4月20日，周三，滬深兩市繼續(xù)調(diào)整。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅較大，主要是受到部分權(quán)重股一季報業(yè)績不及預(yù)期造成股價暴跌，帶動創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的大幅下跌。最近市場的表現(xiàn)比較疲弱，而成長股成為重災(zāi)區(qū)。一些成長股業(yè)績增速一旦不及預(yù)期，遭到短期的殺跌，跌幅比較大。而低估值藍(lán)籌股，特別是分紅率較高、業(yè)績穩(wěn)定的，金融消費(fèi)等板塊則出現(xiàn)了相對抗跌。雖然疫情對于消費(fèi)股的盈利形成了短期的影響，但是一旦疫情過去或者是疫情管控措施有所調(diào)整，消費(fèi)股有望出現(xiàn)價值回歸。因?yàn)?，從長期來看消費(fèi)股的業(yè)績增長比較穩(wěn)定，估值也已經(jīng)跌到一個合理的區(qū)間。

金融板塊是今年以來表現(xiàn)相對抗跌的板塊。與地產(chǎn)板塊一樣，金融板塊屬于低估值、高分紅率，股價波動較小的板塊。所以在今年以來成長股殺估值的時候，價值股則是出現(xiàn)了一定的超額收益。從中長期來看，金融、地產(chǎn)等低估值板塊盈利增長速度較低，等市場重拾升勢之后，可能會出現(xiàn)走勢落后的表現(xiàn)，但是在當(dāng)前市場下跌的過程中，金融、地產(chǎn)的超額收益較大。

從政策面來看，過去幾年對于房地產(chǎn)嚴(yán)格調(diào)控，堅持房住不炒，很多城市的房地產(chǎn)成交量跌入到冰點(diǎn)。新樓盤的銷售數(shù)據(jù)也比較差。這使得土地流拍的現(xiàn)象比較嚴(yán)重。一些地方政府可能一半的財政收入都來自于賣地。在房地產(chǎn)土地銷售額大幅下降的情況之下，給財政造成了很大的壓力。特別是在疫情影響之下，很多企業(yè)經(jīng)營困難，稅收總額出現(xiàn)了比較大的下降。加上今年為了幫助困難企業(yè)渡過難關(guān)，實(shí)施大幅減稅降費(fèi)，同樣減少了財政收入。所以放開房地產(chǎn)調(diào)控的力度有可能會進(jìn)一步加大。多個城市宣布取消限購限貸，就是針對實(shí)際情況進(jìn)行了一個調(diào)整，這樣的話有利于房地產(chǎn)板塊的反彈。

但是，值得注意的是從數(shù)據(jù)上來看，房地產(chǎn)調(diào)控適度放松并沒有刺激房地產(chǎn)銷量出現(xiàn)明顯回升，這可能也是政策效果還沒有逐步體現(xiàn)。加上在疫情影響之下，很多人收入出現(xiàn)了明顯的下降，甚至部分地區(qū)出現(xiàn)了一些按揭被斷供的這種現(xiàn)象。多家銀行回應(yīng)可能會適當(dāng)?shù)慕o予寬限期，或者是給予一定的支持，幫助個人來渡過難關(guān)。確實(shí)在疫情影響之下，消費(fèi)者收入下降，對于房地產(chǎn)的需求也會出現(xiàn)明顯的下降。即使房地產(chǎn)政策適度放寬并不代表很快就會出現(xiàn)銷量回升。所以對于房地產(chǎn)板塊的表現(xiàn)還是把當(dāng)做反彈來看，而不是屬于區(qū)域性的反轉(zhuǎn)機(jī)會，這一點(diǎn)值得注意。

