A股2015年經(jīng)歷的一幕，如今在美股上演!

從高位直落而下，巨大的波動幅度，相對較長時間的來回拉鋸，爆倉、恐慌等在3月份的美股市場展現(xiàn)得淋漓盡致。3月18日晚，美股在上一個交易日大漲的背景下，再度出現(xiàn)暴跌和熔斷情況。道指收跌1300點，較2月高點已跌近一萬點，失守20000點關(guān)口。標(biāo)普500指數(shù)收跌5.18%，納指跌4.7%。

從隔夜全球市場來看，除股市之外，債券市場、黃金市場、原油市場以及新興貨幣市場都出現(xiàn)了大拋售的現(xiàn)象，“賣掉一切，只要美元”似乎已經(jīng)成為近期的主旋律。這是流動性危機(jī)的典型特征。

所幸的是，在3月19日早上，歐洲央行突然出手，拋出7500億歐元(折合人民幣約5.4萬億元)資產(chǎn)購買計劃。在此消息公布之后，全球市場流動性出現(xiàn)了短暫好轉(zhuǎn)，美元指數(shù)開始?xì)⒌?，原油開始飆升，美股期指開始轉(zhuǎn)好。隨后，有消息稱，日本政府、執(zhí)政黨正計劃超過30萬億日元的刺激方案。

那么，流動性困局是否能夠化解?

全球市場出現(xiàn)喘息之機(jī)

截至收盤，道指跌6.3%，報19898.92點;標(biāo)普500跌5.18%，報2398.1點;納指跌4.7%，報6989.84點。據(jù)稱白宮敦促限制賣空。美國國家經(jīng)濟(jì)顧問庫德洛表示，美國政府可能會建立股票倉位作為紓困政策的一部分。

從美國熱門個來看，多數(shù)收跌，但跌幅明顯收斂，這可能是一個重要信號，對于大多數(shù)美國大藍(lán)籌來講，估值可能來到了一個合理區(qū)間，隨后的走勢應(yīng)該也會更為平穩(wěn)。美國大型科技股多數(shù)收跌，蘋果跌2.45%，亞馬遜漲1.23%，奈飛跌1.34%，谷歌跌2.4%，F(xiàn)acebook跌1.65%，微軟跌4.21%。此外，重點中概股的跌幅亦相對較小，阿里巴巴跌2.68%，京東跌1.69%，百度跌8.24%;拼多多跌4.85%。

在美國財政部長姆努欽表示“若不采取刺激措施，美國失業(yè)率將達(dá)20%”后，標(biāo)普500指數(shù)暴跌7%，觸發(fā)熔斷機(jī)制。這是美股在短短兩周時間內(nèi)第四次熔斷，史上第五次熔斷。在白宮新聞發(fā)布會上，有記者問特朗普，是否直接發(fā)錢給美國居民，他表示，還在討論當(dāng)中。與此同時，他還就涉及到中國的話題進(jìn)行了較大篇幅的回應(yīng)。

就在美股大跌收盤，全球市場看不到希望的時候，歐洲的大水來了。歐洲央行于北京時間今天早上突然發(fā)布消息，推出7500億歐元的資產(chǎn)購買計劃。與此同時，日本方面也有大刺激計劃正在制定當(dāng)中。

受此影響，全球市場迎來喘息之機(jī)。美股期指盤后一度再殺1%，但在此消息公布之后快速反彈。

美元指數(shù)快速跳水。雖然美國大放水，利率降到零，但離岸USD最近持續(xù)處于緊張狀態(tài)，全球都在買美元。

隔夜暴跌的原油市場亦開啟反彈。

對于國內(nèi)市場而言，金融市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜，但觀察本輪全球流動性危機(jī)仍有四大信號：美元、原油、股市波幅和北上資金流向。從今天早上的情況來看，美元和原油價格在短期之內(nèi)有反彈，在一定程度上說明流性困局迎來了破局的希望。股市波幅方面，較前幾個交易日，波動幅度呈現(xiàn)收斂的趨勢，若北上資金能夠扭轉(zhuǎn)流出趨勢，那意味著流動性危機(jī)就很可能過去了。

