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本報(bào)記者 劉 琪

11月20日，新一期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）出爐：中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個(gè)期限品種LPR較前值均維持不變，截至目前LPR已連續(xù)6個(gè)月保持不變。

11月份LPR保持不變符合市場(chǎng)預(yù)期。近期，主要政策利率7天期逆回購(gòu)操作利率保持穩(wěn)定，意味著LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)生變化，這在很大程度上預(yù)示了本月LPR保持穩(wěn)定。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，盡管近期包括1年期銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA級(jí)）在內(nèi)的主要中長(zhǎng)端市場(chǎng)利率穩(wěn)中有降，商業(yè)銀行在貨幣市場(chǎng)的融資成本略有下行，但在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點(diǎn)的背景下，當(dāng)前報(bào)價(jià)行也缺乏主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局近期公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度，商業(yè)銀行凈息差為1.42%，與二季度持平，但較2024年四季度下降10個(gè)基點(diǎn)，仍處于歷史低位。

談及6月份以來(lái)LPR一直保持不變的原因，王青認(rèn)為，主要是受年初以來(lái)出口超預(yù)期、國(guó)內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域較快發(fā)展等推動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)穩(wěn)中偏強(qiáng)，逆周期調(diào)節(jié)需求相應(yīng)下降，貨幣政策保持較強(qiáng)定力。

對(duì)于下一階段貨幣政策主要思路，央行在近期發(fā)布的《2025年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提出，平衡好短期與長(zhǎng)期、穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡與外部均衡、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系，強(qiáng)化宏觀政策取向一致性，做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能，持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期。

在此背景下，年內(nèi)是否還有降息的可能？民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，在外部不穩(wěn)定不確定性增加、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)仍需加力鞏固的背景下，貨幣政策基調(diào)更為積極，流動(dòng)性支撐增強(qiáng)；央行重提“跨周期”調(diào)節(jié)，意味著貨幣政策將兼顧短期穩(wěn)增長(zhǎng)和中長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)，政策力度預(yù)計(jì)相對(duì)審慎，降準(zhǔn)降息時(shí)點(diǎn)或后移至明年。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超預(yù)計(jì)，四季度降準(zhǔn)、降息的概率下降，更大幅度的寬松政策預(yù)計(jì)將預(yù)留至2026年年初，為全年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開(kāi)局蓄力。

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