曾經(jīng)鐘愛“喝酒”的基金經(jīng)理二季度大舉減持白酒。

文|記者黃宇昆

多家上市酒企陸續(xù)披露上半年業(yè)績(jī)。截至7月30日，已有7家白酒企業(yè)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告或半年報(bào)。整體來看，雖然處于行業(yè)頭部的酒企業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但部分區(qū)域型酒企的業(yè)績(jī)分化較為明顯。

【資料圖】

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，今世緣預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)的增幅均超過25%，而同期水井坊的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)降幅分別達(dá)到26.38%、45.15%。此外，金種子酒、海南椰島等酒企上半年仍未擺脫虧損的陰影。順鑫農(nóng)業(yè)的上半年業(yè)績(jī)則“大變臉”，由一季度的盈利3.28億元變?yōu)樯习肽觐A(yù)計(jì)虧損5500萬元至1.1億元。

記者以投資者身份致電順鑫農(nóng)業(yè)，相關(guān)人士表示，以公司后續(xù)發(fā)布的半年報(bào)內(nèi)容為準(zhǔn)。

記者注意到，公募基金二季報(bào)顯示，那些曾經(jīng)鐘愛“喝酒”的基金經(jīng)理二季度大舉減持白酒。以焦巍管理的銀華富裕主題混合為例，二季度減持了貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒等個(gè)股，一季度重倉股之一的酒鬼酒也于二季度末消失在前十持倉行列。

國(guó)元證券研報(bào)顯示，今年二季度主動(dòng)偏股基金減倉的行業(yè)較多的主題有白酒、光伏概念和碳中和，持倉變動(dòng)分別為負(fù)2.9%、負(fù)0.9%和負(fù)0.7%。當(dāng)然，并非所有基金經(jīng)理都選擇在二季度隨大流減持，也有部分基金經(jīng)理選擇在二季度加倉白酒。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴記者，二季度市場(chǎng)風(fēng)格整體較偏，白酒等消費(fèi)股出現(xiàn)較大幅度下跌，部分基金經(jīng)理為了短期業(yè)績(jī)便會(huì)進(jìn)行減倉操作。楊德龍認(rèn)為，三季度白酒已經(jīng)開始出現(xiàn)見底回升，預(yù)計(jì)基金三季度加倉白酒的可能性較大。

龍頭高增，區(qū)域型酒企分化明顯

上市酒企上半年業(yè)績(jī)陸續(xù)出爐。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月30日，已有貴州茅臺(tái)、山西汾酒、今世緣、順鑫農(nóng)業(yè)、海南椰島、金種子酒、水井坊等7家酒企發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告或半年報(bào)。

貴州茅臺(tái)、山西汾酒作為全國(guó)化布局的龍頭，上半年業(yè)績(jī)均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)上半年預(yù)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)706億元、356億元，同比增長(zhǎng)18.8%、19.5%。山西汾酒預(yù)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)190.11億元、67.75億元，雖然數(shù)據(jù)不及貴州茅臺(tái)，但增速卻分別達(dá)到23.98%、35.15%。

除了龍頭酒企，一些區(qū)域酒企上半年業(yè)績(jī)同樣亮眼。今世緣日前披露的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入59.70億元左右，同比增長(zhǎng)28.46%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.50億元左右，同比增長(zhǎng)26.70%左右。

有人歡喜有人憂，作為川酒六朵金花之一的水井坊上半年業(yè)績(jī)有所下滑。據(jù)水井坊半年報(bào)，上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)15.27億元、2.03億元，同比分別下降26.38%、45.15%。水井坊表示主要系一季度出貨量減少導(dǎo)致業(yè)績(jī)同比大幅下降，二季度以來經(jīng)銷商庫存回到健康水平，門店庫存也顯著減少，恢復(fù)正常水平，二季度收入同比增長(zhǎng)2%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)509%。

對(duì)于下半年的業(yè)績(jī)，水井坊在半年報(bào)中也給投資者們喂了一顆“定心丸”。據(jù)稱，公司預(yù)期從第三季度開始營(yíng)業(yè)收入恢復(fù)雙位數(shù)成長(zhǎng)，2023年全年，公司預(yù)期凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入同比保持增長(zhǎng)。

值得一提的是，仍有酒企還未走出虧損的泥潭。金種子酒預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)為負(fù)3200萬元至負(fù)4800萬元之間，海南椰島預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)為負(fù)6300萬元，拉長(zhǎng)時(shí)間來看，兩家酒企自2021年開始均已連續(xù)虧損兩年。

對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)虧的原因，金種子酒表示，主要系公司的中高端新產(chǎn)品尚在推廣培育中，低端產(chǎn)品銷售占比較大，利潤(rùn)率較低。海南椰島則稱，上半年酒類特別是白酒消費(fèi)出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性分化，流通端、供給側(cè)出現(xiàn)不同程度的內(nèi)卷，市場(chǎng)動(dòng)銷減緩，導(dǎo)致市場(chǎng)回款及返單率偏低， 以致上半年度收入未達(dá)預(yù)期，毛利無法涵蓋經(jīng)營(yíng)費(fèi)用及損失，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)虧損。