歐洲央行大放水

早盤全球市場形勢的變化取決于歐洲央行。歐洲央行理事會決定以下內(nèi)容：

(1)啟動一項新的私有和公共部門證券臨時資產(chǎn)購買計劃，以應(yīng)對因冠狀病毒COVID-19的爆發(fā)和擴(kuò)散而給貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和歐元區(qū)帶來的嚴(yán)重風(fēng)險。

這項新的大流行緊急購買計劃(PEPP)總額將達(dá)到7500億歐元。采購將進(jìn)行到2020年底，其中將包括現(xiàn)有資產(chǎn)購買計劃(APP)下所有符合條件的資產(chǎn)類別。

對于購買公共部門證券，跨轄區(qū)的基準(zhǔn)分配將繼續(xù)是國家中央銀行的資本金。同時，新PEPP下的購買將以靈活的方式進(jìn)行。這樣可以使資產(chǎn)類別之間和轄區(qū)之間的購買流量分布隨時間波動。

根據(jù)PEPP購買的產(chǎn)品將免除希臘政府發(fā)行的證券的資格要求。理事會一旦確定冠狀病毒Covid-19危機(jī)階段已經(jīng)結(jié)束，就將終止PEPP項下的凈資產(chǎn)購買，但無論如何都不得遲于年底。

(2)將公司部門購買計劃(CSPP)下的合格資產(chǎn)范圍擴(kuò)大到非金融商業(yè)票據(jù)，使所有信用質(zhì)量足夠的商業(yè)票據(jù)都可以在CSPP下購買。

(3)通過調(diào)整抵押品框架的主要風(fēng)險參數(shù)來放寬抵押品標(biāo)準(zhǔn)。尤其是，我們將擴(kuò)大“附加信用索賠”(ACC)的范圍，以包括與公司部門融資相關(guān)的索賠。這將確保交易對手可以繼續(xù)充分利用歐元體系的再融資業(yè)務(wù)。

歐洲央行理事會致力于在這一極富挑戰(zhàn)性的時期中發(fā)揮作用，支持歐元區(qū)所有公民。為此，歐洲央行將確保經(jīng)濟(jì)的各個部門都能從支持性融資條件中受益，從而使其能夠吸收這種沖擊。這同樣適用于家庭，公司，銀行和政府。

理事會將在其職權(quán)范圍內(nèi)做一切必要的事情。理事會已做好充分準(zhǔn)備，可以在必要時盡可能多地增加資產(chǎn)購買計劃的規(guī)模并調(diào)整其構(gòu)成。它將探討所有選擇和所有意外情況，以通過這次沖擊來支持經(jīng)濟(jì)。

在某種程度上，自我施加的限制可能會妨礙歐洲央行為完成其任務(wù)而必須采取的行動，理事會將考慮對其進(jìn)行必要的修改，以使其行動與我們面臨的風(fēng)險成比例。歐洲央行將不容忍其在歐元區(qū)所有轄區(qū)順利實施貨幣政策的任何風(fēng)險。

理事會在分析中一致認(rèn)為，除了2020年3月12日決定采取的措施外，歐洲央行將繼續(xù)密切監(jiān)視傳播冠狀病毒對經(jīng)濟(jì)的影響，歐洲央行隨時準(zhǔn)備調(diào)整其所有措施，在適當(dāng)?shù)那闆r下，應(yīng)采取這種措施來維護(hù)銀行體系中的流動性狀況，并確保其貨幣政策在所有轄區(qū)中的順利傳遞。

歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行捍衛(wèi)歐元的承諾沒有極限，決心使用所有可能的工具。特殊時期需要采取特殊行動。

隨后，有消息稱，澳大利亞央行在每日市場操作中注入創(chuàng)紀(jì)錄的127億澳元。澳大利亞股指反彈3%。日本方面也傳出消息稱，日本政府、執(zhí)政黨正計劃超過30萬億 日元的刺激方案。

從目前的情況來看，全球流動性困局的終極一擊可能來自中國。3月20日，中國央行將迎來LPR的調(diào)整，后續(xù)是否會降低利率，市場對此也有期待。但是，從目前的情況來看，最為重要的似乎并不是放水，而是抗疫。只有疫情消散，全球經(jīng)濟(jì)社會秩序恢復(fù)正常，恐慌情緒才會消失，市場也才會恢復(fù)正常。在當(dāng)前情況下，保證市場的流動性則可能是全球央行最為重要的任務(wù)。

關(guān)鍵詞： 日本