市場期盼已久的創(chuàng)業(yè)板改革正式落地。4月27日，《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》正式出爐，證監(jiān)會就創(chuàng)業(yè)板改革相關(guān)的四項部門規(guī)章公開征求意見，深交所同步就八項業(yè)務(wù)規(guī)則向社會公開征求意見。市場反響方面，4月28日，A股市場表現(xiàn)略為平淡。

多家基金公司認為，創(chuàng)業(yè)板注冊制規(guī)則相比科創(chuàng)板更看重盈利，投資門檻方面比科創(chuàng)板大幅降低，與科創(chuàng)板形成良好的互補關(guān)系。創(chuàng)業(yè)板注冊制出臺，將進一步激發(fā)市場活力和完善市場功能，疏通創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資通道，吸引更多優(yōu)質(zhì)新興科技類企業(yè)登陸資本市場。

注冊制下科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板互補

在基金公司看來，相比科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板注冊制的定位不同，創(chuàng)業(yè)板沒有放開對盈利的限制，擬上市公司的成長性成為首要指標，與科創(chuàng)板形成良好互補。

招商基金表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革是資本市場改革一系列政策措施的一部分，中長期看意義重大。招商基金指出，創(chuàng)業(yè)板注冊制規(guī)則基本與科創(chuàng)板主要區(qū)別體現(xiàn)為上市門檻與投資者門檻不同：一是上市條件方面相比科創(chuàng)更看重盈利。二是投資門檻方面，比科創(chuàng)板大幅降低，將深刻改變短線和新股炒作模式，短期有望享受更高的流動性溢價，科創(chuàng)板則可能面臨分流壓力。

規(guī)則明確，新申請開通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限的個人投資者，權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均應(yīng)不低于人民幣10萬元，并參與證券交易24個月以上。數(shù)據(jù)顯示，目前科創(chuàng)板的投資者賬戶數(shù)在300萬左右，創(chuàng)業(yè)板存量投資者賬戶4500萬。

諾安基金指出，創(chuàng)業(yè)板注冊制征詢意見稿的截止時間為5月27日，在可以借鑒科創(chuàng)板經(jīng)驗的前提下，技術(shù)和人員配置準備更為充分，那么預(yù)計最快6月中旬即可推出。

諾安基金認為，創(chuàng)業(yè)板注冊制更具有包容性，大幅降低企業(yè)上市門檻，主要體現(xiàn)在兩個方面：一是取消了對行業(yè)的具體限制;二是取消了對盈利和股權(quán)結(jié)構(gòu)限制(創(chuàng)業(yè)板注冊制改革僅要求券商對其保薦的未盈利、紅籌架構(gòu)、特殊投票權(quán)以及高價發(fā)行的四類公司采取強制性跟投)，并增加了以市值和營收為核心的五套上市標準。

此外，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制后，新上市企業(yè)上市前五日不設(shè)漲跌幅限制，五日后漲跌幅限制從目前的10%調(diào)整為20%。數(shù)據(jù)顯示，2019年52家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)平均漲停板天數(shù)為8.3天，取消前五日漲跌幅限制可以使換手和交易更為充分，效率相應(yīng)提高。

吸引優(yōu)質(zhì)新興科技股登陸A股

創(chuàng)業(yè)板注冊制對于A股市場的影響方面，基金認為，將有助于吸引更多優(yōu)質(zhì)新興科技類企業(yè)登陸資本市場，進一步提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，但對于A股市場是否資金分流，部分基金公司有不同的看法。

南方基金認為，創(chuàng)業(yè)板注冊制出臺，將進一步激發(fā)市場活力和完善市場功能，疏通創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資通道，增強創(chuàng)業(yè)板服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，同時釋放了資本市場改革繼續(xù)深化的積極信號。

前海開源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認為，創(chuàng)業(yè)板實施注冊制，有利于促進中小市值股票的活躍度，券商、創(chuàng)投公司等也將明顯受益于創(chuàng)業(yè)板注冊制的制度紅利。在當前疫情對經(jīng)濟負面影響較大的背景下，推動創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，有利于推動更多優(yōu)質(zhì)新興科技類企業(yè)登陸資本市場，進一步提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

諾安基金認為，從歷史經(jīng)驗看，2009年創(chuàng)業(yè)板開板和2019年科創(chuàng)板開板均對A股形成趨勢性影響和資金分流。但就修訂稿中對針對持倉市值的要求來看，上市前夕對深市的持股可能會有一定短期的提升。同時，創(chuàng)業(yè)板打新溢價或?qū)⒊^科創(chuàng)板，目前來看，滿足10-50萬元門檻的活躍賬戶估計是50萬門檻的兩倍左右。限制以炒殼為代表的投機性行為，經(jīng)營質(zhì)量差的小公司價值進一步稀釋。不僅有助于解決此前IPO堰塞湖問題，還可促進海外上市企業(yè)回歸A股。

平安基金指出，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革不會造成新股大規(guī)模擴容和資金明顯分流，從科創(chuàng)板經(jīng)驗來看，其沒有對大盤造成資金分流。相反，資本市場改革及A股在全球市場的配置價值，依然是外資長期持續(xù)流入的主要原因，加上當前A股估值具有較高性價比，也有助于吸引外資流入。此外，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革一定程度上能夠幫助已在海外上市的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)回歸A股。

(文章來源：金融投資報)

(責任編輯：DF524)

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