85后的顧庭(化名)喜歡看B站生活區(qū)的主播們直播，他發(fā)現(xiàn)，這些主播們最近在直播雜談時(shí)間中總是會(huì)提到基金、科技ETF，彈幕里也有類(lèi)似的評(píng)論。例如，“昨天買(mǎi)的基金虧慘了”、“前幾天買(mǎi)的科技ETF損失慘重”。

顧庭開(kāi)始有些好奇，在一番研究后，存有一筆小金庫(kù)的他開(kāi)始躍躍欲試。“我買(mǎi)了5GETF今天漲了好多。”顧庭有些興奮，他最近看了不少基金經(jīng)理的直播。“基金經(jīng)理們都說(shuō)了，科技股是大方向。”第二天，顧庭的興奮變成了憂(yōu)懼：“5GETF怎么跌了這么多,要不要賣(mài)?”

以華夏5GETF為例，2月28日跌了5.23%，一周后的3月2日，漲幅超過(guò)5%。春節(jié)長(zhǎng)假后，科技股一度漲勢(shì)如虹，較高的收益吸引了不少像顧庭這樣的投資者借基入市。誰(shuí)料自2月26日以來(lái)，科技股開(kāi)始大幅波動(dòng)，把許多投資者折騰得夠嗆。有人跌了就抄底，漲了就賣(mài)出，頻繁做波段，也有人割肉慘淡離場(chǎng)……

近期，投資者已多次見(jiàn)證歷史，美股一周熔斷兩次，國(guó)際油價(jià)罕見(jiàn)一度跌至每桶30美元下方。面對(duì)全球市場(chǎng)的劇烈震蕩，A股也隨之調(diào)整。在極端行情下，基民們操作各異，悲喜交加。

追高：漲得猛的基金頗受追捧

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日，年內(nèi)收益率居前的主動(dòng)管理型權(quán)益基金(股票基金+偏股混合型基金)仍以成長(zhǎng)風(fēng)格為主，這些基金大多重倉(cāng)科技股。具體來(lái)看，華潤(rùn)元大信息傳媒科技混合型基金、萬(wàn)家經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能混合型基金年內(nèi)收益率均超過(guò)30%，國(guó)聯(lián)安科技動(dòng)力股票型基金、銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)混合型基金年內(nèi)收益率也在28%以上。

憑借短期較高漲幅，這些基金近期也頗具流量。以銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)混合型基金為例，在支付寶平臺(tái)上，截至3月12日，已經(jīng)連續(xù)多日霸占近一周持倉(cāng)10000元以上用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)最多的基金榜單首位。例如，3月2日至3月8日一周的時(shí)間，超過(guò)55萬(wàn)人申購(gòu)銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)混合型基金。值得一提的是，該基金自2月13日開(kāi)始限制大額申購(gòu)，規(guī)定單個(gè)基金賬戶(hù)日累計(jì)金額不超過(guò)1000元。

漲得猛，跌得也猛。截至2月25日，銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)混合型基金年內(nèi)收益率高達(dá)65.62%，但截至3月12日，銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)混合型基金年內(nèi)收益率只有28.7%。這意味著，不到15個(gè)交易日，該基金年內(nèi)收益率少了近37個(gè)百分點(diǎn)。

很多投資者可能抄了個(gè)階段性的頂。在銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)混合型基金的支付寶討論區(qū)，不少基民曬出了自己的收益。有一位名為“種滿(mǎn)菜花的山”的網(wǎng)友表示：“山頂?shù)娘L(fēng)啊，太冷了!”根據(jù)該網(wǎng)友所曬出的持有基金收益率圖，他在銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)混合型基金年內(nèi)收益率最高的時(shí)候買(mǎi)入，在之后基金凈值下跌的過(guò)程中多次加倉(cāng)，最終持有收益率為-11.35%。另一位名為“2020紅紅紅”的網(wǎng)友感慨：“最高點(diǎn)買(mǎi)了，一直跌，讓我回個(gè)本吧。”事實(shí)上，多位網(wǎng)友曬出的持有基金收益率均為負(fù)數(shù)。

面對(duì)基金凈值的劇烈波動(dòng)，3月10日，銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)混合型基金經(jīng)理鄭巍山主動(dòng)給投資者寫(xiě)了一封信。他表示，如果沒(méi)有外圍市場(chǎng)的影響，科技板塊的回調(diào)也在預(yù)料之中。今年年初，市場(chǎng)對(duì)科技板塊的追捧情緒高漲，使得其估值一路推高。科技板塊要走出一個(gè)較為健康的走勢(shì)，回調(diào)盤(pán)整是一個(gè)必經(jīng)的階段。“我還是傾向于認(rèn)為，科技股的熱點(diǎn)依然在。”

