在連續(xù)暫停29個工作日后，央行重啟了逆回購。3月30日，央行發(fā)布消息，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日央行以利率招標(biāo)方式開展了500億元7天逆回購操作。鑒于3月30日沒有逆回購到期，故實(shí)現(xiàn)凈投放500億元。值得關(guān)注的是，本次逆回購的中標(biāo)利率為2.2%，較前次開展的7天逆回購中標(biāo)利率2.4%，下降20個基點(diǎn)，并且也是年內(nèi)第二次下調(diào)這一政策利率。

實(shí)際上，此次逆回購在開展的同時“降息”并不令人意外。3月27日召開的中共中央政治局會議就強(qiáng)調(diào)，要抓緊研究提出積極應(yīng)對的一攬子宏觀政策措施，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，引導(dǎo)貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。日前召開的央行貨幣政策委員會一季度例會也指出，要加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性合理充裕，釋放改革促進(jìn)降低貸款實(shí)際利率的潛力。

中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，重啟逆回購一方面有助于為抗擊疫情和經(jīng)濟(jì)社會恢復(fù)發(fā)展提供合理充裕的流動性支持;另一反面，季末來臨，上周五隔夜上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)利率上漲近26個基點(diǎn)，當(dāng)前投放流動性有助于緩解市場資金壓力。

《證券日報(bào)》記者注意到，3月27日，隔夜Shibor、7天Shibor、14天Shibor有所上升，其余期限Shibor則下行。其中，隔夜Shibor上行25.9個基點(diǎn)至1.104%，7天Shibor上行4.9個基點(diǎn)至1.769%，14天Shibor上行2.4個基點(diǎn)至1.69%。

溫彬指出，本次逆回購操作，更重要的是釋放了央行加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)力度、更大力度引導(dǎo)社會融資成本下行的信號。本次7天逆回購中標(biāo)利率由上次的2.4%降至2.2%，20個基點(diǎn)的下降幅度創(chuàng)下了2015年以來新高，這主要緣于新冠肺炎疫情對我國經(jīng)濟(jì)造成了明顯的短期沖擊，降低社會融資成本十分迫切，是統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要部署。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報(bào)》記者采訪時認(rèn)為，本次7天期逆回購利率下調(diào)，將帶動政策利率體系聯(lián)動調(diào)整，預(yù)計(jì)4月份例行MLF招標(biāo)利率也將下調(diào)20個基點(diǎn)，并引導(dǎo)1年期LPR報(bào)價出現(xiàn)相同幅度的下行。考慮到當(dāng)前穩(wěn)定房地產(chǎn)市場運(yùn)行，特別是穩(wěn)定房地產(chǎn)投資的需求在上升，預(yù)計(jì)4月份主要針對居民房貸的5年期LPR報(bào)價也將下調(diào)10個基點(diǎn)。

“在實(shí)際貸款利率方面，考慮到自去年8月份新LPR報(bào)價改革以來，實(shí)際貸款利率降幅遠(yuǎn)高于LPR報(bào)價降幅，4月份LPR報(bào)價下行也將帶動企業(yè)貸款利率更大幅走低。值得一提的是，當(dāng)前存款基準(zhǔn)利率保持不動，銀行存款成本剛性很強(qiáng)，貸款利率下行也意味著銀行凈息差進(jìn)一步收窄。”因此，王青判斷，接下來存款基準(zhǔn)利率存在小幅下調(diào)空間，但在當(dāng)前疫情特殊時期，銀行體系還會通過切實(shí)降低貸款利率等方式，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)適度讓利。

在溫彬看來，宏觀政策將繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，對沖疫情對經(jīng)濟(jì)造成的影響。降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是貨幣政策的核心，降息、降準(zhǔn)、保持流動性合理充裕仍然有必要。但也要看到，當(dāng)前銀行負(fù)債成本居高不下，壓降點(diǎn)差空間有限，且企業(yè)和居民部門存款占銀行總負(fù)債的60%以上，適時適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率將對LPR下行產(chǎn)生更加顯著效果。隨著我國通脹水平逐步回落，4月中上旬將是下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的合適窗口。

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