2018年是公募基金發(fā)展第20周年，弱冠之年公募基金業(yè)體會(huì)了獨(dú)特的成人禮，“酸甜苦辣”盡在其中。回首2018年，首批養(yǎng)老FOF的誕生較為辛酸，弱市之下首募規(guī)模普遍不高，未來(lái)任重道遠(yuǎn);然而，分別受益于債券牛和估值底的短債基金、ETF基金卻迎來(lái)了成長(zhǎng)的“甜蜜期”，募集規(guī)模超百億者頻現(xiàn);2018年的苦，體現(xiàn)在公募基金清盤(pán)潮中，今年基金清盤(pán)數(shù)量陡增，遠(yuǎn)超過(guò)去三年清盤(pán)數(shù)量之和;而4月資管新規(guī)的落地，如同向公募基金市場(chǎng)撒下一味辣，給公募基金帶來(lái)整改痛苦的同時(shí)，卻也散發(fā)著倒逼行業(yè)回歸主動(dòng)管理的“香”。

酸

首募規(guī)模低 養(yǎng)老FOF艱難啟航

今年8月市場(chǎng)期待已久，被賦予養(yǎng)老金體系第三支柱使命的養(yǎng)老FOF,第一批產(chǎn)品正式獲批，入圍首批的14家公司彼時(shí)也將此作為一種殊榮，但弱市之下，養(yǎng)老FOF的發(fā)行卻愈發(fā)艱難，從已成立的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品來(lái)看，普遍首募規(guī)模不高，甚至部分出現(xiàn)過(guò)延期募集的情況。

資料顯示，成立于9月13日的華夏養(yǎng)老2040三年持有混合FOF，是首只成立的養(yǎng)老FOF，該基金首募規(guī)模剛剛邁過(guò)公募基金2億元的成立門(mén)檻，成立規(guī)模為2.11億元。包括華夏養(yǎng)老2040三年持有混合FOF在內(nèi)，截至12月11日，首批獲批的14只養(yǎng)老目標(biāo)基金中，已有6只產(chǎn)品成立，首募總規(guī)模為16.25億元，平均募集規(guī)模僅為2.71億元，戶(hù)均規(guī)模也僅有5512.35元。

“養(yǎng)老FOF募集艱難的主要原因，還是受公募基金發(fā)行市場(chǎng)整體遇冷的影響，今年以來(lái)A股市場(chǎng)持續(xù)低迷震蕩，這也導(dǎo)致投資者買(mǎi)基金的熱情不高，更何況是封閉期較長(zhǎng)，且風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高的創(chuàng)新產(chǎn)品。”滬上一位基金公司經(jīng)理對(duì)北京商報(bào)記者坦言。

值得一提的是，在已成立的養(yǎng)老目標(biāo)FOF中，泰達(dá)宏利旗下泰達(dá)宏利泰和養(yǎng)老FOF就出現(xiàn)過(guò)延長(zhǎng)募集的情況，10月18日，該基金就發(fā)布了延長(zhǎng)募集期的公告。公告表示，該只產(chǎn)品于9月10日開(kāi)始募集，原定募集時(shí)間截止日為10月19日，決定延長(zhǎng)至11月16日。最終，泰達(dá)宏利泰和養(yǎng)老于10月25日成立，首募規(guī)模為2.29億元。

除此之外，自去年10月、11月成立的FOF產(chǎn)品，業(yè)績(jī)出師不利的情況也為當(dāng)時(shí)養(yǎng)老目標(biāo)FOF的發(fā)行蒙上了一層陰影。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，去年成立的10只FOF(份額分開(kāi)計(jì)算)成立以來(lái)的凈值增長(zhǎng)全部為負(fù)，海富通聚優(yōu)精選的收益跌幅更是達(dá)到7.75%。

不過(guò)，養(yǎng)老FOF的艱難成立，并未影響市場(chǎng)人士對(duì)該類(lèi)產(chǎn)品長(zhǎng)期前景的看好。長(zhǎng)量基金資深研究員王驊表示，雖然首批養(yǎng)老FOF的平均規(guī)模不大，但是認(rèn)購(gòu)戶(hù)數(shù)普遍較多，由此也說(shuō)明，個(gè)人投資者試水養(yǎng)老FOF的意愿強(qiáng)烈。德邦基金FOF業(yè)務(wù)部總監(jiān)王群航也向北京商報(bào)記者坦言，一直看好養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展趨勢(shì)，他在同名公眾號(hào)的文章中曾表示，“未來(lái)的養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)行任很重、道很遠(yuǎn)、壓力非常山大!”

