央行在美聯(lián)儲加息前夜宣布創(chuàng)設(shè)TMLF、并再增加再貸款和再貼現(xiàn)1000億元，招商基金認(rèn)為，此舉目的在于支持實體經(jīng)濟，重點支持小微、民企。TMLF較MLF降息15bps，不是傳統(tǒng)“降息”，而是“變相降息”，有助緩解銀行融資成本、間接降低實體融資成本。

招商基金表示，美聯(lián)儲的加息符合預(yù)期，但會后聲明及新聞發(fā)布會不如市場想象鴿派;預(yù)計明年，加息進度放緩的同時，縮表進程仍會對美債利率造成一定上行干擾。

中美貨幣政策繼續(xù)脫鉤，我國政策內(nèi)部優(yōu)先，國內(nèi)貨幣政策寬松基調(diào)明確，但同時，寬松貨幣政策見效尚需時間，且需其他政策配合。結(jié)合今天央行出面解釋資金面緊張情況來看，本次TMLF對債券市場影響偏正面，尤其是中長端央行保持流動性合理充裕的決心沒有變化，這是資金面的“定心丸”。

從市場來看，債市近期波動的背后是擁擠交易，但利好債券市場的根基尚未動搖。近期長端利率有所回調(diào)，招商基金認(rèn)為主要有三點原因：地產(chǎn)融資政策有所松動;央行行長易綱提出影子銀行是金融市場的必要補充，引發(fā)非標(biāo)的重新“定義”擔(dān)憂;資金面短暫緊張。但真正的核心是預(yù)期過于一致導(dǎo)致短期交易擁擠，當(dāng)前經(jīng)濟仍處于慣性下行階段，貨幣政策仍寬松，債券市場行情并未結(jié)束。

關(guān)鍵詞： 招商基金 TMLF 影響