2020年的第一天，央行便送來(lái)一份大禮包。

1月1日，央行稱，決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長(zhǎng)期資金約8000億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來(lái)源，降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

不僅如此，1月1日起，外商投資法及其實(shí)施條例開(kāi)始正式實(shí)施，為我國(guó)推進(jìn)更高水平對(duì)外開(kāi)放提供法制保障。同日，《優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境條例》正式施行。開(kāi)放的中國(guó)正加快以法治化手段，為海內(nèi)外投資者打造更好的營(yíng)商環(huán)境。

在過(guò)去的2019年，高質(zhì)量發(fā)展平穩(wěn)推進(jìn)，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計(jì)將接近100萬(wàn)億元人民幣、人均將邁上1萬(wàn)美元的臺(tái)階。2020年，我國(guó)將全面建成小康社會(huì)，實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年奮斗目標(biāo)。2020年也是脫貧攻堅(jiān)決戰(zhàn)決勝之年。

展望2020年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)外部環(huán)境仍然嚴(yán)峻。中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì)委員王軍告訴第一財(cái)經(jīng)，2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)會(huì)在5.8%~6%之間，將如期實(shí)現(xiàn)十年翻番的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

就全球來(lái)看，2020年新興經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)將值得期待。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在最新公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中表示，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有望回升，從2019年的3.9%升至2020年的4.6%。

并非“大水漫灌”，降準(zhǔn)提振市場(chǎng)信心

此次央行宣布全面降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金約8000億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來(lái)源。

央行負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)保持流動(dòng)性合理充裕，有利于實(shí)現(xiàn)貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，并且用市場(chǎng)化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場(chǎng)主體活力，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

值得注意的是，元旦當(dāng)日，央行發(fā)布消息稱，2019年12月27日，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2019年第四季度(總第87次)例會(huì)在北京召開(kāi)。會(huì)議提出，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，不搞“大水漫灌”，保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定。

一方面是通脹CPI上升壓力，另一方面則面臨穩(wěn)增長(zhǎng)壓力。為了防止通脹預(yù)期擴(kuò)散，保持貨幣政策的針對(duì)性、穩(wěn)定性至關(guān)重要。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬?qū)Φ谝回?cái)經(jīng)記者表示，貨幣政策靈活適度，意味著貨幣政策要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、通貨膨脹水平、內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行前瞻性的考量，從而提高貨幣政策的前瞻性、靈活性、針對(duì)性。

當(dāng)然，此次全面降準(zhǔn)并不意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。

此前，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2020年貨幣政策還是要降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，降準(zhǔn)有助于在新的LPR(貸款報(bào)價(jià))機(jī)制下，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款利率。

溫彬表示，此次全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。鑒于1月份有6000億元逆回購(gòu)陸續(xù)到期，疊加繳稅、地方政府專項(xiàng)債發(fā)行、春節(jié)期間的現(xiàn)金需求等因素，流動(dòng)性出現(xiàn)壓力，通過(guò)降準(zhǔn)釋放的8000億元資金一方面可以滿足上述流動(dòng)性需要，另一方面釋放低成本長(zhǎng)期資金有利于降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。預(yù)計(jì)1月20日新一期LPR報(bào)價(jià)會(huì)出現(xiàn)小幅下降，1年期LPR為4.1%，5年以上期為4.75%。

此外，溫彬認(rèn)為，此次降準(zhǔn)有利于提振投資者市場(chǎng)信心，對(duì)股市將帶來(lái)利好。同時(shí)，全面降準(zhǔn)將進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策工具逆周期調(diào)節(jié)作用，穩(wěn)固當(dāng)前逐步企穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)帶來(lái)提升。

此次降準(zhǔn)在機(jī)構(gòu)的普遍預(yù)期之中，而對(duì)剛剛站穩(wěn)3000點(diǎn)、正在反彈中的A股而言，這無(wú)疑打上了行情催化劑。

“在公開(kāi)市場(chǎng)續(xù)作和降準(zhǔn)之間選擇了降準(zhǔn)，意義非常重要。我們可以預(yù)料到，降準(zhǔn)‘降息’的空間打開(kāi)了。”華寶基金副總經(jīng)理李慧勇對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

對(duì)資本市場(chǎng)而言，上周剛通過(guò)新修訂的《證券法》，理順了一條將資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革到底的新思路，打擊證券違法力度增大，全面推進(jìn)注冊(cè)制改革，保護(hù)投資者利益，完善證券民事訴訟渠道等。

中原證券研究所所長(zhǎng)王博對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“要充分發(fā)揮直接融資渠道，必須先優(yōu)化資本市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境，才能為實(shí)體企業(yè)融資創(chuàng)造便利，助力經(jīng)濟(jì)的改善。本次降準(zhǔn)的根本依然是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，雖然路徑不同，但目標(biāo)卻十分清晰明確。”

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇也對(duì)記者表示：“在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，釋放8000多億元長(zhǎng)期資金，對(duì)資本市場(chǎng)無(wú)疑是一大利好，在全年初便提振了市場(chǎng)的信心。”

