A股持續(xù)反彈，讓私募基金管理人們使出渾身解數(shù)，爭先“修復(fù)”凈值曲線。

這個時點，股票倉位十分重要，布局重點十分重要，風(fēng)險控制也十分重要。

但這些都不是全部。

(相關(guān)資料圖)

否則你無法解釋，為什么一些常年反彈靠前的私募管理人今年“拉胯”，但也有一些從來謹慎的大腕今年“火力全開”。

這輪反彈中的“戲碼”，實在是太多了。

“頭牌”量化反彈迅猛

曾經(jīng)的“量化頭牌”——位于杭州的幻方量化，成為近期反彈最猛的機構(gòu)。

去年9月開始，由于受托資產(chǎn)規(guī)模擴張較快，幻方量化的超額收益在百億私募中“墊底”，之后規(guī)模萎縮并退出千億陣營。

今年以來，幻方量化凈值壓力再次凸顯，回撤幅度居前。據(jù)私募排排網(wǎng)，今年4月末幻方主打的中證500指數(shù)增強產(chǎn)品，凈值年內(nèi)回撤達到25.25%，而同期有百億量化機構(gòu)收益為正，或凈值回撤不到十個點。

或許是盈虧同源。5月份開始，幻方的量化產(chǎn)品開始大幅反彈。

4月29日上述產(chǎn)品單位凈值為2.7369，到了6月24日反彈至3.4733，階段性反彈幅度為26.90%，在百億私募陣營中遙遙領(lǐng)先。

有的時候，風(fēng)格多堅持一會兒就是“業(yè)績”。

“端水大師”表現(xiàn)不錯與幻方相比，上海思勰投資堪稱“端水大師”。

這家機構(gòu)不僅在弱勢中表現(xiàn)出色“片葉不沾身”幾乎沒有損失，在4月底之后的牛市里也照樣大漲。

截至6月24日，思勰投資旗下500增強基金年內(nèi)漲幅16.12%，在所有百億級私募量化機構(gòu)中領(lǐng)跑。

這種弱市和強市皆有表現(xiàn)的策略，來源何處很令人好奇？

對此，渠道信息顯示，思勰投資重點是做到了兩個方面：

1）在市場顯著波動之時，迅速調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，將對標指數(shù)的分散式持倉，切換為高集中度的持倉模式；

2）當(dāng)市場大跌時凈值跌幅小，并非采用了對沖工具，而依然保持高倉位運作，僅是集中持有抗跌性股票。

“火箭式”產(chǎn)品直接翻倍

量化投資總體還是系統(tǒng)化挖掘alpha的，它們的收益和回撤都相對收斂。

但與之相比，一家廣州的私募機構(gòu)，在反彈期直接收益翻倍。

這種alpha累積水平，讓人懷疑它們不是在“挖”投資機會，而是在“爆破開采”投資機會。

這是一家名為“正圓投資”的廣州私募。

第三方數(shù)據(jù)顯示，自4月26日起至6月末，該機構(gòu)相關(guān)產(chǎn)品的收益率為114%。兩個月超過100%的反彈漲幅，在百億主觀私募中居首。

不過，該機構(gòu)的同一個產(chǎn)品，在今年4月26日之前曾創(chuàng)下45%的年內(nèi)最大回撤。

業(yè)績大開大合，原來是投資風(fēng)格使然。

根據(jù)第三方網(wǎng)站統(tǒng)計：截至今年一季度末，正圓壹號位居蘇大維格、愛旭股份、星球石墨的前十大股東行列。

其中，正圓投資的持倉市值最高的股票是愛旭股份，超過2億元規(guī)模。巧合的是，愛旭股份的年內(nèi)低點是4月26日，之后至6月30日出現(xiàn)197%的階段性漲幅。上述時間段，蘇大維格和星球石墨的漲幅分別為40.4%和38%。

值得一提的是，該私募今年一季度在愛旭股份下跌是加倉操作。

一個推測是：愛旭股份在正圓投資的持倉中，占有相當(dāng)比重，甚至不排除相關(guān)機構(gòu)是近乎“單票”押注。

實際上，接近“單票式”的持倉模式，在百億私募中并不罕見。

業(yè)內(nèi)最有名的案例就是瑞豐匯邦和金匯榮盛，上述兩家機構(gòu)在2018年末在貴州茅臺低點時進入前十大股東，并一直重倉至今，凈值曲線走勢與茅臺K線異曲同工。

第三方平臺顯示：正圓投資2015年成立，實控人廖茂林對計算機與金融雙學(xué)科知識體系，對TMT行業(yè)形成了獨特完整分析框架，堅持價值與成長并重等。

“交易老將”亦翻身

資事堂還發(fā)現(xiàn)：多位主觀私募老將的凈值曲線修復(fù)也相當(dāng)“及時”。

劉曉龍執(zhí)掌的聚鳴投資就是一例。

代表產(chǎn)品在今年5月6日創(chuàng)下30%的年內(nèi)最大回撤，也這是近三年最大回撤值。

5月6日-7月1日，劉曉龍的產(chǎn)品快速反彈，階段性漲幅達到30%。

聚鳴投資是百億私募，創(chuàng)始人劉曉龍曾任廣發(fā)基金投資總監(jiān)，個人公募基金管理規(guī)模超300億，曾管理150億的社?；稹?/p>

另一位交易能力突出的老將——盤京投資莊濤，在今年4月26日創(chuàng)下五年來最大回撤。之后利用兩個月時間，實現(xiàn)了25%的快速上漲。

上述階段性反彈均在百億陣營中居前，與重倉的成長股經(jīng)歷巨震后的反彈有關(guān)。

關(guān)鍵詞： 投資機會 蘇大維格 量化投資