1月25日，中國銀行在全國銀行間債券市場發(fā)行首單銀行永續(xù)債，拉開了我國銀行業(yè)通過永續(xù)債補充其他一級資本的大幕。該期債券的外部評級為AAA，發(fā)行規(guī)模400億元，票面利率4.5%，預(yù)計可以提高中行一級資本充足率0.3個百分點。

證券時報記者從中行相關(guān)負(fù)責(zé)人處了解到，中行永續(xù)債發(fā)行獲得了市場高度關(guān)注，共有約140家機構(gòu)參與認(rèn)購，還成功吸引數(shù)家境外機構(gòu)參與投資，一次性完成發(fā)行上限目標(biāo)，實現(xiàn)兩倍以上超額認(rèn)購;路演時投資者反饋的票面利率區(qū)間在4.5%～5.2%，市場普遍預(yù)期在4.7%，但最終票面利率位于區(qū)間下端，也降低了發(fā)行人的成本。

不過，有業(yè)內(nèi)人士表示，雖然中行成功發(fā)行了首單永續(xù)債，央行和銀保監(jiān)會近期也出臺了支持銀行永續(xù)債的利好政策，但對銀行永續(xù)債的市場發(fā)展來講，制度障礙的掃清、監(jiān)管細(xì)則的明確并未完成，尤其是資本占用問題需要盡快明確。

哪類投資者青睞永續(xù)債

2018年12月25日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室召開專題會議，指出要盡快啟動永續(xù)債(包括無固定期限資本債券)的發(fā)行，來解決商業(yè)銀行多渠道補充資本的有關(guān)問題。自此，永續(xù)債發(fā)行進(jìn)入快車道。

早在去年上半年，就有哈爾濱銀行、中行等銀行陸續(xù)發(fā)布公告稱，要研究發(fā)行減記型無固定期限資本債券，但永續(xù)債作為我國商業(yè)銀行補充資本的新工具，為了能讓銀行順利發(fā)行，還需要掃清監(jiān)管制度障礙。對銀行來說，最急迫的訴求就在于如何提高永續(xù)債的流動性，以及吸引更多投資者加入，而央行和銀保監(jiān)會近日發(fā)布的政策就是對癥下藥。

中行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，與一般利率品種和普通金融債相比，銀行資本債券的流動性相對缺乏，而非銀機構(gòu)投資者普遍比較關(guān)注債券的流動性價值，特別是其作為抵押品融資的能力。

上述中行人士表示，在路演過程中，保險公司對永續(xù)債普遍表示有興趣，但因準(zhǔn)入政策不明確，存在合規(guī)上的顧慮。銀保監(jiān)會近期放開保險公司投資準(zhǔn)入政策，為保險機構(gòu)參與投資提供明確的政策依據(jù)，改變了保險公司長期無法投資銀行資本債券的局面，也為保險公司增加了長久期的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

申萬宏源證券首席銀行業(yè)分析師馬鯤鵬也表示，從海外經(jīng)驗看，預(yù)計以險資、銀行資管為代表的追求長期、穩(wěn)定、絕對收益的機構(gòu)投資者對永續(xù)債的偏好度較高。具體來說，對于計劃在2022年正式實施IFRS9的險資而言，普通股投資加劇利潤表波動，預(yù)期信用損失模型下低等級信用債損失暴露提前，永續(xù)債有利于拉長資產(chǎn)久期、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配、分散投資組合風(fēng)險。另外，對于銀行資管而言，收益率較高的永續(xù)債亦是較為優(yōu)質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，預(yù)計其將逐步發(fā)揮非標(biāo)資產(chǎn)替代品的重要作用。

資本占用問題待明確

對銀行永續(xù)債的市場發(fā)展來講，制度障礙的掃清、監(jiān)管細(xì)則的明確并未完成，尤其是資本占用問題需要盡快明確。

“永續(xù)債的性質(zhì)介于債和股之間，如果是銀行用表內(nèi)資金投資其他銀行的永續(xù)債，理論上說，資本占用比例應(yīng)該大于投資二級資本債的風(fēng)險計提比例。”北京一大行人士對證券時報記者表示。

此外，針對市場關(guān)注的銀行互持資本補充工具的情況，根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法》，商業(yè)銀行之間通過協(xié)議相互持有的各級資本工具，或銀保監(jiān)會認(rèn)定為虛增資本的各級資本投資，應(yīng)從相應(yīng)監(jiān)管資本中對應(yīng)扣除。商業(yè)銀行直接或間接持有本銀行發(fā)行的其他一級資本工具和二級資本工具，應(yīng)從相應(yīng)的監(jiān)管資本中對應(yīng)扣除。