抄底：場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外雙管齊下

相比于追高，有的基民選擇了抄底。

近期國(guó)際油價(jià)的大幅波動(dòng)，讓不少投資者選擇大手筆抄底原油基金。由于資金的大量涌入，不少原油基金開(kāi)始限制大額申購(gòu)甚至停止申購(gòu)。3月10日，易方達(dá)基金發(fā)布公告稱(chēng)，因外匯額度限制，將限制旗下原油基金大額申購(gòu)，人民幣份額限制為2萬(wàn)元，美元份額限制為3000美元。資金繼續(xù)抄底，3月11日，易方達(dá)基金再發(fā)公告，宣布暫停易方達(dá)原油基金的申購(gòu)，同時(shí)，旗下多只QDII基金也暫停申購(gòu)。

與易方達(dá)同一天發(fā)布類(lèi)似公告的還有多家基金公司。南方基金表示，將南方原油的大額申購(gòu)和定投限制由2萬(wàn)元調(diào)整為2000元，廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)人民幣份額的大額申購(gòu)限制也從2萬(wàn)元調(diào)整到2000元，美元份額的申購(gòu)限額調(diào)整至280美元。

3月12日，嘉實(shí)原油也加入限購(gòu)隊(duì)伍，基金單個(gè)開(kāi)放日每個(gè)基金賬戶(hù)的累計(jì)申購(gòu)的金額不得超過(guò)3萬(wàn)元。

滬上一位基金研究員感慨，抄底原油基金的投資者太兇猛了，一個(gè)小眾市場(chǎng)涌進(jìn)來(lái)太多投資者，QDII基金的外匯額度被迅速消耗。

面對(duì)場(chǎng)外基金申購(gòu)限制，不少投資者開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)場(chǎng)內(nèi)原油基金，有的原油基金溢價(jià)率甚至一度超過(guò)40%，多家基金公司在發(fā)布限購(gòu)?fù)ㄖ臅r(shí)候，也開(kāi)始紛紛提示二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

例如，自3月7日以來(lái)，華寶油氣連續(xù)3個(gè)交易日提醒二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，3月11日，甚至一度暫停了華寶油氣場(chǎng)內(nèi)交易，將華寶油氣于3月11日開(kāi)市起至當(dāng)日10：30停牌，3月11日10：30起復(fù)牌，恢復(fù)正常交易。華寶基金表示，基金標(biāo)的指數(shù)為美國(guó)股票指數(shù)，由于美國(guó)股票沒(méi)有漲跌停板限制，基金份額凈值可能出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，但基金場(chǎng)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格受漲跌停板規(guī)則限制可能無(wú)法及時(shí)反映基金份額凈值的大幅波動(dòng)。

類(lèi)似的情況還有，嘉實(shí)原油也連續(xù)兩個(gè)交易日提示風(fēng)險(xiǎn)。嘉實(shí)基表示，基金二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格，除了有基金份額凈值變化的風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)受到市場(chǎng)供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等其他因素的影響，可能使投資人面臨損失。作為QDII基金，二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格也會(huì)受到額度管理與申購(gòu)限制等因素的影響。

搶購(gòu)：“日光基”頻現(xiàn)

對(duì)于存量老基金，投資者或許選擇不同，有人追高，有人抄底，但是對(duì)于不少新發(fā)行的基金則開(kāi)啟搶購(gòu)模式。

“日光基”屢現(xiàn)江湖。3月9日發(fā)行的匯添富中盤(pán)積極成長(zhǎng)混合型基金募集資金超過(guò)100億元。當(dāng)天同樣提前結(jié)束募集的還有易方達(dá)中證科技50ETF，募集到了規(guī)模上限15億元。3月11日發(fā)行的東方紅啟東三年持有期混合型基金一日結(jié)束募集，易方達(dá)高端制造混合型發(fā)起式基金也募集到了規(guī)模上限60億元。

此前，陳光明旗下睿遠(yuǎn)基金發(fā)行的第二只公募基金產(chǎn)品——睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有期混合型基金單日認(rèn)購(gòu)金額甚至超過(guò)1200億元，有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例為4.9%。這一資金認(rèn)購(gòu)規(guī)模超越了2007年上證指數(shù)逼近6124點(diǎn)時(shí)、上投摩根發(fā)行QDII產(chǎn)品所創(chuàng)下的紀(jì)錄。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，許多爆款基金采用饑餓營(yíng)銷(xiāo)模式，摘取出基金經(jīng)理曾管理的基金的某一段業(yè)績(jī)，提醒投資者基金規(guī)模有限，多準(zhǔn)備資金參與認(rèn)購(gòu)。從短期來(lái)看，渠道銷(xiāo)售業(yè)績(jī)會(huì)較為亮眼，基金公司也收獲了人氣和口碑，但是長(zhǎng)期還是要回歸到基金業(yè)績(jī)上來(lái)。“基金公司、渠道、基民等三者的利益往往并不是一致的，以前有的在市場(chǎng)高點(diǎn)發(fā)的爆款基金，并沒(méi)有讓投資者賺到錢(qián)。”

