上周市場(chǎng)再度回調(diào)，主要由于4月6日公布的美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議紀(jì)要的偏鷹派基調(diào)，導(dǎo)致美債收益率大幅上升。行業(yè)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)和基建穩(wěn)增長(zhǎng)政策的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了進(jìn)一步的壓力，當(dāng)前多地多發(fā)新增疫情，各地疫情防控也在加碼，4月6日國(guó)常會(huì)指出“國(guó)內(nèi)疫情近期多發(fā)，市場(chǎng)主體困難明顯增加，經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通遇到一些制約”。在此背景下，關(guān)注貨幣政策是否會(huì)有進(jìn)一步發(fā)力，以及3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和4月的政治局會(huì)議。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)公布3月份FOMC會(huì)議紀(jì)要，會(huì)議紀(jì)要進(jìn)一步對(duì)加息和縮表進(jìn)行前瞻性引導(dǎo)，并且特別對(duì)縮表進(jìn)行了較之前更為明確的論述，會(huì)后CME Fedwatch顯示目前5月加息50BP的概率從不到70%上漲至80%。10年期美債收益率大幅上升，美股調(diào)整，對(duì)A股市場(chǎng)情緒面有一定負(fù)面?zhèn)鲗?dǎo)。

展望后市，市場(chǎng)的兩個(gè)核心變量仍然是：一是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策以及寬信用何時(shí)兌現(xiàn)。金融委會(huì)議再度明確穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)政策預(yù)計(jì)整體仍延續(xù)偏積極狀態(tài)，但寬信用見(jiàn)效仍需要時(shí)間，4月關(guān)注一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露、降息降準(zhǔn)是否會(huì)有落地，以及政治局會(huì)議基調(diào)；二是海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表的節(jié)奏，以及俄烏沖突等事件的擾動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)5月可能再度加息并開(kāi)啟縮表，美債收益率曲線出現(xiàn)倒掛，海外市場(chǎng)的波動(dòng)可能仍然需要關(guān)注的外部風(fēng)險(xiǎn)。4月關(guān)注一季報(bào)的披露對(duì)市場(chǎng)行業(yè)結(jié)構(gòu)的演繹影響。

結(jié)構(gòu)上整體上仍維持均衡，可關(guān)注：1）短期仍有政策預(yù)期的穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)：地產(chǎn)龍頭、城商行、建筑；2）通脹線索下的煤炭/農(nóng)林牧漁，以及疫情線索下的醫(yī)藥（中藥/CDMO/疫苗）；3）新基建方向，包括數(shù)字基建（數(shù)字經(jīng)濟(jì)，5G通信，大數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)）、能源基建（光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1）經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加?。?）美債收益率大幅上漲、美元強(qiáng)勢(shì)反彈；3）宏觀政策力度不及預(yù)期

關(guān)鍵詞： 會(huì)議紀(jì)要 貨幣政策 了進(jìn)一步