渣打銀行貴金屬分析師Suki Coope則預(yù)計(jì)，到2020年，鈀金平均價(jià)格將達(dá)每盎司1653美元，因?yàn)楫?dāng)前鈀金快速上漲，存在太多的投機(jī)成分。

在中東緊張局勢(shì)緩解令黃金價(jià)格沖高回落逾50美元/盎司之際，同為貴金屬的鈀金依然逆勢(shì)走在不斷刷新歷史新高的軌跡上。

鈀金強(qiáng)勢(shì)沖高邏輯

1月15日，早盤現(xiàn)貨鈀金一度突破2200美元/盎司刷新歷史新高。受此影響，紐約NYMEX鈀金期貨主力合約也在當(dāng)日觸及2154.2美元/盎司的歷史高點(diǎn)。

“現(xiàn)在，整個(gè)華爾街都幾乎聽(tīng)不到看跌鈀金價(jià)格的聲音。”一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者感慨說(shuō)。究其原因，當(dāng)前鈀金上漲正受到多方面因素的助推。

一是全球日益嚴(yán)格的排放法規(guī)正不斷提高汽油動(dòng)力汽車的尾氣排放催化劑使用量，而鈀金為汽車尾氣排放催化劑生產(chǎn)的重要原材料，需求隨之不斷上升導(dǎo)致供需關(guān)系日益緊張。貴金屬咨詢公司金屬M(fèi)etals Focus此前發(fā)布的報(bào)告顯示，由于近年鈀金的工業(yè)生產(chǎn)需求旺盛，2019年底鈀金存量將降至1280萬(wàn)盎司，遠(yuǎn)低于2010年底的1770萬(wàn)盎司。這令鈀金市場(chǎng)供需矛盾進(jìn)一步加劇，這還不包括中國(guó)等汽車生產(chǎn)大國(guó)正在實(shí)施新的環(huán)保政策令汽車尾氣排放催化劑與鈀金需求持續(xù)增加。

二是不同于黃金與美股呈現(xiàn)逆相關(guān)性，鈀金與美股反而呈現(xiàn)正相關(guān)性。即美股上漲也會(huì)帶動(dòng)鈀金上漲，這背后，是美股上漲預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，帶動(dòng)鈀金工業(yè)需求與價(jià)格雙雙提升。因此在當(dāng)前美股持續(xù)創(chuàng)新高期間，套利資本更愿押注鈀金跟進(jìn)大幅上漲。

三是每逢年初都是鈀金需求旺季，也會(huì)吸引大量商品投資型對(duì)沖基金加倉(cāng)鈀金多頭進(jìn)行套利。

但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在鈀金迭創(chuàng)歷史新高之際，此次對(duì)沖基金等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)正逢高加大沽空力度。

美國(guó)商品期貨委員會(huì)(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月7日當(dāng)周，以對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)較前一周增加了59200盎司NYMEX鈀金期貨凈空頭頭寸。

這背后，不乏中國(guó)資本也在逢高沽空鈀金套利。

資本多空對(duì)決暗影

一位參與紐約倫敦鈀金期貨投資的國(guó)內(nèi)私募基金交易員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì) 報(bào)道記者透露，從鈀金上漲突破2100美元起，他們就一直在增加鈀金期貨沽空頭寸。因?yàn)檫^(guò)去三周鈀金價(jià)格從1840美元/盎司一路上漲至2150美元/盎司，短期漲幅過(guò)大過(guò)快，反而存在反向投資沽空套利的機(jī)會(huì)。

但他坦言，目前他也不知道整個(gè)鈀金交易市場(chǎng)，正在上演逼空行情，還是空頭狙殺多頭行情。因?yàn)檫@完全取決于鈀金市場(chǎng)還能吸引多少新增投機(jī)炒作資金入場(chǎng)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到，隨著鈀金價(jià)格持續(xù)飆漲，當(dāng)前中國(guó)資本對(duì)囤積鈀金的熱情驟然降溫。

一位此前考察過(guò)俄羅斯、南非多個(gè)鈀金礦場(chǎng)的國(guó)內(nèi)汽車零部件制造企業(yè)投資部人士向記者坦言，由于賣家報(bào)價(jià)過(guò)高(對(duì)應(yīng)的鈀金價(jià)格約為2600美元/盎司)，他們已經(jīng)不再考慮通過(guò)收購(gòu)鈀金礦場(chǎng)囤積原材料滿足汽車尾氣排放催化劑生產(chǎn)需要。但這迫使他們不得不在二級(jí)市場(chǎng)買入鈀金期貨多頭頭寸鎖定采購(gòu)成本。

“不過(guò)，我們內(nèi)部肯定不愿在2100美元上方建倉(cāng)鈀金多頭頭寸，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)格對(duì)應(yīng)的汽車尾氣排放催化劑制造成本大大超過(guò)我們承受能力。”他直言，因此他們準(zhǔn)備等待鈀金價(jià)格回落后再擇時(shí)進(jìn)行套期保值型買入。

這位汽車零部件制造企業(yè)投資部人士直言，目前他也不知道鈀金何時(shí)才能實(shí)現(xiàn)價(jià)格回歸。因?yàn)楫?dāng)前各大投資銀行對(duì)鈀金未來(lái)價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)判截然不同。

比如花旗銀行認(rèn)為當(dāng)前供應(yīng)緊張正令鈀金繼續(xù)維持較高的現(xiàn)貨溢價(jià)，隨著庫(kù)存降低，2020年年中鈀金價(jià)格將突破2500美元/盎司。

渣打銀行貴金屬分析師Suki Coope則預(yù)計(jì)，到2020年，鈀金平均價(jià)格將達(dá)每盎司1653美元，因?yàn)楫?dāng)前鈀金快速上漲，存在太多的投機(jī)成分。

“事實(shí)上，當(dāng)前決定未來(lái)鈀金價(jià)格走勢(shì)的最大幕后推手，未必是投機(jī)資本的入場(chǎng)，而是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與技術(shù)工藝。”這位國(guó)內(nèi)汽車零部件制造企業(yè)投資部人士向記者分析說(shuō)，與黃金等貴金屬不同，鈀金的工業(yè)需求變化對(duì)價(jià)格影響很大，因此當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)放緩時(shí)，鈀金價(jià)格下跌壓力將會(huì)驟增;此外鉑金(價(jià)格更低)何時(shí)能大規(guī)模替代鈀金成為汽車尾氣排放催化劑重要原材料，也對(duì)鈀金未來(lái)供需關(guān)系變化構(gòu)成重大沖擊。

“目前而言，鉑金要替代鈀金，在技術(shù)工藝成熟方面至少需要兩年時(shí)間。”他表示。

值得注意的是，隨著對(duì)沖基金逢高沽空鈀金的力度加大，目前鈀金呈現(xiàn)上漲后勁不足的跡象。截至1月15日20時(shí)，紐約鈀金期貨主力合約報(bào)價(jià)回落至2145.65美元/盎司附近。

“顯然，過(guò)去三周鈀金價(jià)格大漲約17%且不斷刷新歷史新高，正演變成一場(chǎng)激烈的多空對(duì)決。”上述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者強(qiáng)調(diào)說(shuō)。

關(guān)鍵詞： 鈀金