甜

市場(chǎng)熱捧 短債基金及ETF走俏

2018年是股市震蕩下行的一年，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降以及權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)凈值縮水一定程度上影響了新基金的發(fā)行，也使得養(yǎng)老FOF的發(fā)行較為艱難。但酸中有甜，今年股債市場(chǎng)的蹺蹺板規(guī)律效應(yīng)顯現(xiàn)，債市迎來(lái)了久違的牛市行情，此時(shí)流動(dòng)性較好且收益略高于貨幣基金的“貨幣基金增強(qiáng)版”——短債基金發(fā)行走俏。而A股下行所帶來(lái)的低估值，讓大批“有心”的機(jī)構(gòu)積極布局抄底機(jī)會(huì)，從而使得被動(dòng)跟蹤指數(shù)的ETF基金成為機(jī)構(gòu)的寵兒。

數(shù)據(jù)顯示，基金公司發(fā)力布局短債基金和ETF產(chǎn)品，年內(nèi)成立的多只產(chǎn)品規(guī)模超50億元，更有3只ETF首募即超百億元。而從存量產(chǎn)品來(lái)看，短債基金和ETF獲大量資金涌入，年內(nèi)規(guī)模暴漲。有市場(chǎng)分析人士表示，今年以來(lái)，各基金公司旗下權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品規(guī)?？s水嚴(yán)重，而短債基金和ETF產(chǎn)品的規(guī)模增量或?qū)Q定年終規(guī)模排名。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2006年首只短債基金——嘉實(shí)超短債成立以來(lái)，到2017年底，共有10只短債基金成立。然而，截至12月11日，僅2018年一年就有15只短債產(chǎn)品成立，其中，南方吉元短債首募規(guī)模即達(dá)52.27億元。而光大超短債在二季度成立時(shí)的規(guī)模為24.46億元，但截至3月底規(guī)模就上升至51.72億元，也就是說(shuō)，光大超短債在一個(gè)多季度的時(shí)間內(nèi)獲得27.26億元的凈流入資金，規(guī)模翻倍。今年5月成立的平安短債更是實(shí)現(xiàn)從15.84億元到73.96億元的規(guī)模增長(zhǎng)，增幅高達(dá)366.92%。

此外，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，年內(nèi)非貨幣ETF基金規(guī)模累計(jì)增長(zhǎng)1229.5億元，新產(chǎn)品中就有三只首募規(guī)模超百億元，其中，博時(shí)和華夏發(fā)行的央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF成立規(guī)模分別為239.89億元和152.2億元，于12月7日成立的工銀上證50ETF首募規(guī)模也達(dá)到114.79億元。

已成立的ETF中，北京商報(bào)記者注意到，華安基金旗下的主力ETF產(chǎn)品，也是目前市場(chǎng)上唯一一只跟蹤創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的華安創(chuàng)業(yè)板50ETF，年內(nèi)份額和規(guī)模雙暴漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF份額已達(dá)192.37億份，較年初的2.88億份增長(zhǎng)了189.49億份，份額增長(zhǎng)近66倍。截至3月底，年內(nèi)規(guī)模也實(shí)現(xiàn)由2.02億元至75.27億元超過(guò)36倍的增加。

苦

清盤(pán)數(shù)量激增 遠(yuǎn)超過(guò)去三年之和

基金公司遍嘗2018年短債基金和ETF帶來(lái)的甜，但也同時(shí)承受著迷你基金清盤(pán)之苦。事實(shí)上，自第一只清盤(pán)基金華安國(guó)際配置混合QDII基金于2011年清盤(pán)，近年來(lái)，除2016年外，基金清盤(pán)數(shù)量一直處于持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014-2017年基金清盤(pán)的數(shù)量分別為4只、31只、18只和102只，截至目前，今年內(nèi)已清盤(pán)基金更是達(dá)到371只，遠(yuǎn)超過(guò)去三年清盤(pán)數(shù)量之和。

從基金類(lèi)型來(lái)看，清盤(pán)的多為債券型基金和混合型基金，而清盤(pán)原因方面，北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，多因存在連續(xù)60個(gè)工作日規(guī)模低于5000萬(wàn)元的情況。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，年內(nèi)清盤(pán)時(shí)規(guī)模低于5000萬(wàn)元的基金有314只，占到總數(shù)量的84.64%，其中，16只基金清盤(pán)時(shí)的規(guī)模更是不足10萬(wàn)元。

