草長(zhǎng)鶯飛、春意漸濃，資本市場(chǎng)連迎重磅利好。

3月13日，央行發(fā)布消息，定于今日(16日)實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，共釋放長(zhǎng)期資金5500億元。此外，國(guó)家發(fā)展改革委等23個(gè)部門(mén)日前聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施意見(jiàn)》，其中，在穩(wěn)定和增加居民財(cái)產(chǎn)性收入方面提出，“穩(wěn)定資本市場(chǎng)財(cái)產(chǎn)性收入預(yù)期，完善分紅激勵(lì)制度，堅(jiān)決查處嚴(yán)重?fù)p害中小投資者分紅派息權(quán)益的行為”。

對(duì)于流動(dòng)性為王的資本市場(chǎng)而言，降準(zhǔn)的意義不言而喻;而“穩(wěn)定資本市場(chǎng)財(cái)產(chǎn)性收入預(yù)期”則是首次定向資本市場(chǎng)提出財(cái)產(chǎn)性收入“穩(wěn)預(yù)期”。

筆者認(rèn)為，上述兩項(xiàng)定向舉措將“六穩(wěn)”中的穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期直接聯(lián)系到一起，并與穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資和穩(wěn)投資間接呼應(yīng)，資本市場(chǎng)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的重要性再次得以體現(xiàn)，并將“春播”雙重流動(dòng)性——貨幣政策傳導(dǎo)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)、龍頭企業(yè)的外延式流動(dòng)性以及“穩(wěn)預(yù)期”等保護(hù)投資者舉措激發(fā)出的資本市場(chǎng)內(nèi)生性流動(dòng)性。

首先，央行年內(nèi)兩次降準(zhǔn)，釋放資金逾1.35萬(wàn)億元，資本市場(chǎng)在承接充足流動(dòng)性的同時(shí)，還將享受實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展紅利。

今年1月1日，央行宣布，1月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行彼時(shí)表示，此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長(zhǎng)期資金8000多億元。也就是說(shuō)，今年一季度央行已經(jīng)兩次實(shí)施降準(zhǔn)，釋放資金合計(jì)逾1.35萬(wàn)億元。

降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金的直接效果，顯然在于增加銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來(lái)源，通過(guò)銀行傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低社會(huì)融資實(shí)際成本。此外，定向降準(zhǔn)還有事先引導(dǎo)推動(dòng)和事后激勵(lì)的作用，用市場(chǎng)化方式疏通貨幣政策傳導(dǎo)“堵點(diǎn)”;在間接效果方面，降準(zhǔn)釋放出的長(zhǎng)期基礎(chǔ)貨幣對(duì)資本市場(chǎng)尤其是A股市場(chǎng)發(fā)展有促進(jìn)作用，畢竟資本市場(chǎng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，而A股市場(chǎng)能夠協(xié)助發(fā)揮降準(zhǔn)資金的“乘數(shù)效應(yīng)”。

其次，穩(wěn)定資本市場(chǎng)財(cái)產(chǎn)性收入預(yù)期，將推進(jìn)資本市場(chǎng)進(jìn)一步完善制度，提升市場(chǎng)活力，夯實(shí)韌性。

去年8月中旬，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，工資收入已僅占城鎮(zhèn)居民收入的六成，且比重呈現(xiàn)逐年下降之勢(shì)。另一方面，資本市場(chǎng)在提高居民財(cái)產(chǎn)性收入方面大有可為。當(dāng)然，穩(wěn)定資本市場(chǎng)財(cái)產(chǎn)性收入預(yù)期的基礎(chǔ)是資本市場(chǎng)的深入改革發(fā)展。

去年以來(lái)，資本市場(chǎng)改革不斷深入：設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制平穩(wěn)起步并進(jìn)入常態(tài)化運(yùn)行，新三板綜合改革方案快速落地，對(duì)外開(kāi)放按下“快進(jìn)鍵”等等。此外，3月1日新證券法正式實(shí)施，注冊(cè)制有序推進(jìn)并將向創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)圍，而資本市場(chǎng)的違規(guī)違法行為也將面臨更嚴(yán)厲的責(zé)任追究，投資者保護(hù)上升到新高度，新證券法的法治供給將資本市場(chǎng)改革發(fā)展演進(jìn)至更豐富維度和更高層面。

在政策加持下，資本市場(chǎng)韌性不斷增強(qiáng)。面對(duì)上周外圍股市集體恐慌表現(xiàn)，A股市場(chǎng)展示出的獨(dú)立性充分表明，市場(chǎng)正在逐步走向成熟。

此次23個(gè)部門(mén)在聯(lián)合發(fā)文中提出“穩(wěn)定資本市場(chǎng)財(cái)產(chǎn)性收入預(yù)期”，一方面展示了對(duì)于資本市場(chǎng)的信心，另一方面也要求證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門(mén)進(jìn)一步落實(shí)“完善分紅激勵(lì)制度，堅(jiān)決查處嚴(yán)重?fù)p害中小投資者分紅派息權(quán)益的行為”等保護(hù)投資者的舉措。事實(shí)上，投資者是資本市場(chǎng)的重要組成部分，保護(hù)投資者實(shí)際上是在保護(hù)市場(chǎng)生態(tài)，保護(hù)市場(chǎng)信心和必需的流動(dòng)性，也就是保護(hù)市場(chǎng)本身。

筆者認(rèn)為，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，定向降準(zhǔn)和“定向穩(wěn)預(yù)期”雖然政策出發(fā)點(diǎn)不同，效果顯示方式不用，發(fā)酵節(jié)奏不同，但是均為資本市場(chǎng)流動(dòng)性提供“硬核流動(dòng)性”，賦能資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的“生機(jī)”與“升機(jī)”。

關(guān)鍵詞： 資本市場(chǎng)