截至昨日晚間，A股四大上市險(xiǎn)企國壽股份、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)悉數(shù)披露了2019年1月份未經(jīng)審計(jì)的保費(fèi)數(shù)據(jù)。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年1月份這四家險(xiǎn)企合計(jì)保費(fèi)為4013億元，同比增長13.5%。

具體來看，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)1月份原保費(fèi)分別為1578億元、1565.5億元、 670.3億元、 199.3億元，同比分別增長24%、8%、6%、7%。

從不同公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)來看，申萬宏源證券研報(bào)認(rèn)為，國壽強(qiáng)調(diào)“突出價(jià)值、規(guī)模積極”的開門紅策略，鑫享金生A/B款新單保費(fèi)已超越2018年整體開門紅水平;太保壽險(xiǎn)“利享年年”預(yù)期整體規(guī)模與2018年“利贏年年”規(guī)?；疽恢?，但營銷時(shí)點(diǎn)推遲1個(gè)月;新華推行健康險(xiǎn)與附加險(xiǎn)主題下穩(wěn)步銷售年金險(xiǎn)，整體結(jié)構(gòu)大幅改善。行業(yè)淡化開門紅時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，著眼全年保障產(chǎn)品穩(wěn)健增長，利好長期發(fā)展。

天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，目前各公司已全面轉(zhuǎn)向保障型產(chǎn)品推動，預(yù)計(jì)代理人銷售能力逐步加強(qiáng)(產(chǎn)品適應(yīng)及基礎(chǔ)管理、培訓(xùn)加強(qiáng))及增員情況有望好轉(zhuǎn)(個(gè)稅改革大幅降低代理人稅負(fù)、就業(yè)困難環(huán)境下保險(xiǎn)公司增員難度降低)將驅(qū)動保障型產(chǎn)品取得較好增長。

就壽險(xiǎn)業(yè)今年的發(fā)展趨勢，在近期的一個(gè)行業(yè)大會上，原新華保險(xiǎn)董事長萬峰研判了2019年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)情況。他認(rèn)為，2019年的新單保費(fèi)(首年保費(fèi))可能還是會繼續(xù)負(fù)增長。

萬峰分析新單負(fù)增長的原因有三：其一，理財(cái)型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)還會繼續(xù)下降;其二，相較于銀行理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品，保險(xiǎn)理財(cái)型產(chǎn)品的競爭力下降;其三，各家公司從理財(cái)險(xiǎn)轉(zhuǎn)到健康險(xiǎn)，健康險(xiǎn)2019年會大幅增長30%，但后者的增長體量小，增長額度不足以彌補(bǔ)理財(cái)型產(chǎn)品下降造成的缺口。

萬峰認(rèn)為，2019年壽險(xiǎn)業(yè)的續(xù)期保費(fèi)增速，將從30%以上的高增速，大幅降至個(gè)位數(shù)。而總保費(fèi)(新單+續(xù)期)如果做好的話可能持平，做得不好的話很可能會出現(xiàn)負(fù)增長。

近期，就2019年壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，麥肯錫咨詢發(fā)布報(bào)告則表示，中國壽險(xiǎn)市場在過去20年經(jīng)歷了高速增長。對比歐美等成熟市場，中國壽險(xiǎn)市場目前滲透率仍相對較低。隨著市場走向成熟，壽險(xiǎn)公司的盈利模式也在從資產(chǎn)驅(qū)動向負(fù)債驅(qū)動轉(zhuǎn)變，對客戶需求的把握和價(jià)值創(chuàng)造將愈發(fā)重要。展望未來，回歸保障的政策引導(dǎo)、大眾富裕階級崛起、老齡化、科技應(yīng)用等因素將影響壽險(xiǎn)業(yè)的下一步發(fā)展。中國壽險(xiǎn)行業(yè)正處于十字路口，能否開發(fā)出符合客戶保障需求的創(chuàng)新產(chǎn)品，將是行業(yè)能否持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵所在。深刻理解保障內(nèi)涵和客戶需求，打造壽險(xiǎn)產(chǎn)品的保障升級和創(chuàng)新能力，將成為未來壽險(xiǎn)企業(yè)的核心競爭力。

從上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)來看，非車業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，車險(xiǎn)增速趨勢放緩背景下非車業(yè)務(wù)成為增長亮點(diǎn)。2018年新車銷售增速持續(xù)低迷，全年新車銷售負(fù)增長2.8%;據(jù)申萬汽車組預(yù)計(jì)，中國未來10年新車年銷量復(fù)合增速維持在1-3%左右，保有量將持續(xù)提升，預(yù)計(jì)15年左右保有量有望翻倍。行業(yè)商車費(fèi)改在嚴(yán)監(jiān)管推進(jìn)下預(yù)期將利于規(guī)模、渠道與風(fēng)控等均具優(yōu)勢的龍頭險(xiǎn)企，行業(yè)頭部集中效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，2018年險(xiǎn)企在高有效稅率與較高賠付影響下業(yè)績觸底，關(guān)注龍頭險(xiǎn)企2019年費(fèi)用率把控及在農(nóng)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)等非車領(lǐng)域布局。

投資建議方面，申萬宏源提到，可關(guān)注板塊周期與成長屬性兼?zhèn)?，開門紅節(jié)奏分化，行業(yè)回歸保障、價(jià)值穩(wěn)步增長。短期負(fù)債端開門紅保費(fèi)預(yù)期反映充分，對板塊沖擊影響減弱;先前壓制保險(xiǎn)板塊估值的長端利率逐步企穩(wěn)，建議關(guān)注長端利率邊際修復(fù)后情緒和估值低點(diǎn)的板塊機(jī)會。當(dāng)前估值切換至2019年P(guān)EV為0.6-1.0倍，處于歷史估值底部。(蘇向杲)

關(guān)鍵詞： A股 上市險(xiǎn)企 保費(fèi)