2018年IPO是比較苦澀的一年，不少擬IPO企業(yè)和已IPO過會企業(yè)都充滿了坎坷和艱辛，能夠過會已是萬幸，不能過會已很平常，過會前夕主動撤回并不稀奇。

總體看，2018年IPO具有四大特點：一是過會企業(yè)減少，過會率創(chuàng)新低，IPO發(fā)行審核明顯趨嚴。過去一年，共有185家公司踏進了發(fā)審會的“考場”，其中僅111家順利過會，過會率約60%。相比2017年全年479家“批量審核”的數(shù)量，2018年過會率下降了約20%。同時發(fā)行節(jié)奏較2016年和2017年有所放緩，每周下發(fā)批文數(shù)量明顯減少;二是體現(xiàn)了支持實體經(jīng)濟發(fā)展，為實體企業(yè)融資創(chuàng)造了便利條件。在2018年過會的111家企業(yè)中，發(fā)行項目除了富士康和中國人保以外，絕大部分以中小企業(yè)為主;三是IPO“堰塞湖”問題已基本消除，確保了IPO總體秩序平穩(wěn)，為IPO穩(wěn)健發(fā)展創(chuàng)造了條件。據(jù)統(tǒng)計，截至2018年12月27日，已有199家企業(yè)撤回IPO申請，數(shù)量超過了全年發(fā)審會審核的企業(yè)總數(shù)。而在2017年，撤回企業(yè)數(shù)量約為146家，這兩年間撤回IPO的企業(yè)共有345家。在2018年，更有不少企業(yè)“前夜出逃”，在發(fā)審會前一天臨時撤回申請，終止IPO。且“堰塞湖”的疏通效果十分明顯，過去IPO企業(yè)排隊平均周期為3年左右，而目前已縮短至1年左右。監(jiān)管部門嚴格把關(guān)審核及現(xiàn)場檢查，迫使大批擬IPO企業(yè)主動撤回資料，成了“堰塞湖”得以疏通的重要途徑，且從整體看，有利于保證IPO企業(yè)質(zhì)量;四是IPO中介機構(gòu)也在2018年經(jīng)歷了寒冬。隨著“堰塞湖”問題的解決，IPO審核趨嚴且發(fā)行逐步進入穩(wěn)定區(qū)間，各類中介機構(gòu)業(yè)績也出現(xiàn)分化。主要表現(xiàn)為頭部券商的投行業(yè)務(wù)越發(fā)顯現(xiàn)優(yōu)勢，而2018年中小券商在投行業(yè)務(wù)上幾乎“顆粒無收”。

進入2019年，證監(jiān)會發(fā)審委是否還會沿襲2018年的嚴厲監(jiān)管態(tài)勢成為全社會關(guān)注的焦點。在筆者看來，2019年證監(jiān)會發(fā)審委在IPO上仍將維持2018年的審核態(tài)勢，不可能有太大的或根本性的改觀。

預(yù)計將有四方面表現(xiàn)：首先，2019年發(fā)審委將繼續(xù)嚴格把控首發(fā)審核的上會節(jié)奏，與 IPO 受理端的低流量供給保持一致，預(yù)計全年審核企業(yè)庫存將保持在 250家至300 家左右的均衡水平。而2019年新股在傳統(tǒng)IPO渠道發(fā)行數(shù)量則大約在100家，合計募資規(guī)模大約在1000億元左右。其次，由于IPO從嚴有利于提高整個IPO企業(yè)的素質(zhì)，將大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)吸引到A股市場上來，將改變中國A股市場整體格局和生態(tài)，有利于煥發(fā)A股市場活力。尤其，從法律角度看，如果A股審核從嚴持續(xù)，企業(yè)的規(guī)范程度較之前應(yīng)該會進一步提高，有利于從根本上杜絕企業(yè)虛假包裝上市行為。再次，雖然從嚴審核對擬IPO企業(yè)起到了一定凈化作用， 但對券商和創(chuàng)投機構(gòu)同樣帶來了較大的殺傷力，使一些中小券商及創(chuàng)投機構(gòu)生存陷入更加艱難境地。而即將出現(xiàn)的科創(chuàng)板無疑給創(chuàng)投機構(gòu)和券商投行“雪中送炭”。但科創(chuàng)板的落地將對投行新興產(chǎn)業(yè)客戶儲備、資產(chǎn)定價能力、客戶銷售渠道提出更高的要求，大券商在以上方面更加具備競爭優(yōu)勢，科創(chuàng)板將會推動行業(yè)馬太效應(yīng)進一步加劇。最后，更為重要的是，2019年資本市場仍將向中小實體企業(yè)敞開大門，將把重心放在中小企業(yè)IPO上，這意味著中小實體經(jīng)濟融資難困局將進一步得到破解，真正發(fā)揮出中國資本市場支持實體企業(yè)發(fā)展的作用。

關(guān)鍵詞： 2019 IPO 態(tài)勢