也許是巧合，證監(jiān)會在今年8月6日、A股處于近兩年新低時，核準(zhǔn)了14家基金公司旗下的養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)行批文，A股在8月7日大漲。從養(yǎng)老目標(biāo)基金其本質(zhì)作用來看，是以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風(fēng)險(xiǎn)的公開募集證券投資基金。簡單來說，是為了幫助我國居民更好地養(yǎng)老。

但是也不能否認(rèn)，養(yǎng)老目標(biāo)基金令A(yù)股的投資者們有了更多的幻想。養(yǎng)老目標(biāo)基金投資于股票的比例合計(jì)原則上不超過30%，盡管這個比例看起來似乎不高，但養(yǎng)老市場空間廣闊自然會想到有大量的資金進(jìn)入市場，恰逢當(dāng)前A股市場估值處于底部區(qū)域，股價被嚴(yán)重低值，這些為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)作貢獻(xiàn)的養(yǎng)老目標(biāo)基金會激發(fā)市場的信心。

從當(dāng)前A股點(diǎn)位來看，養(yǎng)老目標(biāo)基金定會配置大量股票;從全球資產(chǎn)配置角度來講，目前A股處于價值配置期，相信養(yǎng)老目標(biāo)基金很有可能會引領(lǐng)A股一波較長期的上漲行情。

與養(yǎng)老金入市不同，養(yǎng)老金入市是政府行為，養(yǎng)老目標(biāo)基金是機(jī)構(gòu)行為，就專業(yè)程度而言自然是專業(yè)機(jī)構(gòu)更勝一籌。加上金融機(jī)構(gòu)近年來推出的部分養(yǎng)老型基金通過穩(wěn)健的投資策略、良好的風(fēng)控和適當(dāng)?shù)膫}位控制，多數(shù)取得了較好的收益，這些養(yǎng)老型基金的成功經(jīng)驗(yàn)也將成為養(yǎng)老目標(biāo)基金的重要借鑒，市場也可以對這些基金的運(yùn)作放心。

總體來看，養(yǎng)老目標(biāo)基金對A股有三個方面的重要意義：

第一，養(yǎng)老目標(biāo)基金配置A股是機(jī)構(gòu)投資者行為。和國外成熟的證券市場相比，中國散戶投資者過多而機(jī)構(gòu)投資者比例過低，養(yǎng)老目標(biāo)基金配置A股雖然不能將這一現(xiàn)狀扭轉(zhuǎn)，但可以在一定程度上起到示范作用。讓更多的散戶看到機(jī)構(gòu)投資者可以為他們帶來相對穩(wěn)健的收益，從而引導(dǎo)更多的散戶愿意將閑置資金授權(quán)機(jī)構(gòu)來投資理財(cái);另外，還將潛移默化催生一部分新生機(jī)構(gòu)投資者參與市場競爭，如果A股未來的制度能夠成熟、完善，這類競爭將形成對我國資本市場的良性循環(huán)。

第二，養(yǎng)老目標(biāo)基金所遵循的價值投資理念有助于A股成長。養(yǎng)老目標(biāo)基金追求的不是高風(fēng)險(xiǎn)高收益，而是以長期投資、價值投資、理想投資以及合理資源配置、倉位控制等方式以獲取穩(wěn)健收益。可以想象，這部分配置A股的資金為了保證收益，將大概率配置在藍(lán)籌、績優(yōu)以及穩(wěn)定的高成長性標(biāo)的當(dāng)中。一方面，這類個股股價表現(xiàn)相對穩(wěn)定，并有可觀的分紅收益;另一方面，這類個股抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，在沖擊中相對抗跌，便于基金經(jīng)理后期采取對應(yīng)的操作。

第三，養(yǎng)老目標(biāo)基金對優(yōu)質(zhì)上市公司有積極的作用。養(yǎng)老目標(biāo)基金的資金量龐大，在A股配置方面，只有符合機(jī)構(gòu)風(fēng)格，且所處行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定、企業(yè)業(yè)績良好、成長性較好等優(yōu)質(zhì)的上市公司，才有可能被養(yǎng)老目標(biāo)基金所關(guān)注。未來，這些基金的關(guān)注者也將成為市場其他投資群體的關(guān)注對象，對企業(yè)未來無論是主業(yè)發(fā)展還是資本市場的運(yùn)作，都會起到積極的促進(jìn)作用。

只不過對于喜好風(fēng)險(xiǎn)的投資人士而言，養(yǎng)老目標(biāo)基金能夠帶來的收益太少。實(shí)際上，正是因?yàn)轲B(yǎng)老目標(biāo)基金以穩(wěn)健為主，才能保證在長達(dá)數(shù)年的投資者都能收獲穩(wěn)健的投資收益。這種投資方式在成熟的資本市場中是主流，也是成熟資本市場能夠持續(xù)上漲、不斷創(chuàng)造新高的原因之一。因此，隨著養(yǎng)老目標(biāo)基金的登場，A股市場將潛移默化感受到這種穩(wěn)健投資帶來的收獲，逐漸引導(dǎo)理性的投資導(dǎo)向。

除了養(yǎng)老目標(biāo)基金外，希望金融機(jī)構(gòu)能夠從“衣食住行”以及“生老病死”等人們所需的方面入手，研究、設(shè)立更多的金融產(chǎn)品，在為民眾服務(wù)的同時繁榮我國資本市場。

(作者系著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、清暉智庫創(chuàng)始人)

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