王驊表示，今年權(quán)益類(lèi)基金受市場(chǎng)行情影響較大，大部分產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，贖回增多，規(guī)模下降。固收類(lèi)基金則是委外資金撤離導(dǎo)致的規(guī)模急速萎縮。此外，從監(jiān)管上來(lái)看，根據(jù)去年底下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化迷你基金相關(guān)監(jiān)管安排的通知》中的相關(guān)要求，若迷你基金數(shù)量較多或者超期未募基金超過(guò)一定比例，則將影響公司后續(xù)產(chǎn)品申報(bào)，也使得公募有了“去庫(kù)存”的壓力，因此，有發(fā)行新產(chǎn)品需求的基金公司很可能會(huì)事先選擇清盤(pán)一些亮點(diǎn)不多且規(guī)模較小的產(chǎn)品。

在北京一位資深分析人士看來(lái)，過(guò)去主做銀行定制基金，發(fā)行委外產(chǎn)品、殼產(chǎn)品較多的基金公司當(dāng)下可能會(huì)面臨更大的清盤(pán)壓力。他表示，自資管新規(guī)下發(fā)以來(lái)，銀行投資委外和定制基金業(yè)務(wù)受到直接打擊。此外，部分基金公司為擴(kuò)大規(guī)模，盲目追逐網(wǎng)紅基金、熱門(mén)產(chǎn)品，卻沒(méi)有相匹配的人才儲(chǔ)備以及合適的投資策略，市場(chǎng)下行時(shí)，必將面對(duì)凈值縮水和大額贖回。“前兩年發(fā)的越多，現(xiàn)在需要‘還債’的也越多。”該分析人士如是說(shuō)。

辣

監(jiān)管趨嚴(yán) 資管新規(guī)落地

正如上述業(yè)內(nèi)人士所說(shuō)，資管新規(guī)的落地從多方面給公募基金帶來(lái)轉(zhuǎn)變。一方面調(diào)整投資組合比例，整改存量分級(jí)基金，限制貨幣基金攤余成本法計(jì)價(jià)，另一方面強(qiáng)化打破剛兌、降低杠桿，消除套利的原則。同時(shí)，也間接為公募基金帶來(lái)了新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——銀行理財(cái)子公司。從表面上看，資管新規(guī)的各項(xiàng)要求或許會(huì)給行業(yè)短期帶來(lái)陣痛，但陣痛之后也在倒逼行業(yè)回歸主動(dòng)管理，走向良性發(fā)展的正軌。

從投資組合比例變化來(lái)看，資管新規(guī)要求“同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的全部公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券投資基金的市值不得超過(guò)該證券投資基金市值的30%”, 也就是說(shuō)，銀行公開(kāi)募資的理財(cái)產(chǎn)品投資于單只公募基金的資金不能超過(guò)該公募基金凈值的30%。自此，銀行委外和定制產(chǎn)品的模式將大大受限。

就產(chǎn)品方面看，資管新規(guī)落地后，存量分級(jí)基金加速轉(zhuǎn)型和清盤(pán)，據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月10日，已有超60只分級(jí)基金轉(zhuǎn)型或清盤(pán)，其中大部分產(chǎn)品選擇轉(zhuǎn)型為L(zhǎng)OF型指數(shù)基金。根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的最新一期基金募集申請(qǐng)表數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，仍有7只分級(jí)基金在排隊(duì)等待基金類(lèi)型變更的審批。而根據(jù)資管新規(guī)要求，剩余的132只分級(jí)產(chǎn)品最晚將于2020年底前整改完畢。

此外，12月2日，《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》下發(fā)，與此同時(shí)，五大行設(shè)立的理財(cái)子公司也全部集齊，相關(guān)政策以及國(guó)有大行如此快速落地和布局，也讓公募基金市場(chǎng)驚呼“狼來(lái)了”。銀行理財(cái)子公司不設(shè)銷(xiāo)售起點(diǎn)、不強(qiáng)制面簽、允許發(fā)分級(jí)、可以投資非標(biāo)的“超級(jí)牌照”，進(jìn)一步削弱了公募基金牌照的紅利。

南方一家大型公募市場(chǎng)部人士強(qiáng)調(diào)，總體來(lái)說(shuō)，受到銀行理財(cái)子公司投資門(mén)檻下降、投資范圍放松，公募基金在傳統(tǒng)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)可能會(huì)減弱，但基金公司后續(xù)仍可基于主動(dòng)管理優(yōu)勢(shì)，在不同時(shí)點(diǎn)，找到相應(yīng)的產(chǎn)品對(duì)接策略。他認(rèn)為，公募基金主要還是修煉內(nèi)功，加強(qiáng)主動(dòng)管理能力，這也應(yīng)是公募基金后續(xù)發(fā)力的重點(diǎn)。

北京商報(bào)記者 崔啟斌 劉宇陽(yáng)/文 高蕾/制表

關(guān)鍵詞： 公募基金 酸甜苦辣 20年