(shí) ， 可轉(zhuǎn)債主要以股性為主。但近日表現(xiàn)來(lái)看，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)和A股有一度背離的走勢(shì)，估值反復(fù)調(diào)整，但部分轉(zhuǎn)債仍處于較高位置，不應(yīng)盲目跟風(fēng)。”前述人士補(bǔ)充說(shuō)。

“投資可轉(zhuǎn)債不是投機(jī)，轉(zhuǎn)債發(fā)行后半年才能轉(zhuǎn)股。另外，疫情對(duì)企業(yè)的影響會(huì)在第二、三季度逐步顯現(xiàn)，股價(jià)表現(xiàn)也讓近期發(fā)行可轉(zhuǎn)債在未來(lái)轉(zhuǎn)股存在不確定性。當(dāng)前，A股行情或處于結(jié)構(gòu)性震蕩，追高買入可能面臨大幅波動(dòng)的被動(dòng)局面。”他還說(shuō)道。

興業(yè)證券黃偉平團(tuán)隊(duì)也指出，短期海外市場(chǎng)的不確定性仍大，A股熱點(diǎn)持續(xù)性有待觀察。轉(zhuǎn)債操作性仍然比較有限，建議關(guān)注業(yè)績(jī)有保障或在預(yù)期之內(nèi)，正股估值不高的轉(zhuǎn)債，新基建概念值得特別重視。此外，與內(nèi)需緊密相連的轉(zhuǎn)債可以繼續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 轉(zhuǎn)債