在資管新規(guī)、理財新規(guī)、理財子公司管理辦法的共同作用下，理財市場整體風險有望進一步下行。普益標準聯(lián)合西南財經(jīng)大學信托與理財研究所日前發(fā)布的《銀行理財市場系統(tǒng)性風險報告(2018)》(以下簡稱《報告》)指出，總體來看，我國銀行理財市場當前的系統(tǒng)性風險處于2013年以來的最低水平?！秷蟾妗奉A(yù)計，短期內(nèi)銀行理財機構(gòu)的風險水平將會呈現(xiàn)穩(wěn)中有降態(tài)勢，但理財市場系統(tǒng)性風險恐將上升。

《報告》認為，2013年初至2016年初，銀行理財市場的總體系統(tǒng)性風險水平呈現(xiàn)震蕩攀升態(tài)勢，其原因主要在于：羊群效應(yīng)程度的上升造成資金來源方風險上升，債券市場收益率下降以及信用風險不斷上升、股市泡沫涌現(xiàn)、宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性下降、房地產(chǎn)價格下跌等多因素出現(xiàn)造成資金投向方風險上升，銀行同業(yè)理財業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展導(dǎo)致銀行理財機構(gòu)風險上升。

2016年初以后，伴隨著一系列監(jiān)管措施的出臺(如MPA、銀監(jiān)會6號文、46號文、53號文、資管新規(guī)、理財新規(guī)等)，同業(yè)理財業(yè)務(wù)受限、權(quán)益類資產(chǎn)泡沫水平降低、剛性兌付有所減緩、期限錯配不斷減弱，這些因素促使銀行理財機構(gòu)風險下降。同時，銀行理財市場投資者越加理性與成熟、羊群效應(yīng)減弱等也使得資金來源方風險下降，從而共同推動銀行理財市場系統(tǒng)性風險整體呈現(xiàn)逐漸下降趨勢。

資管新規(guī)在2019年進入過渡期的第二年，《報告》認為，在資管新規(guī)、理財新規(guī)、理財子公司管理辦法的共同作用下，預(yù)計銀行理財市場的剛性兌付、期限錯配、信息不透明等痼疾將得到進一步改善，資產(chǎn)同質(zhì)性和資產(chǎn)負債網(wǎng)絡(luò)強度將會進一步下降，因此短期內(nèi)銀行理財機構(gòu)的風險水平將會呈現(xiàn)穩(wěn)中有降態(tài)勢。

不過，《報告》也指出，隨著凈值型理財產(chǎn)品比例將持續(xù)增加、理財產(chǎn)品銷售起點的降低，更多個人投資者將進入公募理財產(chǎn)品市場，這些因素會在一定程度上提升投資者的羊群效應(yīng)強度;同時受整體宏觀環(huán)境影響，預(yù)計投資者信心很難出現(xiàn)較大幅度的提升，因此短期內(nèi)資金來源方的風險水平可能會有一定程度的上升，預(yù)計2019年的銀行理財市場系統(tǒng)性風險的總體水平將會呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢。(崔啟斌 吳限)

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