日前，財(cái)政部發(fā)布最新的國企經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，1-3月國有企業(yè)利潤總額3291.6億元，同比下降59.7%。中央企業(yè)2972.3億元，同比下降49.1%。地方國有企業(yè)319.3億元，同比下降86.3%。但3月當(dāng)月利潤總額環(huán)比增長4.2倍。經(jīng)濟(jì)形勢回升態(tài)勢顯現(xiàn)，A股雖然在“負(fù)油價”新聞的沖擊下出現(xiàn)回調(diào)，但這很可能只是“慢?；仡^”的走勢，回過神來的投資者不久后會發(fā)現(xiàn)，“負(fù)油價”或許只是虛驚一場。

財(cái)政部：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)恢復(fù)性增長

財(cái)政部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，國有企業(yè)特別是中央企業(yè)貫徹落實(shí)黨中央國務(wù)院決策部署，統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，發(fā)揮了頂梁柱作用。2020年1-3月，全國國有及國有控股企業(yè)主要效益指標(biāo)同比下降明顯，但3月當(dāng)月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯著回升，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。

從營業(yè)總收入看，1-3月國有企業(yè)營業(yè)總收入123388.6億元，同比下降11.7%。中央企業(yè)73990.0億元，同比下降10.0%。地方國有企業(yè)49398.6億元，同比下降14.1%。3月當(dāng)月營業(yè)總收入環(huán)比增長48.4%，恢復(fù)至去年同期水平的88%。

從利潤總額看，1-3月國有企業(yè)利潤總額3291.6億元，同比下降59.7%。其中中央企業(yè)2972.3億元，同比下降49.1%。地方國有企業(yè)319.3億元，同比下降86.3%。3月當(dāng)月利潤總額環(huán)比增長4.2倍。

分析認(rèn)為，國有企業(yè)積極推進(jìn)重大項(xiàng)目、重點(diǎn)工程開工復(fù)產(chǎn)，3月當(dāng)月工業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)利潤環(huán)比大幅增長。

“負(fù)油價”新聞沖擊 大盤或是虛驚一場

周一晚間，國際油價大幅下跌，其中紐約商品交易所5月交貨的WTI原油期貨接連跌穿從10美元到1美元十道整數(shù)位心理關(guān)口，上演原油期貨史最瘋狂的拋售，在距當(dāng)日收盤不到半小時前跌為負(fù)值，最后收報每桶-37.63美元，跌幅為305.97%。

對于“負(fù)油價”，業(yè)內(nèi)人士給出如下解釋：很多交易員買原油期貨并不想真正買到原油，只有煉油廠還有航空公司等實(shí)體企業(yè)會有真正需求，而華爾街只是想從差價中獲利而已。正常情況下，一個月前后的近期和遠(yuǎn)期原油期貨的價差在40-50美分左右。因此，如果一個合同到期而交易員們想持續(xù)做多油價，那么通常的做法是“移倉”，也就是賣掉近期期貨同時買入遠(yuǎn)期期貨，持續(xù)看多。然而，目前市場對5月的原油價格非常悲觀但認(rèn)為6月會反彈，于是5月WTI的價格重挫，但6月WTI的價格仍然還在20美元每桶附近交易。這就將交易員們逼到了一個死胡同：如果不移倉，每手1000桶的原油實(shí)物必須要找地方儲存。且不說現(xiàn)在全球存儲空間快到達(dá)極限，就算可以找到地方儲存，費(fèi)用也會高到非常不劃算。如果移倉到6月的期貨，現(xiàn)在6月期貨價格在20美元之上，而5月期貨價格在負(fù)值，這樣創(chuàng)下歷史新高的價差導(dǎo)致的虧損使得沒人會去移倉。那怎么辦呢，隨著交割日期只剩一天，留給華爾街的似乎就只有一條路：賣!無論是什么價格，都要平倉。因此，這就是為什么在美股市場午盤之后，我們看到WTI油價的迅速斷崖式地跳水下挫，不斷刷新歷史新低紀(jì)錄。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，期貨市場的“負(fù)油價”現(xiàn)象表明金融市場對全球經(jīng)濟(jì)前景過于悲觀，但歷史上看，這種悲觀的預(yù)期很可能是嚴(yán)重的誤判，是金融市場上很常見的“超調(diào)”，反應(yīng)過度。拉長時間回頭看，金融市場對經(jīng)濟(jì)前景的判斷總會向均值回歸，屆時包括油價以及資金對證券市場的看法，都會重新進(jìn)入正常狀態(tài)。

機(jī)構(gòu)：A股正在經(jīng)歷第一次“長牛”將重回3000點(diǎn)之上

興業(yè)證券策略王德倫認(rèn)為，2020年二季度震蕩磨底階段，內(nèi)需向上，外需向下的交錯期，市場以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。中長期來看，真正屬于中國的權(quán)益時代已經(jīng)開啟，A股正在經(jīng)歷第一次“長牛”機(jī)會。從制度優(yōu)勢和全球大類比價來看，全球最好的資產(chǎn)在中國股市。中國在經(jīng)歷了15-17年“三去一降一補(bǔ)”，供給側(cè)改革和金融去杠桿后，整體經(jīng)濟(jì)、股票市場較海外處于相對更健康狀態(tài)。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)比以往任何時候抵御外部沖擊都要強(qiáng)，我們14億人強(qiáng)大的內(nèi)需市場、消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)體系重要程度強(qiáng)于以往。要素市場化改革出臺，有望成為未來改革的樞紐性作用。A股市場供需關(guān)系正在實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)。從全球來看，高性價比、配置比例低等要素，使得最好的資產(chǎn)在中國股市。

投資機(jī)會方面，王德倫關(guān)注三個細(xì)分領(lǐng)域：一是穩(wěn)增長政策不斷加碼，復(fù)工景氣鏈條值得關(guān)注。二是核心資產(chǎn)迎來外資重新流入，在估值性價比合理時進(jìn)行積極配置。三是科技基建推動大創(chuàng)新，尤其是硬科技持續(xù)受益，長期看好。主題投資方面關(guān)注新基建、電動汽車以及高股息資產(chǎn)。

前海開源楊德龍認(rèn)為，市場投資機(jī)會不斷增多，大盤將重上3000點(diǎn)。上周北上資金合計(jì)凈買入A股300億以上，這是史上第4次單周凈買入額突破300億大關(guān)，前三次分別發(fā)生在2018年11月、2019年11月和2020年2月。外資流入一方面給A股市場帶來增量資金，另一方面也顯示出對A股市場的信心，同時給A股市場帶來價值投資理念。當(dāng)前人民幣匯率整體穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)方面逐步復(fù)蘇，我國資本市場在全球資金配置過程中的權(quán)重會出現(xiàn)較明顯的提升，前段時間外資流出并不是因?yàn)椴豢春肁股的表現(xiàn)，而是因?yàn)闅W美市場大跌導(dǎo)致這些外資回流國內(nèi)來救火，現(xiàn)在全球流動性已經(jīng)開始出現(xiàn)改善，A股市場也已經(jīng)完成探底開始企穩(wěn)，外資重新流回A股市場是情理之中的事。未來，隨著全球疫情開始出現(xiàn)趨勢性拐點(diǎn)，市場的恐慌情緒得到有效改善，A股市場將重回3000點(diǎn)之上，延續(xù)之前慢牛長牛的走勢。

后市展望：

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(文章來源：投資快報)

關(guān)鍵詞： A股“慢牛”回頭莫怕