近期私募基金一季度業(yè)績出爐，股票策略私募產(chǎn)品整體虧損近13%，在八大策略中墊底；管理期貨（CTA）策略產(chǎn)品一枝獨秀，是唯一獲得正收益的類別。

據(jù)了解，持股型私募在市場震蕩中仍保持高倉位，加倉優(yōu)質(zhì)超跌個股；交易型私募則大幅降低倉位，分散配置。私募表示，量化私募經(jīng)歷去年四季度以來的回撤后，今年超額收益企穩(wěn)回升；CTA策略在市場震蕩中展現(xiàn)了危機阿爾法的特性，長期配置價值大。

股票策略產(chǎn)品一季度虧損近13%

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全市場12197只股票策略私募產(chǎn)品，一季度整體虧損12.71%，在八大策略中墊底。其中，正收益產(chǎn)品僅有1136只，占比9.31%；CTA策略以4.21%的整體收益領(lǐng)跑，是八大策略中唯一實現(xiàn)正收益的；債券策略、相對價值、組合基金、復(fù)合策略、事件驅(qū)動和宏觀策略分別虧損0.17%、0.74%、6.79%、7.08%、8.07%、8.32%。

據(jù)格上研究統(tǒng)計，一季度從各策略表現(xiàn)來看，共計23468只產(chǎn)品納入統(tǒng)計，僅5324只產(chǎn)品獲得正收益，占比22%。除CTA產(chǎn)品獲得正收益以外，多數(shù)策略呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。股票策略產(chǎn)品凈值回撤較大，共計15047只產(chǎn)品納入統(tǒng)計，僅2010只獲得正收益，占比13.36%；其中，主觀股票多頭回撤12.89%，量化股票多頭回撤9.84%。

格上旗下金樟投資研究員謝詩琦說，近期外圍風險事件影響市場大幅波動，持股型管理人大部分以高倉位運作，并未做明顯調(diào)倉，面對超跌的優(yōu)質(zhì)個股根據(jù)性價比有小幅調(diào)整；交易型管理人多采用中性甚至偏低的倉位運作，通過行業(yè)均衡分散來控制回撤，布局方向包括上游資源股，光伏、軍工、新能源等高景氣度成長板塊，穩(wěn)增長相關(guān)板塊。

招商證券金融產(chǎn)品研究首席、研究咨詢部執(zhí)行董事賈戎莉表示，股票多頭私募產(chǎn)品一季度整體下跌約10%，與滬深300、中證500等寬基指數(shù)相比仍有一定的超額收益，顯示出管理人的主動管理能力。對于量化指數(shù)增強產(chǎn)品而言，更多是基于量化模型獲取超越指數(shù)的阿爾法收益，同時可以對風格因子做適當控制，以追求超額收益的穩(wěn)定性。

好買基金研究中心研究員徐冬冬認為，一季度股票型私募產(chǎn)品凈值回撤，是受到了市場整體下跌的帶動。一般可以通過降倉、對沖保護和配置相對安全的行業(yè)來控制回撤，今年以來在地產(chǎn)、銀行和能源等行業(yè)上倉位較重的私募取得了較好收益。上述策略可以控制回撤，但當市場反彈時，也可能導(dǎo)致業(yè)績?nèi)狈椥浴?/p>

量化私募超額收益企穩(wěn)回升

今年以來，不同策略量化產(chǎn)品表現(xiàn)差異大。謝詩琦表示，CTA策略抓住了期貨市場的趨勢性行情，一季度以4.56%的業(yè)績領(lǐng)跑；未來一段時間，商品市場將處在高位震蕩環(huán)境中，還會受到事件驅(qū)動的影響，待多數(shù)商品價格回歸合理區(qū)間才是下一次最佳的加倉時點。量化股票多頭策略一季度回撤9.84%，年初小盤股表現(xiàn)低迷，前期漲幅靠前的板塊出現(xiàn)回調(diào)，中證500、中證1000均下跌超過14%。中性策略表現(xiàn)較弱，因為市場活躍度維持低位，平均成交額有所回落，同時中小盤風格表現(xiàn)疲軟，但目前對沖成本仍處于低位，是該策略配置好時機，有一定性價比。