財(cái)政政策注重結(jié)構(gòu)調(diào)整

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，鑒于年內(nèi)外部宏觀環(huán)境依然存在較大不確定性，從宏觀政策的連續(xù)性和預(yù)期管理的有效性角度看，預(yù)計(jì)政府對(duì)于GDP的目標(biāo)值將調(diào)整至6%。

“一方面，前期逆周期政策的滯后效應(yīng)以及全球經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)會(huì)在一定程度上為經(jīng)濟(jì)托底;另一方面，過(guò)高或過(guò)低的目標(biāo)設(shè)定都不利于實(shí)施有效的預(yù)期管理。鑒于目前宏觀政策的錨已經(jīng)轉(zhuǎn)向就業(yè)，只要就業(yè)平穩(wěn),GDP 數(shù)據(jù)高一點(diǎn)或者低一點(diǎn)并不會(huì)對(duì)宏觀政策本身造成太大擾動(dòng)。”章俊表示。

未來(lái)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，更多的體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。

萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，2020年經(jīng)濟(jì)增速上仍有一定放緩壓力。當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)確實(shí)面臨一些轉(zhuǎn)型中的困難，但需要認(rèn)識(shí)到這些問(wèn)題是結(jié)構(gòu)性的、周期性的。傳統(tǒng)動(dòng)能增長(zhǎng)乏力，新動(dòng)能持續(xù)高速增長(zhǎng)，這是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換關(guān)鍵時(shí)期非常顯著的“轉(zhuǎn)型特征”。

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理程實(shí)撰文分析，中國(guó)宏觀政策將有更大的騰挪空間、允許逆周期調(diào)控更靈活地?fù)駮r(shí)發(fā)力，2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)由此將在小幅波動(dòng)中實(shí)現(xiàn)整體穩(wěn)定。

在財(cái)政政策方面，2019年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議繼續(xù)提積極財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，但更強(qiáng)調(diào)“積極的財(cái)政政策要大力提質(zhì)增效，更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，堅(jiān)決壓縮一般性支出，做好重點(diǎn)領(lǐng)域保障，支持基層保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)、?；久裆?rdquo;。

這一表述體現(xiàn)出了財(cái)政政策更加注重質(zhì)量和效率提高，堅(jiān)決不搞“大水漫灌”。專家普遍預(yù)計(jì)財(cái)政赤字率在2.8%基礎(chǔ)上或有小幅提高，但不會(huì)突破3%。不納入財(cái)政赤字的地方政府專項(xiàng)債券，在2019年2.15萬(wàn)億元規(guī)模上有望提高至2020年3萬(wàn)億元以上，用于穩(wěn)投資補(bǔ)短板。

繼去年2萬(wàn)億元力度空前的減稅降費(fèi)政策后，2020年減稅降費(fèi)政策有何新舉動(dòng)備受市場(chǎng)關(guān)注。涉及減稅降費(fèi)內(nèi)容中，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，要落實(shí)減稅降費(fèi)政策，降低企業(yè)用電、用氣、物流等成本，有序推進(jìn)“僵尸企業(yè)”處置。要降低關(guān)稅總水平。要鞏固和拓展減稅降費(fèi)成效，大力優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步緩解企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題，多措并舉保持就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)定。

北京大學(xué)教授劉劍文對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，2020年應(yīng)該不會(huì)出臺(tái)新的大規(guī)模減稅降費(fèi)政策，而主要是對(duì)現(xiàn)有減稅降費(fèi)政策進(jìn)行總結(jié)評(píng)估效果，根據(jù)政策實(shí)施效果和未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展情況，再來(lái)研究如何調(diào)整優(yōu)化現(xiàn)有政策。目前增值稅、消費(fèi)稅啟動(dòng)立法，也沒(méi)有涉及稅負(fù)變化，也側(cè)面印證這些稅種短期可能不會(huì)有新的減稅舉措出臺(tái)。

章俊也認(rèn)為，考慮到財(cái)政收入增速放緩，中央繼續(xù)維持增支和減稅兩方面雙管齊下難度較大，積極財(cái)政政策的重點(diǎn)仍需落實(shí)在專項(xiàng)債的投入與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上。

隨著財(cái)政部將2020年1萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債券分配至各省市，1月份專項(xiàng)債發(fā)行將啟動(dòng)。財(cái)政部要求各地盡快將專項(xiàng)債券額度按規(guī)定落實(shí)到具體項(xiàng)目，做好專項(xiàng)債券發(fā)行使用工作，早發(fā)行、早使用，確保年初即可使用見(jiàn)效，確保形成實(shí)物工作量，盡早形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的有效拉動(dòng)。

2019年12月26日至27日召開(kāi)的全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2020年積極的財(cái)政政策要大力提質(zhì)增效，要更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，從“質(zhì)”和“量”兩方面發(fā)力。同時(shí)，注重財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)同精準(zhǔn)發(fā)力，加強(qiáng)與就業(yè)、消費(fèi)、投資、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域政策協(xié)調(diào)配合，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性。

(記者錢(qián)小巖、郭璐慶、魏中原對(duì)此文亦有貢獻(xiàn))

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