消費(fèi)需求是疫情影響的最大的一個方向，特別是像一些科學(xué)消費(fèi)品，旅游酒店等等。這些特困行業(yè)，在今年經(jīng)歷更大的考驗(yàn)?？紤]到奧秘克戎毒株傳染性更強(qiáng)，而致死率較低，防控的難度加大。相對于之前的新冠病毒和德爾塔病毒，現(xiàn)在防控的難度上升了幾個數(shù)量級。它對于消費(fèi)的影響也更加直接。但是考慮到過去一年很多消費(fèi)股已經(jīng)是下跌了30%~50%，估值泡沫基本上得到消化，長期來看業(yè)績優(yōu)良的消費(fèi)白馬股是值得長期投資的品種。在股價大幅下跌之后已經(jīng)開始吸引一些資金布局。所以最近在市場出現(xiàn)摸底震蕩的過程中，消費(fèi)股相對抗跌。特別是像白酒、中藥以及食品飲料等板塊出現(xiàn)了觸底回升的跡象。

去年新能源的表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，大幅上漲，前海開源兩只新能源基金勇奪行業(yè)冠亞軍全年實(shí)現(xiàn)了翻倍增長。今年以來，由于成長股普遍存在殺股值的現(xiàn)象，所以一些新能源股票出現(xiàn)了持續(xù)的調(diào)整。而近期在一季報業(yè)績公布期，一些成長股一季報業(yè)績低預(yù)期，對于股價再次造成一個打壓，形成了比較深度的調(diào)整。

從行業(yè)景氣度來看，其實(shí)新能源的景氣度是明顯好于很多行業(yè)的。你像新能源汽車前兩個月的銷量已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了翻倍的增長，而光伏、風(fēng)電裝機(jī)量也保持在較高的增速。但是由于投資者信心不足，特別是對于經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力擔(dān)憂。所以對于估值較高的成長股普遍是比較規(guī)避的，造成的成長股出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整。對于新能源板塊，一方面我們要關(guān)注一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股的機(jī)會。另一方面也要防止這種業(yè)績不及預(yù)期造成的短期股價的大跌。

新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨，也是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的必由之路。所以從長期來看新能源依然是值得關(guān)注的一個方向。大力發(fā)展清潔能源是既定國策，不會發(fā)生改變。在短期市場下跌的過程中，要從中長期的角度去選擇一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)基金來實(shí)現(xiàn)中長期布局。

整體來看，當(dāng)前A股市場的表現(xiàn)是受到內(nèi)外部利空因素綜合的影響。在金融委釋放出重磅利好政策之后，市場的趨勢已經(jīng)發(fā)生了扭轉(zhuǎn)。從之前持續(xù)下跌轉(zhuǎn)向震蕩筑底。但是筑底是一個漫長而痛苦的過程。大盤也會反復(fù)的進(jìn)行震蕩磨底，很多投資者的信心、耐心也會逐步被消耗，這些使得市場短期的表現(xiàn)依然不佳。有人總結(jié)，在A股市場投資可能80%的時間都是痛苦的等待，或者是反復(fù)震蕩的過程。只有20%的時間是表現(xiàn)比較優(yōu)異的上升期。當(dāng)然要想完全規(guī)避掉這80%的調(diào)整時間，抓住20%上升的時間，是無法做到的，因?yàn)闆]有人確切的知道市場未來一段時間應(yīng)該是什么樣的走勢。

但是，我們做投資要抓住本質(zhì)，就是當(dāng)優(yōu)質(zhì)的公司或者是優(yōu)質(zhì)的基金經(jīng)過大幅殺跌之后，已經(jīng)落入到價值區(qū)域。這時候就是應(yīng)該越跌越樂觀。反過來當(dāng)股價出現(xiàn)暴漲，市場的情緒過于亢奮的時候，反而是要越漲越感到恐慌。當(dāng)然要做到逆向投資，知易行難。做投資本身也是反人性的，要克服貪婪和恐懼的心理，不是一朝一夕。巴菲特之所以能夠長期屹立不倒，獲得年化20%的長期回報率。就是他能夠克服貪婪與恐懼的心理，能夠堅守價值?？吹蓛r短期的波動，抓住投資的本質(zhì)，做好公司的股東。我們能學(xué)到巴菲特投資的價值投資理念的精髓，是應(yīng)對當(dāng)前市場波動最好的一個辦法。

關(guān)鍵詞： 財政收入 今年以來 從長期來看