此外，順鑫農(nóng)業(yè)上半年業(yè)績(jī)“大變臉”，預(yù)計(jì)虧損金額在5500萬元至1.1億元之間。此前，該公司一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.28億元。在業(yè)績(jī)預(yù)告中，順鑫農(nóng)業(yè)僅表示，業(yè)績(jī)變動(dòng)原因系房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和豬肉業(yè)務(wù)拖后腿。

對(duì)于白酒業(yè)務(wù)的相關(guān)情況，記者以投資者身份聯(lián)系了順鑫農(nóng)業(yè)證券部，相關(guān)人士表示，請(qǐng)以公司后續(xù)發(fā)布的半年報(bào)內(nèi)容為準(zhǔn)。

公募整體減倉白酒，但也有人逆勢(shì)增持

Wind數(shù)據(jù)顯示，白酒上市公司仍是公募基金的重點(diǎn)持倉對(duì)象。截至二季度末，基金重倉持有的前五大個(gè)股中，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖便占據(jù)三席，分別有1584只、827只、678只基金持有。

從持倉變動(dòng)上來看，公募基金對(duì)這三家酒企的持股數(shù)量有所減少，其中，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖二季度分別被減持448.65萬股、1228.00萬股。記者注意到，自去年三季度開始，貴州茅臺(tái)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度被公募基金減持。

值得一提的是，被減持的并非只有龍頭酒企。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，二季度共有13家酒企被基金減持，減倉居前兩位的分別為老白干酒（減持7010.68萬股）、山西汾酒（減持3889.85萬股）。

國(guó)金證券研報(bào)指出，從白酒行業(yè)層面來看，二季度行業(yè)重倉持股占股票投資市值比為5.33%，環(huán)比下降1.26%，占比已回落至接近2020年一季度低點(diǎn)（4.93%）。持股占比變化與二季度市場(chǎng)預(yù)期震蕩回調(diào)相一致，4月初春糖會(huì)前后渠道反饋春節(jié)節(jié)后動(dòng)銷較為疲軟，且5月至6月渠道反饋商務(wù)氛圍仍較為平淡，但更多仍為自上而下對(duì)行業(yè)需求復(fù)蘇斜率的預(yù)期較為悲觀。

銀華富裕主題混合是由明星基金經(jīng)理焦巍管理的一只百億規(guī)模的基金，二季度末，銀華富裕主題混合前十大持倉股分別為貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、青島啤酒、美的集團(tuán)、山西汾酒、珀萊雅、重慶啤酒、古井貢酒、中國(guó)移動(dòng)。其中，焦巍二季度對(duì)貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒分別減持11.00萬股、59.80萬股、114.41萬股，酒鬼酒曾在一季度末時(shí)位列該產(chǎn)品第八大重倉股，如今也已消失在前十持倉行列。

在銀華富裕主題混合二季報(bào)中，焦巍表示，不排除白酒競(jìng)爭(zhēng)格局重現(xiàn)白電化的態(tài)勢(shì)，一方面，單純每年漲價(jià)、壓庫存的模式遇到挑戰(zhàn)；另一方面，少數(shù)頭部企業(yè)和地方特色企業(yè)在這一競(jìng)爭(zhēng)格局激烈化的過程中持續(xù)集中。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，銀華富裕主題混合A今年二季度收益率為負(fù)17.92%，在同類型基金中排名靠后。

當(dāng)然，也有部分基金經(jīng)理選擇逆勢(shì)增持白酒。郭乃幸是東方證券資管旗下的一名新生代基金經(jīng)理，目前管理的基金規(guī)模達(dá)到102.51億元。東方紅啟陽三年持有混合是郭乃幸接手的第一只產(chǎn)品，數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品二季度分別對(duì)持有的貴州茅臺(tái)、瀘州老窖進(jìn)行了增持。此外，其管理的東方紅啟盛三年持有混合、東方紅中國(guó)優(yōu)勢(shì)混合等產(chǎn)品同樣對(duì)持有的白酒企業(yè)進(jìn)行了加倉。

在二季報(bào)中，郭乃幸認(rèn)為，策略上，不應(yīng)被市場(chǎng)悲觀的情緒裹挾，整體的思路還是在長(zhǎng)期看好的消費(fèi)和先進(jìn)制造業(yè)中選擇具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的公司，而相關(guān)行業(yè)的低迷，正是提升選股的標(biāo)準(zhǔn)，以更好的價(jià)格買入長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。

楊德龍告訴記者，二季度市場(chǎng)整體風(fēng)格比較偏，AI、中字頭等漲幅靠前，而白酒等消費(fèi)股表現(xiàn)不太理想，跌幅較大，因此部分基金經(jīng)理為了短期的業(yè)績(jī)便會(huì)進(jìn)行減持，加倉其他熱門板塊。

“考慮到基金對(duì)于白酒板塊整體還是比較看好的，并且白酒未來的增長(zhǎng)潛力也比較好，所以后面應(yīng)該會(huì)逐步加倉，特別是三季度白酒已經(jīng)開始出現(xiàn)見底回升，預(yù)計(jì)三季度加倉白酒的可能性較大?！睏畹慢堈J(rèn)為。

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