朝陽永續(xù)基金研究院研究總監(jiān)尹田園稱，量化股票多頭受股票市場系統(tǒng)性風險影響，一季度出現(xiàn)回撤；期貨基礎(chǔ)市場好于股票市場，使得量化管理期貨表現(xiàn)好于量化股票類策略。但受量化大幅擴容影響，收益水平難以維系在原來的高位。

雪球副總裁夏凡分析，年初A股各大指數(shù)均大幅回調(diào)，熱門賽道股下跌，大小盤風格快速切換，行業(yè)顯著分化，以高換手著稱的量化策略普遍表現(xiàn)不佳；進入一季度尾聲，隨著市場回升，量化產(chǎn)品的階段性業(yè)績普遍反彈?！敖衲曛笖?shù)大跌，指增策略凈值回調(diào)難以避免，但依舊可以通過超額收益阿爾法的變化，來對比各家機構(gòu)業(yè)績表現(xiàn)，風險敞口控制嚴格的公司超額保持更加穩(wěn)定。”

夏凡也表示，市場中性、CTA等與股票市場相關(guān)性不大的策略在今年表現(xiàn)穩(wěn)健，近期CTA很好展現(xiàn)了其危機阿爾法策略的特性，加之開年以來由于供需關(guān)系緊張和避險情緒快速攀升，推動商品指數(shù)持續(xù)上升，使得其成為少數(shù)能貢獻較多正收益的策略，近期雪球上CTA申購額較之前也有明顯增加。“受疫情、國際局勢以及政策等影響，商品市場的供需雖會階段性出現(xiàn)錯配或預(yù)期差，進而引發(fā)商品期貨的大幅波動，有利于CTA產(chǎn)品表現(xiàn)，但一旦外部擾動因素結(jié)束或預(yù)期差減弱，這種正向刺激也可能減弱或消失，所以，CTA策略更宜長期配置，而不能因短期高收益盲目追高?！?/p>

也有人士認為，當前量化收益有所回升，未來將走向分化。

私募排排網(wǎng)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊稱，今年指數(shù)增強策略表現(xiàn)相對較差，主要是受到了指數(shù)貝塔下行的拖累；市場中性策略因為有控制風險敞口，因此對沖了大部分指數(shù)下行，今年有部分創(chuàng)造阿爾法收益能力較強、風險敞口控制較好的市場中性策略實現(xiàn)了正收益；混合型量化策略因摻雜了CTA策略，整體表現(xiàn)相對好，收益高低取決于CTA策略權(quán)重?！拔覀冋J為，今年量化的超額收益部分近期有所修復(fù)，市場經(jīng)過大幅調(diào)整之后，政策底已確認，市場底還需要一個震蕩過程，因此，今年指數(shù)增強策略可能還會受到指數(shù)波動影響，中性策略已具備一定配置價值。”

賈戎莉表示，今年以來，量化私募的超額收益逐步走出始于去年四季度的回撤，步入企穩(wěn)回升階段。值得關(guān)注的是，行業(yè)進入分化期，產(chǎn)品間業(yè)績差異開始加大?！爸笖?shù)增強產(chǎn)品表現(xiàn)受指數(shù)下跌影響較大，但當前市場風險已大幅釋放，未來不宜過度悲觀。伴隨著規(guī)模的收縮、市場環(huán)境的恢復(fù)、策略的迭代更新，量化策略的超額收益呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。今年以來，量化對沖產(chǎn)品雖然整體上仍未收復(fù)回撤，但已表現(xiàn)出顯著的差異性，部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品創(chuàng)出新高，可甄選中等規(guī)模、換手率適中、投研優(yōu)勢、風控較嚴的產(chǎn)品進行配置。量化CTA在俄烏沖突、全球能源供求關(guān)系緊張引發(fā)的商品期貨行情中迎來高光時刻，對以權(quán)益資產(chǎn)為主的組合，CTA有著非常重要的尾部風險管理意義和長期配置價值?！?/p>

關(guān)鍵詞： 超額收益 今年以來 企穩(wěn)回升