不過(guò)，值得注意的是，近日，監(jiān)管部門(mén)下發(fā)了《嚴(yán)格規(guī)范宣傳推介行為 促進(jìn)權(quán)益類(lèi)基金健康發(fā)展》的監(jiān)管情況通報(bào)。通報(bào)提出，基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)在基金宣傳推介材料中應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依照法規(guī)要求，全面登載過(guò)往業(yè)績(jī)。登載基金經(jīng)理過(guò)往業(yè)績(jī)的，原則上應(yīng)當(dāng)覆蓋該基金經(jīng)理管理的全部同類(lèi)產(chǎn)品且嚴(yán)格遵守法規(guī)關(guān)于業(yè)績(jī)登載區(qū)間的要求，嚴(yán)禁片面選取基金經(jīng)理特定或部分產(chǎn)品、特定或部分區(qū)間過(guò)往業(yè)績(jī)進(jìn)行宣傳，不得登載6個(gè)月以下的短期業(yè)績(jī)。

展望：何去何從?

和顧庭有所不同的是，陸怡(化名)不會(huì)因?yàn)槎唐谛星樽兓掖疑曩?gòu)或者贖回基金，因而今年以來(lái)取得了不錯(cuò)的收益。“遺憾的是，買(mǎi)基金的錢(qián)太少了。”不過(guò)，陸怡坦言，自己之所以能夠穩(wěn)得住，也主要與自己投資錢(qián)少有關(guān)。

中歐基金對(duì)公司幾百萬(wàn)的客戶(hù)數(shù)據(jù)的分析結(jié)果也驗(yàn)證了陸怡的說(shuō)法：本金決定心態(tài)，心態(tài)影響盈利。中歐基金表示，觀測(cè)收益率居前的客戶(hù)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)有一群“痛并快樂(lè)”的人，他們的持有期普遍很長(zhǎng)，收益率很高，但遺憾的是投入金額卻相對(duì)較少，收益率前十名客戶(hù)中，6名客戶(hù)投資金額在3000元以下。

投資基金究竟應(yīng)該采取什么樣的原則?中歐基金董事長(zhǎng)竇玉明認(rèn)為，投資A股的股票基金，投資人最應(yīng)該堅(jiān)持的就是兩個(gè)原則：一是長(zhǎng)期投資，二是不要追漲殺跌。“這些年，我們的基金投資人在這兩點(diǎn)上吃過(guò)很大的虧。有這樣一組數(shù)據(jù)：2005年至2018年，偏股混合基金指數(shù)的平均年化收益率為12.5%，相較于滬深300指數(shù)8.19%的年增長(zhǎng)率，有明顯的超額收益;但在此期間，基金投資者的實(shí)際年化回報(bào)率只有5.72%。基金客戶(hù)的實(shí)際回報(bào)和基金的名義回報(bào)，每年相差約7%之多，其中的損耗，就在于沒(méi)有把握好以上兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。具體體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是持有時(shí)間短，平均持有股票基金的時(shí)間少于一年。二是追漲殺跌，股市階段性高點(diǎn)，爆款基金頻受熱捧;而股市階段性低點(diǎn)，購(gòu)買(mǎi)者寥寥無(wú)幾，持續(xù)賣(mài)出基金，既交了大量手續(xù)費(fèi)，又剛巧做倒了差價(jià)高買(mǎi)低賣(mài)。”

不少基金公司也在投資者陪伴上持續(xù)發(fā)力，希望提高基民的投資體驗(yàn)。以長(zhǎng)安基金為例，長(zhǎng)安基金市場(chǎng)支持中心總經(jīng)理曹玫透露，公司已逐步建立了體系化的投資者陪伴，除了常規(guī)定期組合報(bào)告(周報(bào)、月報(bào)、調(diào)倉(cāng)、市場(chǎng)解讀)，還通過(guò)生活化的原創(chuàng)人格化IP(職場(chǎng)新人安小美和職場(chǎng)精英安博士)系列漫畫(huà)和安博士的理財(cái)智囊團(tuán)“資產(chǎn)診斷”新欄目引入資產(chǎn)配置理念，幫助普通的老百姓分析遇到的理財(cái)困擾。

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