移動金融智選平臺融360大數(shù)據(jù)研究院日前對外發(fā)布的《2018年銀行理財市場年度報告》顯示，2018年，資管新規(guī)對銀行理財市場進行規(guī)范化成效顯著，從4月份開始銀行理財發(fā)行量同比增速一直是負增長，最高同比降幅為22.39%;2019年，銀行理財子公司紛紛設立，將對銀行理財市場產(chǎn)生深遠影響。

2018年是資管行業(yè)不平凡的一年。2018年4月末，《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》(以下簡稱“資管新規(guī)”)正式稿落地，資管邁入統(tǒng)一監(jiān)管時代。

資管新規(guī)主要從打破剛兌、規(guī)范非標、抑制通道業(yè)務、控制杠桿水平、消除層層嵌套五個方面對資管行業(yè)進行約束。在資管新規(guī)實行后，資管行業(yè)產(chǎn)生了重大改變。據(jù)央行等官方數(shù)據(jù)顯示，2018年9月末相比2017年末，除了表內銀行理財、公募基金、私募基金和保險資管規(guī)模有所上升，其他資管產(chǎn)品規(guī)模都有不同程度的下降。

截至2018年9月末，銀行表外理財規(guī)模和信托資管規(guī)模仍為占比最大的資管類型。在資管新規(guī)的影響下，通道業(yè)務受限，主要以通道業(yè)務為主的證券公司資管計劃、基金及子公司資管計劃以及信托資管，2018年9月末較2017年末規(guī)模下降均在2萬億元以上，三者規(guī)模合計下降7萬億元。

由于保本理財回表加速，銀行表內理財產(chǎn)品規(guī)模大幅增加3.23萬億元，但銀行表外理財下降0.4萬億元。

由于保險資管此前已受嚴格監(jiān)管，限制多層嵌套、資金池等，與資管新規(guī)一致，所以資管新規(guī)對于保險資管的沖擊較小。同時，資管新規(guī)明確養(yǎng)老金產(chǎn)品不受資管新規(guī)影響，養(yǎng)老保險公司向個人發(fā)行的養(yǎng)老保障產(chǎn)品也并未在新規(guī)中涉及，這類產(chǎn)品或迎來發(fā)展機遇。

2018年下半年，隨著資管新規(guī)具體細則的下發(fā)，銀行理財相關政策也不斷松綁，直至12月份理財子公司新規(guī)正式落地，銀行理財?shù)陌l(fā)行和銷售有了較大的改變：一是不設門檻、不強制要求面簽;二是允許公募理財產(chǎn)品直接投資股票;三是允許子公司發(fā)行分級理財產(chǎn)品;四是理財代銷和合作機構范圍擴大，可選擇銀行業(yè)金融機構或銀保監(jiān)會認可的其他機構代理銷售理財產(chǎn)品。

理財子公司的牌照不僅相比原有的銀行理財有比較優(yōu)勢，相比其他資管產(chǎn)品也有較大優(yōu)勢。比如，公募基金不能投資非標，而銀行理財可以投資非標;公募基金不能發(fā)行分級產(chǎn)品，理財子公司的銀行理財可以發(fā)行分級理財產(chǎn)品。而之前銀行理財?shù)耐顿Y門檻為5萬元，但理財子公司設立之后不設起點、不強制面簽，將銷售起點拉至與公募基金同等的位置，銀行理財競爭優(yōu)勢明顯擴大。所以，理財子公司牌照受到眾多銀行的歡迎，據(jù)統(tǒng)計，目前共有28家銀行宣布設立理財子公司，其中已有4家國有大型銀行獲得銀保監(jiān)會的批復。

一是資管新規(guī)后理財發(fā)行量持續(xù)同比負增長。從2018年銀行年中報告來看，多家銀行的理財規(guī)模和收入也在不斷萎縮，甚至一些銀行的理財業(yè)務收入同比降幅在50%以上，資管新規(guī)影響顯著。二是保本理財穩(wěn)步退出，結構性存款為主要替代品。融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2018年12月保本理財(保證收益類+保本浮動收益類)發(fā)行量為2732只，占比為24.61%，較2018年1月份大幅下降7.92個百分點。隨著監(jiān)管對結構性存款的發(fā)行資質限制以及對“假結構性存款”的限制，2018年10月，結構性存款規(guī)模開始回落，截至12月末，結構性存款規(guī)模為9.62萬億元。三是2018年凈值型理財發(fā)行增長明顯，工行為凈值理財?shù)谝淮笮小陌l(fā)行量來看，2018年凈值型理財發(fā)行量不斷增長，尤其在下半年，凈值化轉型加速，凈值型理財發(fā)行量增幅明顯升高，2019年凈值型產(chǎn)品比例仍會繼續(xù)增加。四是2018年銀行理財收益連跌10個月。融360大數(shù)據(jù)研究院數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，2018年銀行理財?shù)钠骄A期收益率最高值在2月份，達到4.91%，之后持續(xù)下跌，直至12月份，銀行理財平均預期收益率跌至4.4%。

展望2019年，融360大數(shù)據(jù)研究院認為，伴隨著資管新規(guī)過渡期的臨近，一些資管類型規(guī)模在2019年或會進一步萎縮，同時資管行業(yè)的相互競爭和合作也會進一步加強。而銀行理財新規(guī)的邊際放松會增加銀行理財?shù)膬?yōu)勢地位，會對貨幣基金產(chǎn)生一定的沖擊，對私募基金以及券商資管等產(chǎn)生更多的合作機會，比如銀行子公司可以委托券商資管進行投研能力建設。

2019年保本理財?shù)囊?guī)模會進一步萎縮，而表外理財由于新老產(chǎn)品銜接，發(fā)行動力不足，預計表外理財規(guī)模不會出現(xiàn)明顯增長。從銀行理財產(chǎn)品的收益水平來看，理財專家認為，2019年同樣面臨流動性寬松和非標投資萎縮的局面，預計2019年銀行理財收益率很難回到4.9%的水平，仍會有一定的下行空間。但由于存款利率最高都能達到4%以上，預計銀行理財收益率低于4%的可能性不大。(卓尚進)

關鍵詞： 資管新規(guī) 成效 理財子公司