也就是說，為了防止銀行虛增資本，對于銀行互持或是銀行間接購買本行資本補充工具的行為，都應(yīng)從相應(yīng)的監(jiān)管資本中扣除。然而，有銀行人士透露，現(xiàn)實中，銀行通過表外資金繞道委外投資本行資本工具的情況較多，這些資金本質(zhì)上是銀行的負(fù)債或是客戶委托給銀行進(jìn)行理財?shù)馁Y金，但用來補充本行資本且未有相應(yīng)的資本扣除，有虛假注資的嫌疑。

“出現(xiàn)上述問題的根源，還是在于合格的金融機構(gòu)投資者太少。此前，商業(yè)銀行資本工具的投資者群體相對有限，以商業(yè)銀行表內(nèi)自營和理財、公募基金為主，資管新規(guī)下，由于銀行理財凈值化管理后對收益率的要求提升，資本工具的投資更為依賴商業(yè)銀行表內(nèi)自營資金。所以，要防止虛假注資的問題，還是要豐富投資群體的多樣性。”上述銀行人士稱。

中行相關(guān)負(fù)責(zé)人也建議，要繼續(xù)出臺優(yōu)惠政策，拓寬投資者基礎(chǔ)，鼓勵表外理財、養(yǎng)老金等各類機構(gòu)參與投資。同時，希望有關(guān)部門盡快明確相關(guān)稅務(wù)處理，若能明確發(fā)行人的利息支出在稅前列支，將有利于進(jìn)一步增強銀行發(fā)行的內(nèi)在動力。

中行今年普惠金融

貸款增量目標(biāo)翻番

資本獲得補充后，也就增強了銀行的信貸投放能力，因此，中行今年要繼續(xù)發(fā)力普惠金融。證券時報記者從中行了解到，在近期中行舉行的2019年工作會議上，中行董事長陳四清就花費了不少時間重點談及“要扎實做好民營企業(yè)和小微企業(yè)金融服務(wù)”，提出發(fā)揮國有大行“頭雁效應(yīng)”，把小微企業(yè)服務(wù)好。

中行普惠金融部總經(jīng)理朱軍表示，中行去年針對普惠金融信貸領(lǐng)域出臺了包括績效考核、內(nèi)部收入獎勵、專項人事費用獎勵、FTP(資金轉(zhuǎn)移價格)優(yōu)惠、經(jīng)濟資本優(yōu)惠在內(nèi)的一系列資源傾斜政策。

“比如，在FTP上對普惠金融業(yè)務(wù)讓利，總行在大盤子上對分行進(jìn)行全額補貼，這樣不會影響基層行的績效考核，利于促進(jìn)基層的積極性。”朱軍稱，同時，央行制定了兩檔普惠金融定向降準(zhǔn)政策，中行內(nèi)部也參照此標(biāo)準(zhǔn)，對于達(dá)到不同檔位降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的一級分行實施不同的內(nèi)部降準(zhǔn)獎勵;此外，中行內(nèi)部還對一級分行從事的小微、民企貸款減免部分經(jīng)濟資本占用。

與其他國有大行的模式不同，中行的普惠金融業(yè)務(wù)由普惠金融事業(yè)部及中行旗下的中銀富登村鎮(zhèn)銀行集團(tuán)共同開展，后者主要深耕縣域地區(qū)的“三農(nóng)”、小微業(yè)務(wù)。中銀富登村鎮(zhèn)銀行副執(zhí)行總裁何春生表示，中銀富登目前已有127家縣域法人機構(gòu)，計劃在未來三年達(dá)到150家，占全國村鎮(zhèn)銀行的比例達(dá)到10%左右;此前已制定了支持小微和“三農(nóng)”發(fā)展的十條措施，包括存量客戶可執(zhí)行優(yōu)惠利率、嚴(yán)禁存貸掛鉤、取消部分貸款額度審批等，并于今年起在全轄執(zhí)行。

據(jù)朱軍透露，2018年末，中行普惠金融貸款余額較年初增長332億元，增速為12.26%，高于全行各項貸款增速;貸款戶數(shù)較年初新增4.65萬戶;不良率較2017年底下降1.21個百分點。去年四季度新發(fā)放普惠型小微企業(yè)貸款平均利率4.79%，較一季度降低107BP。

“2019年的目標(biāo)是努力讓增量翻番。”朱軍稱，據(jù)此估算，2019年獲得664億元的增量，增速有望達(dá)到21.8%。

關(guān)鍵詞： 中行 永續(xù)債 監(jiān)管細(xì)則