“成長階段的企業(yè)比拼的是冒險(xiǎn)精神，成熟階段的企業(yè)比拼的是卓越的運(yùn)營及有效的管理。”作為一名新生代基金經(jīng)理，金鷹基金潘李劍在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表現(xiàn)出了銳意進(jìn)取的一面。

潘李劍現(xiàn)任金鷹基金權(quán)益研究部總經(jīng)理助理、金鷹內(nèi)需成長混合、金鷹多元策略混合基金經(jīng)理。2014年加入金鷹基金，潘李劍一直深耕消費(fèi)領(lǐng)域研究，目前其作為擬任基金經(jīng)理的消費(fèi)主題基金——金鷹品質(zhì)消費(fèi)混合發(fā)起式基金正在發(fā)行中。在他看來，目前消費(fèi)領(lǐng)域許多優(yōu)秀個(gè)股已出現(xiàn)較具性價(jià)比的布局機(jī)會(huì)。

緊盯產(chǎn)業(yè)周期格局變化

“尋找景氣行業(yè)中具備核心競爭力和管理優(yōu)秀的公司，追求高概率的絕對(duì)收益?！边@是潘李劍的投資理念，他一直聚焦優(yōu)選行業(yè)，精選個(gè)股。

在行業(yè)選擇上，潘李劍更偏好投資處于成長中期的行業(yè)。他認(rèn)為，這些行業(yè)的特征是增速較快，空間仍然比較大，競爭格局也初步形成?！靶枰獜?qiáng)調(diào)的是，應(yīng)該非常細(xì)致地看待一個(gè)行業(yè)所處生命周期。比如啤酒，盡管行業(yè)總量或較難再增長，但其中的中高端產(chǎn)品增速非?？?，占比也非常低，所以中高端啤酒可能正處于行業(yè)發(fā)展的中期?！迸死顒Ρ硎?。

在個(gè)股選擇上，他認(rèn)為一定要挑選具有“護(hù)城河”的公司?！白o(hù)城河”的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)包括：第一，做的是自己可以不斷復(fù)制的事情；第二，做的是別人難以復(fù)制的事情。他同時(shí)表示，要時(shí)刻關(guān)注產(chǎn)業(yè)周期、格局的變化等是否會(huì)令上市公司競爭優(yōu)勢發(fā)生改變。

消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢顯著

年初至今，A股市場波動(dòng)較為劇烈，潘李劍認(rèn)為這恰恰帶來了許多優(yōu)秀個(gè)股的布局機(jī)會(huì)。

他表示，近期A股市場大幅震蕩，一是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，緊縮加快美債利率上行，致新興市場匯率壓力有所增強(qiáng)；二是俄烏沖突下的國際地緣緊張局勢仍在持續(xù)；三是國內(nèi)疫情的反復(fù)，對(duì)相關(guān)企業(yè)生產(chǎn)、供應(yīng)鏈產(chǎn)生了較大影響。但預(yù)計(jì)國內(nèi)“穩(wěn)增長”趨勢未變，且后續(xù)防疫政策存在邊際調(diào)整的預(yù)期空間。

站在中短期的角度看，潘李劍認(rèn)為，當(dāng)下可以關(guān)注商業(yè)模式足夠強(qiáng)、足以抵御外部不確定性的行業(yè)，如高端白酒，或者疫情影響小甚至受益、成本可控且競爭格局好的大眾品細(xì)分行業(yè)龍頭，包括乳業(yè)、居家食品等。當(dāng)然，也可以關(guān)注消費(fèi)行業(yè)中一些景氣度可能逆轉(zhuǎn)的行業(yè)，如生豬養(yǎng)殖行業(yè)。

從中長期的角度看，潘李劍認(rèn)為一定要淡化擇時(shí)，賺企業(yè)成長的錢。他表示，居民生活水平逐步提高、中國內(nèi)需市場逐步擴(kuò)大、長期消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的趨勢非常確定。拉長時(shí)間看，對(duì)投資收益影響最大的是競爭格局。有些行業(yè)增速很快，但競爭格局不確定，即使投資里面的龍頭，幾年后也可能會(huì)掉隊(duì)，從而影響投資收益。相反，一個(gè)低速發(fā)展的行業(yè)，龍頭企業(yè)的盈利可能并不低。

關(guān)鍵詞： 金鷹基金 基金經(jīng)理 投資收益